Pourquoi l'indice de panique du marché américain VIX a-t-il soudainement grimpé en flèche ? Le marché va-t-il vraiment s'effondrer ?

Le jour de la transaction du 2 février, tout s’est déroulé très rapidement. Les contrats à terme sur l’indice Nasdaq ont chuté de près de 1 % avant l’ouverture, et l’indice de peur VIX a soudainement bondi à 17,44, ce qui reflète un changement rapide dans l’humeur du marché — passant d’un optimisme à une vision pessimiste. L’indice S&P 500 a également reculé de 0,43 % depuis son sommet, ce qui peut sembler peu, mais pour un marché haussier en consolidation depuis trois mois, cette ligne de tendance haussière, déjà brièvement franchie à la baisse une seconde fois, envoie un signal d’alerte dangereux.

Tout cela n’est pas dû à un seul facteur, mais à une accumulation de pressions multiples. De la configuration technique aux risques politiques, en passant par la “boucherie” sur les marchés de matières premières et les fissures dans les fondamentaux économiques, le marché américain fait face à une attaque simultanée sans précédent de la part des haussiers et des baissiers.

L’incertitude politique devient la dernière paille qui casse le dos du chameau

La panique du marché provient d’abord d’une réévaluation des politiques dans l’ère “Trump 2.0”. Le nom du prochain candidat à la présidence de la Fed, Kevin Woor, proposé par l’administration Trump, est soudainement apparu dans les “fichiers Epstein”, suscitant l’inquiétude des investisseurs.

Woor est un critique direct de la Fed, prônant depuis longtemps une “transformation du système”, et accusant ouvertement la banque centrale d’avoir commis des erreurs de politique en 2024. Il estime que le bilan massif de la Fed déforme le fonctionnement sain de l’économie et alimente la formation de bulles d’actifs. La nomination de cette figure hawkish annonce déjà la fin possible de l’ère des taux bas, et le choc politique provoqué par les documents Epstein a renforcé les doutes sur l’indépendance et la cohérence de la politique de la Fed.

Plus inquiétant encore, l’incertitude créée par la politique tarifaire emblématique de l’administration Trump. Si une nouvelle vague de tarifs étendait leur portée, cela frapperait non seulement la confiance des consommateurs et la rentabilité des entreprises, mais pourrait aussi aggraver le déficit budgétaire déjà colossal. Selon les prévisions, le déficit américain pourrait atteindre 601 milliards de dollars au premier trimestre 2026. Dans ce contexte, l’anxiété du marché et la montée du VIX créent un effet de rétroaction.

La tempête “multi-tueurs” sur les matières premières et ses répercussions mondiales

Plus immédiat que le risque politique, la chaîne de liquidations sur les matières premières a provoqué des effondrements spectaculaires. L’or et l’argent ont connu une chute historique, avec une baisse de 12 % du prix de l’or et une chute de 36 % de l’argent. Ce n’est pas une simple correction, mais une liquidation concentrée de positions longues à effet de levier élevé.

La Chicago Mercantile Exchange (CME) a immédiatement relevé les marges pour les contrats à terme sur l’or et l’argent, par exemple, la marge pour l’argent non à haut risque passant de 11 % à 15 %. Ce changement apparemment mineur a déclenché un effet domino : de nombreux traders à court de fonds ont été contraints de liquider leurs positions, provoquant une vente massive qui a encore fait baisser les prix, créant un cercle vicieux. À lui seul, la seule activité de tokenisation de contrats à terme a vu une liquidation de 140 millions de dollars en 24 heures.

Ce vent de panique a aussi secoué le marché intérieur. Plusieurs bijoutiers de Shui Bei à Shenzhen ont fait faillite en raison de leur participation à des opérations de trading à terme sur l’or, avec des pertes pouvant atteindre plusieurs milliards de yuans, affectant des milliers d’investisseurs. Le prix du pétrole n’a pas été épargné, chutant de 5,51 % à 61,62 dollars le baril.

Ce qui est encore plus inquiétant, c’est que cette tempête “multi-tueurs” se transforme en une crise mondiale de déleveraging. Lorsqu’un trader est forcé de liquider ses positions à effet de levier élevé, il doit vendre d’autres actifs pour couvrir ses marges, ce qui entraîne une vente forcée d’actifs risqués comme les actions asiatiques ou le Bitcoin — le Nikkei a chuté de 1,11 %, le Hang Seng de 3,15 %, et le Bitcoin a brièvement cassé la barre des 75 000 dollars. Si cette crise de liquidité continue de s’étendre, la prochaine cible sera probablement le marché américain, dont la valorisation est déjà élevée. La montée du VIX reflète précisément cette propagation progressive de la panique à l’ensemble du marché.

Fissures dans les fondamentaux et double coup de l’éclatement de la bulle AI

Les fondamentaux économiques sont tout aussi alarmants. Le rendement des obligations américaines à 10 ans a atteint 4,218 %, et le service de la dette nationale dépasse déjà 1 000 milliards de dollars par an, ce qui alarme la sphère financière. Le marché attend avec impatience le rapport sur l’emploi — si les chiffres montrent un refroidissement inattendu du marché du travail, la crainte d’une récession s’intensifiera rapidement.

La Fed maintient ses taux inchangés, mais face à une inflation persistante, son espace de manœuvre est très limité. Historiquement, l’inversion de la courbe des rendements a été un indicateur fiable de récession, et le marché s’en rapproche à nouveau dangereusement.

Le récit de prospérité alimenté par l’IA jusqu’en 2025 commence à montrer des signes de faiblesse. La récente faiblesse du Nasdaq, notamment dans le secteur logiciel, est particulièrement notable. Les investisseurs réalisent que la commercialisation et la rentabilité de l’IA prennent beaucoup plus de temps et sont plus difficiles que prévu. Les résultats des grandes entreprises technologiques comme Amazon ou Alphabet lors de la saison des résultats seront un véritable test de la maturité de l’IA. Si ces résultats déçoivent et que le VIX reste élevé, une vague de ventes massives est inévitable.

Le spectre de 1979 : la stagflation pourrait-elle revenir ?

Ce qui inquiète le plus les investisseurs expérimentés, c’est la ressemblance frappante entre la situation actuelle et celle de 1979.

En 1979, la détente de la Guerre froide touchait à sa fin — l’invasion soviétique de l’Afghanistan a gravement détérioré les relations américano-soviétiques, et la tension géopolitique mondiale atteignait son apogée. Parallèlement, la révolution iranienne a déclenché la deuxième crise pétrolière, faisant exploser les prix du pétrole et entraînant une stagflation mondiale. La Fed, sous pression politique, n’a pas su agir rapidement, ce qui a permis à l’inflation de devenir incontrôlable. Ce n’est qu’avec la politique de “choc thérapeutique” du nouveau président Paul Volcker, qui a brutalement relevé les taux, que l’inflation a été maîtrisée, au prix d’une récession profonde.

Aujourd’hui, nous faisons face à une situation similaire. La tension géopolitique au Moyen-Orient, avec des prévisions indiquant une probabilité de 31 % d’une attaque américaine contre l’Iran d’ici la fin février, combinée à une volatilité accrue des prix de l’énergie et à une inflation persistante, évoque ces années turbulentes. La potentialité d’interventions politiques sous pression, notamment la nomination d’un hawkish comme Woor, rappelle les erreurs de politique sous contrainte de l’époque.

Si l’histoire se répète, les politiques de resserrement agressives pour lutter contre l’inflation pourraient mettre fin à cette récente phase haussière alimentée artificiellement, provoquer une crise de confiance dans le dollar, et entraîner un krach boursier majeur, semblable à celui de la fin des années 1970 ou du début des années 1980. À ce moment-là, la montée du VIX ne sera que le début, et la véritable correction du marché ne fera que commencer.

Conclusion : il est temps de réévaluer les risques

De la rupture des lignes de tendance techniques à la montée soudaine du VIX, en passant par la déliquescence de la liquidité sur tous les marchés, chaque signal avertit les investisseurs : un tournant crucial est en cours. Que ce soit l’incertitude politique croissante, la boucherie sur les matières premières, la détérioration des fondamentaux économiques ou l’éclatement de la bulle AI, tous ces facteurs exercent une pression conjointe sur le marché américain.

Pour les investisseurs ayant profité de la fête de 2025, il est peut-être temps de revoir leur gestion des risques et de se préparer à la volatilité à venir. Surtout lorsque le VIX donne déjà l’alerte, la prudence n’est pas une faiblesse, mais une nécessité pour tout participant au marché.