Pourquoi cette action de métaux précieux pourrait être une bonne option d'achat maintenant : le modèle Wheaton expliqué

Lorsque un investissement capitalisé à 4 153 % depuis 2005 alors que l’actif sous-jacent (l’or) n’a rapporté que 1 012 %, quelque chose de stratégique fonctionne clairement. Wheaton Precious Metals (NYSE : WPM) se distingue précisément comme ce type d’opportunité — non pas parce qu’elle extrait de l’or, mais parce qu’elle a conçu une voie radicalement différente pour profiter du marché des métaux précieux. Avec seulement 44 employés à temps plein générant 35 millions de dollars de bénéfice brut par personne le dernier trimestre, cette entreprise de 60 milliards de dollars a déchiffré un code qui la rend digne d’être considérée comme une bonne action à acheter maintenant pour les investisseurs cherchant une exposition à la hausse des prix des métaux.

Le modèle de streaming : comment Wheaton transforme les rabais en profits

Wheaton Precious Metals fonctionne selon un principe commercial qui inverse le manuel traditionnel de l’exploitation minière. Plutôt que de posséder et d’exploiter des mines dangereuses et à forte intensité de capital, la société agit comme un financier avec une touche : elle fournit un capital initial aux projets miniers et reçoit le droit d’acheter une partie de leur production future de métaux à des prix préférentiels prédéfinis.

Considérons l’accord de la société avec Hemlo Mining en 2025. Wheaton a fourni 300 millions de dollars de financement et a obtenu le droit d’acheter 10,13 % de la production d’or de la mine (jusqu’à 136 000 onces) à seulement 20 % du prix au comptant — soit une réduction de 80 %. Cela crée une opportunité d’arbitrage immédiate : si l’or se négocie à 4 893 dollars l’once, le droit de Wheaton d’acheter 136 000 onces ne coûte que 133 millions de dollars mais a une valeur marchande de 665,5 millions de dollars.

Le véritable génie réside dans la structure par paliers. Après les 136 000 onces initiales à la réduction de 80 %, Wheaton passe à un second palier où il peut acheter 6,75 % de la production (jusqu’à 118 000 onces) au même rabais. Au-delà de ce seuil, il conserve des droits sur 4,5 % de la production restante de la mine tout au long de sa durée d’exploitation — toujours à la réduction de 80 %. Avec des dizaines d’accords similaires dans le monde, ce modèle se compound pour générer des rendements exceptionnels.

Surperformer l’or : les chiffres derrière la croissance

La différence de performance est frappante. Au cours des cinq dernières années seulement, les actions de Wheaton ont rapporté 221 % contre 187 % pour l’or — une surperformance qui témoigne de l’efficacité du modèle de streaming. Plus récemment, les actions ont surpassé la hausse de 90 % de l’or sur les douze derniers mois, selon les données d’investissement de début janvier 2026.

Ce schéma se maintient sur plusieurs horizons temporels. Que l’on mesure sur un an, trois ans, cinq ans ou dix ans, l’action a systématiquement dépassé les métaux précieux auxquels elle donne accès — généralement par un ratio d’environ 2 pour 1. Ce n’est pas de la chance ; c’est un avantage structurel intégré dans la conception de l’entreprise.

La capacité de la société à verrouiller ces rabais profonds crée ce qui revient à une couverture intégrée contre la volatilité des prix des matières premières. Même si les prix de l’or se comprimaient fortement, la marge de rabais importante absorberait une grande partie de l’impact négatif.

Efficacité financière avec un effectif minimal

Ce qui distingue Wheaton des sociétés aurifères traditionnelles, ce n’est pas seulement le modèle commercial — c’est l’échelle atteinte avec une organisation remarquablement légère. Opérant avec seulement 44 employés à temps plein tout en gérant un portefeuille diversifié de mines à l’échelle mondiale, cela représente une efficacité opérationnelle extrême.

Ce nombre d’employés se traduit par environ 35 millions de dollars de bénéfice brut par employé par trimestre, une métrique qui étonnerait la plupart des entreprises industrielles. La société évite les investissements massifs en capital, les charges liées à la conformité environnementale et les risques opérationnels liés à l’exploitation minière — elle finance les mines des autres. Ce modèle externalisé permet à Wheaton de rester peu d’actifs tout en captant une valeur significative grâce à ses accords de rabais.

De plus, contrairement à presque tous les autres investissements dans les métaux précieux, Wheaton Precious Metals verse un dividende. Bien que le rendement de 0,43 % soit modeste, il reste exceptionnel dans une classe d’actifs (les métaux physiques) qui ne génère aucun revenu.

Comprendre le profil de risque

La vulnérabilité la plus évidente réside dans la direction négative : une chute brutale des prix de l’or comprimerait à la fois les marges bénéficiaires de la société et la valeur intrinsèque de ses accords de rabais. Si l’or chutait de 50 %, le profit de 232,5 millions de dollars calculé ci-dessus à partir de l’accord Hemlo diminuerait considérablement.

Cependant, ce risque est partiellement atténué par la structure de rabais de Wheaton. Une réduction de 80 % par rapport aux prix au comptant signifie que la société conserve une marge de sécurité importante. Une baisse de 30 % des prix de l’or laisserait Wheaton encore rentable sur ses accords existants, alors qu’un mineur d’or pur, opérant à des coûts marginaux, ferait face à des défis existentiels. Le modèle de streaming agit comme un amortisseur naturel.

Le risque de concentration doit également être pris en compte. Une défaillance majeure d’une mine ou une récession mondiale réduisant la demande de métaux précieux affecterait tous les investissements dans ces métaux, mais le portefeuille diversifié de Wheaton à travers plusieurs régions et opérations minières réduit cette dépendance.

La justification de l’investissement

Pour les investisseurs cherchant de bonnes actions à acheter maintenant dans le secteur des métaux précieux, Wheaton Precious Metals présente un avantage structurel qui a fait ses preuves à travers les cycles de marché. La combinaison de rabais verrouillés, d’efficacité opérationnelle et de surperformance à long terme crée un profil convaincant.

Le modèle de streaming a prouvé sa valeur au fil des décennies. Que les métaux précieux poursuivent leur récent rallye ou qu’ils entrent en consolidation, l’architecture de rabais de Wheaton et son empreinte opérationnelle légère le positionnent pour surpasser une simple exposition aux matières premières. Ce palmarès, associé à la capacité unique de monétiser les métaux précieux sans risque minier, justifie de considérer WPM comme un véhicule pour accéder à ce secteur.