Les résultats récents du T2 de Coherent : équilibrer la valorisation premium avec l'élan de croissance

Coherent Corp. (COHR) a récemment publié ses résultats du deuxième trimestre fiscal 2026, avec un bénéfice par action de 1,22 $, représentant une hausse de 28,4 % en glissement annuel par rapport au trimestre de l’année précédente. Le chiffre d’affaires s’établit à 1,6 milliard de dollars, soit une croissance de 13,9 % par rapport à la même période l’année dernière. La société a dépassé les attentes de Wall Street, poursuivant ainsi sa série de dépassements des estimations consensuelles. Au cours des 60 derniers jours précédant l’annonce des résultats, les révisions à la hausse du bénéfice par action pour Coherent ont surpassé les ajustements à la baisse, avec une estimation consensuelle en hausse de 1,7 % à 1,22 $ par action — un signe de la confiance renforcée des analystes dans la direction de l’entreprise.

L’accélération des centres de données IA stimule la dynamique de croissance de Coherent

Le facteur déterminant de la dynamique de Coherent est la demande exceptionnelle pour ses composants haut de gamme destinés à l’infrastructure d’intelligence artificielle. Lors de la conférence sur les résultats, la direction a souligné la hausse de la demande pour les transceivers 1,6 T et a confirmé ses attentes d’une croissance exponentielle en 2026. La société a augmenté sa production de phosphure d’indium (InP) de 6 pouces dans son usine de Jarfalla, en Suède, pour répondre à la demande croissante des opérateurs de centres de données IA. Selon des recherches sectorielles, le marché mondial des centres de données IA devrait croître à un taux de croissance annuel composé de 27,5 % jusqu’en 2035, positionnant Coherent pour capter une part importante de cette opportunité.

Le marché des commutateurs optiques (OCS) représente un levier supplémentaire pour Coherent, la direction identifiant une opportunité adressable de 2 milliards de dollars à long terme. Alors que les entreprises continuent d’investir massivement dans l’infrastructure IA, Coherent est bien positionnée pour capturer une part plus grande de ce segment émergent, consolidant ainsi son rôle de fournisseur d’infrastructures critiques.

Performance boursière de Coherent : en avance sur ses pairs mais à des valorisations élevées

L’action Coherent a connu une appréciation significative ces derniers temps. Sur les douze derniers mois, les actions COHR ont bondi de 142,5 %, dépassant largement leur groupe de pairs dans l’industrie des semi-conducteurs, qui n’a enregistré qu’une croissance de 7 %. Cette performance a également surpassé le rendement global du S&P 500, qui s’élève à 19,6 %. Parmi les sociétés comparables, Coherent a nettement surpassé Figure Technology Solutions (FIGR), qui a gagné 82,8 %, tandis que Skillsoft (SKIL) a chuté de 68,4 % sur la même période.

La performance sur six mois raconte une histoire similaire. COHR a augmenté de 98,8 % au cours du dernier semestre, pulvérisant le rendement de 3,9 % de l’industrie et le gain de 13,1 % du S&P 500. La surperformance de Coherent par rapport à l’augmentation de 82,9 % de Figure Technology Solutions est particulièrement notable, soulignant la confiance du marché dans l’exposition de l’entreprise à l’IA.

Cependant, cette forte appréciation a placé la valorisation de Coherent en territoire premium. L’action se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice sur 12 mois de 36,11x, bien supérieur à la moyenne sectorielle de 23,55x. En comparaison, la valorisation de Coherent dépasse celle de Figure Technology Solutions à 57,25x mais dépasse largement celle de Skillsoft à 2,17x — reflétant des évaluations divergentes du marché dans le secteur.

Solidité financière et efficacité opérationnelle

Au-delà de la croissance du chiffre d’affaires, Coherent a démontré une capacité impressionnante à évoluer opérationnellement. En fiscal 2025, la société a enregistré une croissance de 51 % de ses revenus par rapport à l’année précédente dans le segment des centres de données et des communications, avec une croissance de 61 % pour le seul secteur des centres de données. Cet élan s’est poursuivi au premier trimestre fiscal 2026, où Coherent a affiché une croissance de 17,3 % de ses revenus par rapport à l’année précédente, avec une progression de 23 % dans les revenus des centres de données.

Les marges opérationnelles se sont considérablement améliorées, augmentant de 1 081 points de base en glissement annuel au premier trimestre FY2026, montrant que la société ne se contente pas de croître en chiffre d’affaires mais améliore également sa rentabilité — un indicateur clé dans un marché concurrentiel. La solidité du bilan de Coherent renforce sa capacité opérationnelle, avec des réserves de trésorerie de 875 millions de dollars en septembre 2025 contre une dette de seulement 48 millions de dollars. Cette position financière quasi-fortifiée offre à l’entreprise une marge de manœuvre suffisante pour investir dans la capacité, la R&D et les opportunités stratégiques. Le ratio de liquidité de 2,33 dépasse la moyenne sectorielle de 1,58, confirmant la capacité de Coherent à faire face à ses obligations à court terme.

Obstacles concurrentiels et défis sectoriels

Malgré la trajectoire de croissance remarquable et le positionnement sur le marché, l’entreprise doit faire face à une pression concurrentielle significative, notamment dans le secteur du carbure de silicium (SiC), où elle concurrence directement des acteurs établis comme Wolfspeed et ON Semiconductor. Notamment, le segment Matériaux de Coherent a connu une baisse de 6 % de ses revenus en glissement annuel en fiscal 2025, signalant une faiblesse de la demande sur certains marchés finaux.

Maintenir sa position de leader dans un tel environnement concurrentiel nécessitera des investissements soutenus en capital, ce qui pourrait peser sur la rentabilité si l’exécution venait à échouer. Cette dynamique crée une tension critique pour l’entreprise : équilibrer des dépenses importantes en R&D pour défendre sa part de marché tout en protégeant ses marges et ses retours aux actionnaires.

Perspective d’investissement : une stratégie de prudence

Compte tenu de la trajectoire de croissance exceptionnelle de Coherent, de sa position concurrentielle dominante dans l’infrastructure IA et de ses solides fondamentaux financiers, la société mérite une approche prudente. Cependant, plusieurs facteurs recommandent une attitude mesurée. La hausse de 142,5 % du cours sur un an a propulsé la valorisation bien au-dessus de la moyenne sectorielle, à 36,11x le bénéfice sur 12 mois contre 23,55x pour le secteur. Ce niveau de prix implique que la majeure partie de l’opportunité de croissance de Coherent et du vent favorable de l’IA est déjà intégrée dans le cours.

La concurrence dans le marché du SiC, combinée à des tendances de revenus mitigées dans certains segments, introduit un risque d’exécution que les investisseurs doivent surveiller. Bien que le secteur des centres de données et des communications reste robuste, l’expansion des marges ne doit pas être considérée comme acquise alors que l’entreprise navigue dans un environnement concurrentiel et face à d’éventuelles pressions sur les prix.

Pour les investisseurs évaluant Coherent, une attitude d’attentisme permettrait d’avoir une vision plus claire de la gestion des défis à court terme. Prendre position à des points d’entrée plus faibles après des corrections de marché inévitables offrirait un profil risque-rendement plus attractif que de poursuivre à ces niveaux de valorisation. Les actionnaires existants devraient conserver leurs positions et réévaluer trimestriellement la capacité de Coherent à maintenir sa croissance tout en protégeant sa rentabilité dans un environnement de plus en plus concurrentiel.