Le Boom Box Trade : Les entreprises de matériel prêtes pour le supercycle de l'infrastructure IA

La communauté d’investissement s’est concentrée de manière obsessionnelle sur les actions des semi-conducteurs au cours de l’année écoulée, mais les données suggèrent qu’une opportunité plus convaincante se forme dans une couche différente de la pile technologique. Alors que les fabricants de puces attirent l’attention, nous assistons à un changement fondamental dans la manière dont l’intelligence artificielle est déployée — passant de l’informatique centralisée dans le cloud à un traitement distribué localement. Cette transformation transforme les fabricants de matériel en véritables bénéficiaires de la révolution de l’IA, créant ce que l’on pourrait appeler un effet « boom box » : des systèmes d’IA autonomes qui fonctionnent indépendamment sur des appareils physiques.

Ce pivot macroéconomique déplace le cycle de dépenses en capital lourd des fournisseurs de puces vers les fabricants d’équipements d’origine (OEM) qui assemblent et vendent l’infrastructure réelle. Des entreprises comme Dell Technologies, HP Inc., et des fournisseurs de composants comme SanDisk sont positionnés pour capturer une valeur significative alors que les entreprises modernisent leurs flottes matérielles pour soutenir ce nouveau paradigme. La tendance « boom box » représente une réallocation logique du capital d’investissement du secteur des semi-conducteurs, déjà surchauffé, vers des fabricants de matériel mieux valorisés et avec une demande démontrable.

Quand l’IA en périphérie devient grand public : le signal de la demande de stockage

Les résultats financiers récents de SanDisk offrent une fenêtre cruciale sur ce qui se passe réellement sur le marché. Le 29 janvier, la société a annoncé un chiffre d’affaires de 3,03 milliards de dollars, en hausse de 61 % par rapport à l’année précédente. Plus révélateur que la croissance du chiffre d’affaires, l’expansion des marges brutes à 51,1 % indique une puissance de fixation des prix importante. Dans le secteur de la mémoire, des marges solides indiquent généralement que la demande dépasse l’offre et que les clients sont prêts à payer des prix premium.

Cet avantage en termes de prix n’est pas aléatoire. Il reflète un changement structurel précis : les entreprises construisent une infrastructure locale d’IA. Contrairement aux applications traditionnelles, les modèles d’IA modernes nécessitent d’énormes quantités de stockage rapide et accessible pour fonctionner efficacement sans devoir constamment faire appel au cloud. Le modèle boom box dépend de trois facteurs clés :

• Vitesse de traitement : Exécuter des calculs sur l’appareil réduit considérablement la latence par rapport aux requêtes cloud
• Confidentialité des données : Les informations sensibles de l’entreprise restent sur ses systèmes internes plutôt que d’être transmises à des environnements cloud publics
• Efficacité du capital : Les entreprises éliminent les frais d’abonnement récurrents liés au traitement de l’IA dans le cloud

Lorsqu’un spécialiste du stockage comme SanDisk annonce une demande record et une expansion des marges bénéficiaires, cela indique que les entreprises achètent activement des composants mémoire en volume. Ces puces mémoire sont intégrées dans des serveurs et des ordinateurs personnels, ce qui signifie que les constructions d’infrastructure sont déjà en cours. Les résultats de SanDisk servent essentiellement d’indicateur avancé du cycle de fabrication du matériel.

Le carnet de commandes de Dell : preuve de la demande

Alors que les marges de SanDisk confirment que la tendance « boom box » est réelle, Dell Technologies fournit une confirmation solide par le biais de son flux de commandes. Dell a annoncé un carnet de commandes record de 18,4 milliards de dollars pour des serveurs d’IA au troisième trimestre 2026, avec des commandes d’IA depuis le début de l’année totalisant 30 milliards de dollars. Ces chiffres dépassent les prévisions optimistes de la direction ; ils reflètent des commandes d’achat signées par des entreprises engagées dans le déploiement d’une infrastructure privée d’IA.

Dell s’est stratégiquement positionné comme le pont entre le cloud et le traitement local. Alors que la couverture médiatique met en avant le rôle des géants du cloud public, Dell a discrètement sécurisé sa position en tant que fournisseur privilégié pour les entreprises souhaitant internaliser leurs opérations d’IA. Cela est crucial car les entreprises considèrent de plus en plus leurs capacités d’IA comme une propriété intellectuelle exclusive qui ne doit pas dépendre de fournisseurs cloud tiers.

L’importance d’un carnet de commandes de 30 milliards de dollars ne peut être sous-estimée. Pour les investisseurs, des carnets de commandes importants créent une visibilité sur les revenus futurs, offrant une protection contre l’incertitude économique à court terme. Contrairement aux entreprises de logiciels qui peinent à transformer les fonctionnalités d’IA en revenus durables, Dell parvient à convertir les discussions en salle de conseil sur l’IA en commandes matérielles concrètes. La société représente un véhicule de croissance stable, soutenu par une demande tangible et confirmée plutôt que par un enthousiasme spéculatif du marché.

La opportunité cachée de HP : la valeur rencontre le cycle du matériel

Alors que Dell incarne un potentiel de croissance, HP Inc. représente une opportunité de valeur profonde que le marché néglige actuellement. L’action a chuté d’environ 30 % au cours des trois derniers mois, principalement en raison de l’anxiété du marché liée au départ du PDG Enrique Lores pour rejoindre PayPal. Cependant, les investisseurs expérimentés savent que les transitions de direction créent souvent des dépréciations temporaires qui récompensent le capital patient axé sur les fondamentaux plutôt que sur les gros titres.

La véritable histoire concerne le plan stratégique que Lores laisse en place. HP a également annoncé son initiative de restructuration pour l’exercice 2026, visant à réduire sa main-d’œuvre mondiale de 4000 à 6000 employés. Ce programme d’efficacité doit générer 1 milliard de dollars d’économies brutes en rythme annuel d’ici la fin de l’exercice 2028. Cette réduction des coûts est stratégique : alors que les prix des composants mémoire augmentent — précisément en raison de la construction d’infrastructures boom box — les fabricants d’appareils font face à une compression des marges. En coupant 1 milliard de dollars de dépenses d’exploitation, HP crée une marge de manœuvre pour préserver sa rentabilité malgré la hausse des coûts d’entrée.

De plus, HP offre une incitation immédiate aux investisseurs prêts à attendre la reprise de l’entreprise. La société a récemment augmenté son dividende trimestriel à 30 cents par action. Avec une action cotant près de 19 dollars, cela représente un rendement en dividendes d’environ 6,5 % — un flux de revenu substantiel en attendant le cycle de renouvellement des PC personnels.

HP constitue la voie la plus directe pour profiter de la vague à venir des PC capables d’IA. Alors que Microsoft publie des mises à jour du système d’exploitation nécessitant des unités de traitement neuronal avancées (NPU), la base mondiale d’ordinateurs de bureau vieillissants devra être remplacée. Les mesures agressives de réduction des coûts de HP et son rendement en dividendes attractif offrent un filet de sécurité aux investisseurs, tandis que la demande structurelle pour du nouveau matériel offre un potentiel de hausse asymétrique significatif.

Le cycle en trois couches du boom box : approvisionnement en composants, fabrication et déploiement

Le cycle boom box met en lumière une insight critique souvent ignorée par les investisseurs suivant la volatilité des semi-conducteurs : la mise à niveau de l’infrastructure d’IA comporte plusieurs couches, et différentes entreprises captent de la valeur à chaque étape. SanDisk et les fournisseurs de composants mémoire profitent de la demande accrue pour l’infrastructure de stockage. Dell et HP profitent de l’assemblage et de la vente des systèmes complets dont les entreprises ont besoin.

Cette approche en couches explique pourquoi le cycle boom box offre des rendements ajustés au risque supérieurs à ceux de la seule course aux actions de semi-conducteurs. Lorsque les prix de la mémoire augmentent en raison de la rareté, les fournisseurs de composants voient leurs marges s’étendre — mais les fabricants d’appareils subissent une compression des marges. En sélectionnant des entreprises hardware qui réduisent simultanément leurs coûts (HP) tout en sécurisant de grands carnets de commandes (Dell), les investisseurs peuvent participer à un cycle plus équilibré et durable.

L’intuition fondamentale est simple : les entreprises ne font pas que parler d’IA ; elles allouent du capital pour acheter le matériel nécessaire à son déploiement. Cela représente un véritable supercycle dans les dépenses d’infrastructure, bien au-delà du rallye spéculatif des semi-conducteurs qui a capté l’attention du marché. L’effet boom box — des systèmes d’IA locaux et autonomes fonctionnant sur des appareils d’entreprise — nécessite un écosystème complet de composants, de fabrication et d’infrastructure de déploiement.

Rotation du capital des semi-conducteurs vers les OEM de matériel

La tendance « IA en boîte » offre une approche systématique pour repositionner le capital. SanDisk a montré que le monde fait face à une pénurie de stockage parce que le cycle de mise à niveau du matériel a réellement commencé. Dell a confirmé ce signal par ses carnets de commandes record, offrant aux investisseurs une opportunité de croissance tangible soutenue par une demande confirmée. HP propose simultanément une entrée sous-évaluée associée à un rendement en dividendes attractif, permettant aux investisseurs de profiter de l’accélération du renouvellement des PC personnels qui accompagnera le déploiement plus large de l’infrastructure IA.

En déplaçant l’attention des fabricants de puces vers les entreprises qui assemblent les appareils finaux et solutions, les investisseurs s’exposent à la prochaine évolution de l’intelligence artificielle — l’informatique en périphérie et le traitement distribué — à des valorisations nettement plus raisonnables que celles du secteur des semi-conducteurs surchauffé. Le cycle boom box représente là où le capital intelligent se dirige ensuite.