Les prix du gaz naturel inversent la tendance : la hausse de la production éclipse l'impact de la tempête hivernale

Les contrats à terme sur le gaz naturel Nymex de mars ont clôturé en forte baisse lundi, chutant de -25,65 % (-1,117) pour s’établir à un nouveau creux sur 3 semaines. La reversal spectaculaire par rapport au pic de 3 ans de la semaine dernière met en évidence la volatilité qui façonne les marchés de l’énergie, alors que la production américaine reprend et que les modèles météorologiques deviennent plus chauds à travers le continent.

La reprise des tempêtes inonde les marchés de production de gaz

La reprise de la production de gaz naturel aux États-Unis a été le principal moteur de la forte vente de lundi. Les volumes de production ont bondi à 111,6 milliards de pieds cubes par jour (bcf/j), le niveau le plus élevé en près de deux semaines, alors que les opérations qui avaient été interrompues par la tempête hivernale sévère de la semaine précédente ont repris. L’ampleur de la perturbation de la production était importante : environ 50 milliards de pieds cubes de gaz ont été mis hors ligne lors de l’événement storm, représentant environ 15 % de la production totale de gaz naturel aux États-Unis durant cette période.

Selon les données de BNEF, la production de gaz sec dans les États du Sud et de l’Ouest (Lower-48) lundi a atteint 111,6 bcf/j, soit une augmentation de +5,7 % en glissement annuel. La reprise de l’offre contraste fortement avec les goulots d’étranglement qui avaient fait grimper les prix à des niveaux astronomiques quelques jours auparavant. Cette perturbation météorologique, combinée au froid extrême qui a provoqué des gelées dans le Texas et d’autres régions productrices majeures, avait temporairement porté les prix du gaz naturel dans des territoires inédits depuis trois ans.

Les prévisions météorologiques deviennent plus chaudes, atténuant la pression sur la demande

Juste au moment où l’offre se redressait, les fondamentaux de la demande ont changé à la baisse. Le groupe Commodity Weather a publié des prévisions actualisées sur 10 jours indiquant une tendance au réchauffement du climat aux États-Unis — une évolution qui a immédiatement réduit les attentes concernant la consommation de chauffage au gaz naturel. Ce double soulagement — tant du côté de l’offre que de la demande — a créé une pression vendeuse importante qui a accéléré les pertes tout au long de la séance de trading.

Les données sur la demande, issues de BNEF, montraient que la demande de gaz dans les États du Sud et de l’Ouest lundi s’élevait à 117,3 bcf/j, soit une hausse substantielle de +34,4 % en glissement annuel, mais la prévision de réchauffement suggérait que ces niveaux de consommation élevés ne perdureraient pas.

Le contraste entre les régions est devenu évident en examinant les flux d’exportation de GNL. Les flux nets estimés vers les terminaux d’exportation de gaz naturel aux États-Unis lundi s’élevaient à 18,4 bcf/j, enregistrant une augmentation remarquable de +85,9 % en une semaine. Cette vigueur du GNL a apporté un certain contrepoids aux préoccupations concernant la demande intérieure, bien que la prévision de temps plus chaud ait limité son soutien sur le marché.

Les fondamentaux de l’offre envoient des signaux mitigés

Les niveaux de stocks continuent de signaler des approvisionnements abondants en gaz naturel dans tout le système. Les données hebdomadaires de l’EIA ont montré que les stocks de gaz naturel pour la semaine se terminant le 23 janvier ont diminué de 242 bcf, dépassant largement les attentes consensuelles de -238 bcf et étant supérieur à la moyenne sur 5 ans de -208 bcf. Malgré cette baisse plus importante que la moyenne, les niveaux de stockage au 23 janvier étaient en hausse de +9,8 % par rapport à l’année précédente et de +5,3 % au-dessus de leur moyenne saisonnière sur 5 ans, confirmant une capacité d’approvisionnement abondante.

La situation en Europe présente une image différente. Au 31 janvier, la capacité de stockage de gaz sur le continent n’atteignait que 41 %, bien en dessous de la moyenne historique sur 5 ans de 57 % pour cette période de l’année. Cette divergence met en évidence la nature régionale des dynamiques d’approvisionnement en gaz naturel.

En regardant plus loin, les perspectives d’approvisionnement à long terme offrent un certain soutien aux prix. L’EIA a réduit en mi-janvier ses prévisions de production pour 2026 à 107,4 bcf/j, contre 109,11 bcf/j dans l’estimation du mois précédent. Cependant, cette projection contraste avec la production actuelle proche de records historiques, avec des plateformes de forage actives aux États-Unis atteignant récemment des sommets sur deux ans. Baker Hughes a rapporté qu’au 30 janvier, le nombre de plateformes actives de gaz naturel avait augmenté de 3 pour atteindre 125 plateformes, légèrement en dessous du sommet de 2,25 ans de 130 plateformes enregistré fin novembre.

L’activité de forage reste élevée malgré la baisse des prix

Ce nombre élevé de plateformes souligne une activité de forage persistante malgré l’effondrement récent des prix. Sur une année, le nombre de plateformes de gaz a rebondi de manière significative depuis le creux de 94 plateformes enregistré en septembre 2024, soit sur 4,5 ans. Cette reprise dans l’infrastructure de forage indique que les producteurs restent engagés dans l’expansion du gaz naturel malgré la faiblesse actuelle des prix.

Les données sur la production électrique ont également constitué un vent contraire. L’Edison Electric Institute a indiqué que la production électrique dans les Lower-48 aux États-Unis pour la semaine se terminant le 24 janvier a chuté de -6,3 % en glissement annuel, à 91 131 GWh, réduisant la demande en gaz naturel pour la production d’électricité. Cependant, la tendance de la production sur 52 semaines est restée favorable, avec une augmentation cumulative de +2,1 % en glissement annuel, atteignant 4 286 060 GWh sur la période.

La combinaison d’une production retrouvée, de prévisions météorologiques plus chaudes et de stocks abondants a surpassé les facteurs de soutien provenant des exportations de GNL et de la demande à court terme élevée. Les marchés du gaz naturel évoluent dans un contexte fluide où les fondamentaux de l’offre continuent de changer plus rapidement que prévu, laissant la direction des prix dépendante de la vitesse de la normalisation supplémentaire de la production et de la réponse réelle de la demande face au réchauffement prévu.