Comprendre la valeur comptable et les ratios prix/valeur comptable : Cinq actions de février à considérer

Identifier la véritable valeur sur le marché boursier nécessite plus qu’un simple coup d’œil aux chiffres principaux. Les investisseurs avisés reconnaissent que la valeur comptable représente l’un des concepts fondamentaux pour repérer les opportunités où le prix des actions diverge de la valeur réelle de l’entreprise sous-jacente. Pourtant, de nombreux participants au marché négligent cet indicateur puissant au profit d’outils d’évaluation plus couramment discutés. La relation entre le prix de marché d’une entreprise et sa valeur comptable — capturée par le ratio prix/valeur comptable — offre une perspective convaincante pour identifier des actions potentiellement sous-évaluées par rapport à leur valeur intrinsèque.

En février, plusieurs actions se démarquent en combinant des multiples prix/valeur comptable faibles avec de solides perspectives de croissance et des avis positifs des analystes. Parmi elles, Invesco (IVZ), Harmony Biosciences (HRMY), Concentrix (CNXC), Patria Investments Limited (PAX) et Global Payments (GPN) représentent des opportunités intéressantes pour les investisseurs axés sur la valeur, qui comprennent comment la valeur comptable fonctionne dans l’analyse d’investissement.

Ce que la valeur comptable représente réellement dans l’analyse d’investissement

Pour utiliser efficacement la valeur comptable comme outil d’investissement, il faut comprendre ce que ce chiffre représente réellement dans les états financiers d’une entreprise. La valeur comptable reflète la valeur basée sur la comptabilité — c’est-à-dire, le montant qui resterait théoriquement si l’organisation liquidait tous ses actifs immédiatement et remboursait toutes ses dettes. Du point de vue de l’actionnaire, la valeur comptable équivaut à la part de capitaux propres du bilan après règlement de toutes les obligations.

Le calcul est simple : prendre le total des actifs de l’entreprise, soustraire toutes les passifs, et ce qui reste est la valeur comptable. En pratique, les comptables doivent également exclure les actifs incorporels de ce calcul, car ces éléments non physiques (tels que les marques ou brevets) ne conservent pas leur valeur déclarée lors d’une liquidation forcée. Le chiffre obtenu représente la valeur tangible et réelle qui reviendrait aux actionnaires ordinaires si l’entreprise cessait ses activités.

Cette distinction est extrêmement importante pour les décisions d’investissement. Une faible valeur comptable par action ne signale pas automatiquement une bonne affaire — le contexte est crucial. La valeur comptable est surtout utile lorsqu’on analyse des secteurs à forte intensité de capital comme la banque, l’assurance, la fabrication ou la finance, où une part importante de la valeur de l’entreprise repose sur des actifs physiques et financiers. Pour les sociétés de logiciels, biotechnologies ou entreprises de services qui dépendent fortement de la recherche, du développement ou de la propriété intellectuelle, la valeur comptable devient beaucoup moins pertinente en tant que mesure d’évaluation autonome.

Comment le ratio prix/valeur comptable révèle la valeur d’une action

Le ratio prix/valeur comptable apparaît lorsque les investisseurs divisent la capitalisation boursière actuelle d’une entreprise par sa valeur comptable totale. Ce calcul simple fournit une perspective surprenante : le marché valorise-t-il l’entreprise au-dessus ou en dessous de ce que son bilan indique comme étant sa valeur ?

Lorsque le ratio prix/valeur comptable tombe en dessous de 1, l’interprétation semble simple — les investisseurs achètent des actions pour moins que ce que la comptabilité indique comme valeur. Par exemple, un ratio de 0,8 signifie payer 80 cents pour chaque dollar de valeur comptable déclarée. Cette décote suscite l’intérêt des investisseurs en valeur qui se demandent pourquoi le marché valorise si peu l’entreprise. Parfois, cette décote reflète une véritable opportunité. D’autres fois, elle indique que l’entreprise génère peu de rendement sur ses actifs, suggérant que la valeur comptable pourrait être surévaluée ou que la gestion détruit la valeur pour les actionnaires par une mauvaise allocation du capital.

Inversement, lorsque le ratio prix/valeur comptable dépasse 1, le titre se négocie avec une prime par rapport à sa valeur comptable. Un ratio de 2,0 signifie que les investisseurs paient deux dollars pour chaque dollar de valeur comptable. Cette prime reflète souvent la confiance du marché dans la capacité de l’entreprise à générer des rendements supérieurs à la moyenne sur ses capitaux propres, suggérant de fortes perspectives de croissance future. Une valorisation premium est particulièrement justifiée si l’entreprise est devenue une cible d’acquisition ou possède des actifs incorporels précieux qui ne figurent pas entièrement au bilan.

La comparaison du ratio prix/valeur comptable devient beaucoup plus puissante lorsqu’on analyse des actions dans le même secteur. Les banques se négocient généralement à des multiples prix/valeur comptable différents de ceux des fabricants ou des sociétés de services financiers, reflétant des normes sectorielles spécifiques. Comparer le ratio d’une banque à celui de ses pairs offre une vision beaucoup plus exploitable que de le comparer à une société technologique, puisque les modèles d’affaires sous-jacents diffèrent fondamentalement.

Cadre de sélection pour repérer des opportunités sous-évaluées

Les investisseurs professionnels appliquent plusieurs filtres simultanément plutôt que de se fier à un seul indicateur. La méthode de sélection la plus efficace combine plusieurs mesures complémentaires pour repérer des entreprises qui franchissent plusieurs seuils de valeur.

Tout d’abord, le ratio prix/valeur comptable d’une entreprise doit nettement inférer par rapport à la médiane de son secteur, suggérant une véritable sous-évaluation par rapport à ses pairs. Parallèlement, le ratio prix/ventes — qui divise la capitalisation boursière par le chiffre d’affaires annuel — doit également être inférieur à la moyenne sectorielle, confirmant que le marché sous-estime la capacité de l’entreprise à générer des revenus.

L’évaluation prospective devient cruciale avec le ratio prix/bénéfice basé sur les estimations des analystes pour l’année à venir. Si ce ratio P/E futur est également inférieur à la médiane sectorielle, cela renforce l’idée que l’action est réellement sous-évaluée. Le ratio PEG ajoute une dimension essentielle en reliant l’évaluation actuelle aux perspectives de croissance future. Un PEG inférieur à 1,0 indique que les perspectives de croissance des bénéfices justifient le prix de l’action, ce qui en fait une option attractive pour les investisseurs en valeur axés sur la croissance.

Les considérations pratiques comptent tout autant. Le volume de négociation doit permettre une entrée et une sortie faciles — un volume moyen quotidien supérieur à 100 000 actions garantit une liquidité raisonnable. Le prix de l’action doit également respecter un seuil minimum, généralement 5 dollars ou plus, pour témoigner du sérieux de l’investissement et limiter l’impact de la volatilité des penny stocks.

Enfin, le consensus des analystes via le score Zacks Rank (de 1 pour « Achat Fort » à 5 pour « Vente Forte ») combiné au Score de Valeur propriétaire (noté de A à F) offre une validation de recherche de qualité institutionnelle. La combinaison d’un Zacks Rank #1 ou #2 avec un Score de Valeur A ou B a historiquement permis d’identifier des actions offrant des rendements supérieurs à ceux des indices de marché.

Cinq entreprises répondant à des critères rigoureux de sélection de valeur

Invesco Ltd. (IVZ), basé à Atlanta, est l’une des plus grandes sociétés indépendantes de gestion d’actifs au monde. Avec un Zacks Rank #1 et un Score de Valeur B, elle figure sur cette liste exclusive. La direction d’Invesco prévoit une croissance du bénéfice par action d’environ 20,9 % sur les trois à cinq prochaines années, ce qui indique que la valorisation actuelle intègre un potentiel de hausse significatif.

Harmony Biosciences (HRMY), basée à Plymouth Meeting, en Pennsylvanie, se concentre sur le développement de traitements thérapeutiques pour des troubles neurologiques rares. Avec un Zacks Rank #1 et un Score de Valeur exceptionnel A, Harmony montre les signaux de qualité les plus forts du groupe. La société prévoit une croissance du BPA de 3 à 5 ans de 27,11 %, ce qui indique que le marché pharmaceutique reconnaît un potentiel de développement important dans son pipeline.

Concentrix Corporation (CNXC), dont le siège est à Newark, en Californie, fournit des services de processus métier assistés par la technologie à des entreprises mondiales. Malgré un rang #2 avec Zacks mais un Score de Valeur A, Concentrix affiche la croissance la plus faible avec une expansion du BPA de 8,76 % sur trois à cinq ans, mais ce taux de croissance plus modeste soutient tout de même la valorisation.

Patria Investments Limited (PAX), domiciliée aux Îles Caïmans mais opérant principalement en Amérique latine, gère d’importants actifs dans le private equity, l’infrastructure et l’immobilier. Avec un Zacks Rank #1 et un Score de Valeur A, Patria prévoit une croissance du BPA de 15,39 % dans les années à venir, reflétant la forte demande pour le capital privé dans les marchés émergents.

Global Payments Inc. (GPN), également basé à Atlanta, s’est imposée comme un fournisseur de premier plan de solutions de traitement des paiements et de logiciels pour les commerçants, institutions financières et consommateurs dans le monde entier. Avec un Zacks Rank #2 et un Score de Valeur A, Global Payments prévoit une croissance du BPA de 11,54 %, témoignant d’une expansion régulière dans le secteur critique des infrastructures de paiement.

Pourquoi ce cadre dépasse les moyennes du marché

Depuis 2000, les stratégies de sélection d’actions les plus performantes, utilisant des filtres d’évaluation rigoureux et des critères de qualité, ont largement surpassé les rendements du marché global. Alors que le S&P 500 a généré environ 7,7 % de rendement annuel moyen, les approches disciplinées combinant plusieurs métriques de valeur ont atteint des gains annuels moyens de 48,4 %, 50,2 % et 56,7 % respectivement. Ces résultats montrent que les investisseurs qui prennent le temps de comprendre des concepts fondamentaux comme la valeur comptable et sa relation avec le prix de marché disposent d’un avantage considérable par rapport à ceux qui se contentent d’observations occasionnelles ou de stratégies basées sur la momentum.

L’idée clé reste constante : la valeur comptable, lorsqu’elle est bien comprise et utilisée en complément d’autres indicateurs, offre une véritable vision des opportunités de marché. Les investisseurs qui combinent cette connaissance de base avec une sélection systématique et une analyse de qualité se positionnent pour repérer des entreprises où le profil risque-rendement favorise une approche patiente et disciplinée.