Archer Daniels dépasse le consensus de bénéfices au T4 alors que plusieurs segments font face à des vents contraires

Archer Daniels Midland Company (ADM) a publié ses résultats du quatrième trimestre 2025, dépassant les attentes en matière de bénéfices mais rencontrant des difficultés sur le front du chiffre d’affaires. Le bénéfice ajusté par action de 87 cents a surpassé l’estimation consensuelle de Zacks de 83 cents, mais cela représentait néanmoins un recul significatif par rapport aux 1,14 dollar par action gagnés au trimestre comparable l’année précédente. Sur une base comptable, le bénéfice s’établissait à 94 cents par action, en baisse par rapport à 1,17 dollar l’année précédente, ce qui indique une pression sous-jacente à l’échelle de l’organisation.

L’histoire du chiffre d’affaires s’est révélée plus difficile. Les revenus totaux ont contracté à 18,6 milliards de dollars, en baisse de 13,7 % par rapport à l’année précédente et en deçà des prévisions consensuelles de 22,3 milliards de dollars. Cette baisse reflète une faiblesse plus large dans la structure opérationnelle d’ADM, notamment dans ses activités agricoles. La marge brute a été comprimée à 6,5 %, avec un bénéfice brut absolu en baisse de 10,7 % par rapport à la même période l’an dernier, bien que la société ait réussi à réduire ses dépenses de vente, générales et administratives d’environ 50 millions de dollars.

Répartition par segment : là où le symbole de force d’ADM s’estompe

La performance par ligne de produit révèle la complexité à laquelle ADM est confrontée. Le bénéfice d’exploitation ajusté de tous les segments totalisait 821 millions de dollars, en forte baisse de 22 % par rapport à l’année précédente, ce qui indique l’ampleur du défi.

Services agricoles & Oléagineux ont subi le plus fort impact. Ce segment clé a vu son bénéfice d’exploitation chuter de 31 % à 444 millions de dollars. Au sein du sous-segment Services agricoles, la baisse de l’activité d’exportation de soja en provenance d’Amérique du Nord et la dynamique défavorable de la valorisation à la date ont entraîné cette baisse. Le trimestre a enregistré 1 million de dollars d’impacts négatifs nets liés à la valorisation à la date contre 50 millions de dollars de valorisations positives l’année précédente — un changement de 51 millions de dollars.

Le sous-segment Transformation a connu une situation encore pire, avec une chute de 69 % du bénéfice d’exploitation d’une année sur l’autre. La faiblesse des marges de transformation en Amérique du Nord et du Sud, malgré des volumes de transformation mondiaux plus élevés, a dominé les résultats. Quatre-vingt-dix millions de dollars d’impacts négatifs nets liés à la valorisation à la date durant le trimestre, contre des impacts neutres l’an dernier, ont encore pesé sur la rentabilité. Les opérations de Produits raffinés ont diminué de seulement 2 %, mais ont été freinées par une demande plus faible en alimentation et carburant, avec l’incertitude autour de la politique américaine en matière de biocarburants créant des vents contraires supplémentaires. Une lueur d’espoir est apparue avec l’investissement en actions dans Wilmar, qui a généré des bénéfices environ 49 % plus élevés que l’année précédente.

Solutions glucidiques a montré une certaine résilience par rapport à Services agricoles. Le bénéfice d’exploitation s’est élevé à 299 millions de dollars, en baisse de 6 % par rapport à l’année précédente. La sous-catégorie Amidon & Sucres a été la plus affectée, avec une baisse de 16 % du bénéfice d’exploitation en raison d’une demande mondiale déprimée, exerçant une pression sur les volumes et les prix. La hausse des coûts du maïs dans la région EMEA a également contribué à cette faiblesse. De plus, le trimestre de l’année précédente avait bénéficié de 37 millions de dollars de produits d’assurance liés aux sinistres de l’usine de Decatur, alors que cette année, seuls 4 millions de dollars sont apparus — ce qui représente un vent contraire de 33 millions de dollars en comparaison.

Vantage Corn Processors a constitué un point positif, avec un bénéfice d’exploitation en hausse de 187 % par rapport à l’année précédente. Des marges d’éthanol solides en octobre et novembre, soutenues par une forte demande à l’exportation qui a réduit les stocks de l’industrie, ont plus que compensé la faiblesse saisonnière habituelle en décembre.

Nutrition, le plus petit segment en termes de chiffre d’affaires, a enregistré 78 millions de dollars de bénéfice d’exploitation, en baisse de 11 % par rapport à l’année précédente. La sous-catégorie Nutrition humaine a connu une baisse de 10 %, bien que la division Saveurs ait bénéficié d’une demande robuste en Amérique du Nord. Les Ingrédients spécialisés ont continué à retrouver de la dynamique, tandis que Santé & Bien-être a reculé en raison des efforts de normalisation des stocks. La sous-catégorie Nutrition animale a vu ses bénéfices chuter de 15 % en raison d’une faiblesse locale des volumes et d’éléments exceptionnels.

Position financière et retours aux actionnaires

ADM a clôturé le trimestre avec 1,02 milliard de dollars en liquidités et équivalents, contre une dette à long terme de 7,6 milliards de dollars et des fonds propres de 34,7 milliards de dollars. Le flux de trésorerie d’exploitation pour l’année complète 2025 s’est élevé à 5,45 milliards de dollars, permettant à la société de verser 987 millions de dollars en dividendes tout en conservant une flexibilité financière.

La société a annoncé une augmentation de 2 % de son dividende trimestriel, le conseil d’administration déclarant 52 cents par action, contre 51 cents auparavant. Cela marque la 94e année consécutive de paiement de dividendes sans interruption — un symbole d’engagement à long terme envers les actionnaires malgré les défis à court terme.

Perspectives pour 2026 et allocation du capital

La direction a guidé un bénéfice par action ajusté pour 2026 compris entre 3,60 et 4,25 dollars, reflétant une incertitude importante. La limite inférieure suppose une absence persistante de clarté sur la politique américaine en matière de biocarburants et des marges de transformation stables, tandis que la limite supérieure intègre une expansion des marges, des gains d’efficacité de fabrication et un renforcement de la demande client.

Par segment, les Services agricoles & Oléagineux devraient connaître une croissance des bénéfices d’une année sur l’autre, soutenue par l’amélioration des flux commerciaux mondiaux et divers scénarios de marges de transformation. La division Solutions glucidiques devrait voir ses bénéfices opérationnels rester relativement stables, la faiblesse des amidons et des sucres étant compensée par des marges d’éthanol plus fortes. La Nutrition est positionnée pour accélérer sa croissance organique et ses améliorations opérationnelles.

Les prévisions d’investissement en capital pour 2026 se situent entre 1,3 et 1,5 milliard de dollars, reflétant un investissement continu dans les priorités stratégiques et l’efficacité opérationnelle. La note Zacks #3 (Conserver) indique un sentiment mitigé, bien que les actions aient apprécié 13,2 % au cours des trois derniers mois, par rapport à une progression de 14,8 % de l’ensemble du secteur.

En résumé

Les bénéfices d’ADM masquent une réalité plus complexe : plusieurs segments font face à des vents contraires structurels, allant des pressions sur les prix des matières premières à la faiblesse de la demande. Si la confiance de la direction dans ses dividendes et ses prévisions pour 2026 suggère une certaine confiance dans la stabilisation, les investisseurs doivent surveiller de près la performance des segments et l’évolution des marges au fil de l’année. La capacité de la société à naviguer dans l’incertitude politique et à reconstruire ses marges de transformation déterminera si le quatrième trimestre n’est qu’un revers temporaire ou le début d’une période de déclin prolongé.