Le pivot stratégique de Peter Thiel : comment l'exposition à l'IA a changé son manuel d'investissement

Le capital-risqueur de la Silicon Valley, Peter Thiel, a récemment fait un pari important sur des actions de méga-capitalisation axées sur l’intelligence artificielle, remodelant le portefeuille de son fonds spéculatif, Thiel Macro. Le fonds de 74 millions de dollars a connu d’importants changements au cours du troisième trimestre, avec Peter Thiel réduisant son exposition aux leaders des semi-conducteurs et des véhicules électriques, tout en augmentant considérablement sa concentration sur deux géants du logiciel et du cloud à l’avant-garde de la monétisation de l’IA.

Ces mouvements ont laissé Apple et Microsoft représenter 61 % des actifs totaux de Thiel Macro — une pondération qui en dit long sur la conviction de Peter Thiel quant à leur capacité à capitaliser sur les tendances de l’IA générative. Cela marque une divergence frappante par rapport à sa répartition précédente, qui comprenait des positions importantes dans Nvidia et Tesla.

La restructuration du portefeuille : une stratégie calculée sur l’IA

Les transactions récentes de Peter Thiel révèlent une recalibration stratégique. Il a complètement liquidé sa position Nvidia tout en réduisant ses holdings Tesla, puis a réorienté ces fonds vers Apple (27 % du portefeuille) et Microsoft (34 % du portefeuille). Bien que Thiel Macro ne représente qu’une fraction du patrimoine net estimé de Peter Thiel à 26 milliards de dollars, la taille des positions témoigne d’une confiance significative dans les trajectoires à long terme de ces deux géants technologiques.

Cette concentration souligne une croyance fondamentale sur l’endroit où la création de valeur en IA se concentrera — pas nécessairement chez les fabricants de puces ou les entreprises de véhicules électriques, mais sur des plateformes capables de monétiser les capacités de l’IA à grande échelle dans les segments entreprise et grand public.

L’angle des services premium d’Apple à l’ère de l’IA

Apple continue de tirer parti de son intégration légendaire hardware-logiciel et de son expertise en semi-conducteurs personnalisés pour maintenir ses marges. La société a livré des résultats impressionnants lors de son premier trimestre fiscal 2026, avec un chiffre d’affaires en hausse de 16 % à 143,7 milliards de dollars malgré les vents contraires tarifaires, grâce à des ventes robustes d’iPhone et à la croissance des services. Notamment, les revenus du marché chinois ont augmenté de 38 % après une baisse l’année précédente.

L’annonce récente de l’intégration de Gemini d’Alphabet dans Siri représente une pivot pragmatique. Si cette décision souligne les limites des capacités de développement interne de l’IA d’Apple, elle positionne l’entreprise pour monétiser plus rapidement ses fonctionnalités d’IA. La combinaison d’Apple Intelligence (actuellement offert gratuitement sur les appareils compatibles) et de fonctionnalités premium alimentées par Gemini crée plusieurs voies d’expansion des revenus, notamment via le segment des services où les marges dépassent généralement 70 %.

Cependant, la valorisation d’Apple à 33 fois le bénéfice trailing semble excessive. Avec une croissance des bénéfices prévue proche de 10 % par an sur les trois prochaines années, le profil risque-rendement de l’action suggère qu’il vaut mieux faire preuve de patience avant d’accumuler des actions à ces prix.

La machine de domination de l’IA d’entreprise de Microsoft

L’approche de Microsoft repose sur l’exploitation de sa base installée de logiciels d’entreprise inégalée pour stimuler l’adoption et la monétisation de l’IA. La société a rapporté une accélération de 160 % de l’adoption des sièges copilote au dernier trimestre, tandis que les utilisateurs actifs quotidiens ont été multipliés par dix — des indicateurs qui soulignent une acceptation croissante de l’IA dans le monde de l’entreprise.

Le lancement récent d’Agent 365 renforce son avantage concurrentiel. Cette plateforme offre un contrôle unifié sur les agents d’IA générative, qu’ils soient construits via Copilot Studio ou développés par des partenaires comme Adobe et ServiceNow. Le PDG Satya Nadella a souligné que Microsoft est seul à proposer « ce type de plan de contrôle d’agents à travers les clouds ».

Du côté de l’infrastructure, la plateforme Azure de Microsoft et son cadre de services Foundry AI captent une part importante des revenus. Le nombre de clients d’entreprise dépensant au minimum 1 million de dollars par trimestre sur Foundry a augmenté de 80 % au cours du trimestre de décembre — ce qui indique une véritable accélération de la demande plutôt qu’un simple effet de hype.

Les dynamiques du partenariat avec OpenAI méritent une attention particulière. La participation de 27 % de Microsoft et ses droits exclusifs sur des modèles avancés (dont ChatGPT) créent un avantage structurel : les développeurs cherchant des capacités d’IA de pointe doivent essentiellement choisir Azure. Microsoft capte environ 20 % des revenus d’OpenAI issus de ces accords, créant une dynamique gagnant-gagnant.

Le calcul de la valorisation : pourquoi maintenant ?

L’action Microsoft a chuté de 10 % après les résultats du trimestre de décembre, principalement en raison de dépenses en capital pour l’infrastructure IA dépassant les attentes de Wall Street et d’une croissance des revenus Azure décevante en séquentiel. Cependant, la réaction du marché semble excessive. Les bénéfices ajustés ont augmenté de 24 % d’une année sur l’autre, ce qui donne une valorisation actuelle d’environ 27 fois le bénéfice — pas cher pour un leader de l’infrastructure cloud et IA maintenant en croissance à deux chiffres.

Cette correction offre une fenêtre pour un déploiement discipliné du capital. La combinaison de l’ancrage dans l’entreprise, de la dynamique de monétisation de l’IA et d’une valorisation raisonnable crée un profil risque-rendement asymétrique.

La thèse implicite du marché de Peter Thiel

La concentration sur Apple et Microsoft indique la confiance de Peter Thiel dans le fait que les plateformes logicielles grand public et professionnelles capturant la valeur de l’IA surpasseront les fournisseurs de semi-conducteurs et les fabricants automobiles cycliques dans les années à venir. Plutôt que de parier sur la demande en puces IA, Thiel a positionné Thiel Macro pour profiter des entreprises vendant des solutions et services alimentés par l’IA — un changement philosophique notable par rapport à la concentration sur les semi-conducteurs que maintiennent de nombreux investisseurs axés sur la tech.

Ce positionnement reflète une vision plus mature de la trajectoire de l’IA : les applications transformatrices résident dans les logiciels et services, et non simplement dans le matériel permettant ces applications. La validité de cette thèse influencera de manière significative les résultats d’investissement dans le secteur technologique dans les années à venir.