Baisse de 38 % de D-Wave : une opportunité d'achat dans les actions quantiques ou un piège spéculatif ?

Lorsque des actions quantiques comme D-Wave Quantum (NYSE : QBTS) connaissent des baisses importantes — dans ce cas, une chute de 38 % en trois mois — les investisseurs sont confrontés à un dilemme classique : s’agit-il d’une opportunité d’acheter des actifs de qualité à prix réduit ou d’un signe d’alerte de problèmes plus profonds ? Pour répondre à cette question, il faut aller au-delà des titres et examiner la situation financière réelle de l’entreprise.

La vague de l’informatique quantique : pourquoi les investisseurs étaient initialement enthousiasmés

Le secteur de l’informatique quantique a captivé l’imagination des investisseurs ces dernières années, et à juste titre. Le cabinet de conseil McKinsey prévoit que le marché quantique pourrait atteindre 100 milliards de dollars d’ici 2035. La technologie promet de révolutionner plusieurs industries — de la découverte de médicaments à l’intelligence artificielle en passant par la science des matériaux. C’est le genre de technologie ambitieuse qui attire à la fois le capital-risque et les investisseurs particuliers.

D-Wave s’est imposée comme un acteur majeur dans ce domaine. Au cours des trois dernières années, son action a enregistré un rendement d’environ 1600 % — une performance qui a naturellement suscité beaucoup d’attention. Plus récemment, la société a montré des signes de progrès opérationnel : le chiffre d’affaires du troisième trimestre 2025 a doublé, elle a conclu plusieurs partenariats commerciaux et de recherche, et elle dispose de 836 millions de dollars en réserves de trésorerie — le plus haut jamais enregistré. De plus, D-Wave a dépensé 550 millions de dollars pour acquérir Quantum Circuits, ce qui témoigne d’un investissement sérieux pour accélérer ses capacités commerciales.

Ces développements semblaient valider l’optimisme des investisseurs quant à la trajectoire de l’entreprise dans le paysage plus large des actions quantiques.

La croissance du chiffre d’affaires masque la réalité des défis financiers de D-Wave

C’est là que la situation devient plus complexe. Bien que le chiffre d’affaires du troisième trimestre 2025 ait doublé, le chiffre réel raconte une autre histoire : seulement 3,7 millions de dollars. Pour mettre cela en perspective, l’entreprise a enregistré une perte nette de 140 millions de dollars selon les normes GAAP durant le même trimestre. Cela illustre un ratio perte/chiffre d’affaires qui montre à quel point D-Wave reste éloignée de la rentabilité.

De plus, malgré des réserves de trésorerie importantes, le rythme de consommation de la société s’accélère. Les dépenses d’exploitation ont augmenté de 40 % d’une année sur l’autre au troisième trimestre 2025, dépassant désormais 30 millions de dollars par trimestre. Bien que ces réserves actuelles devraient permettre de soutenir l’activité pendant une période considérable, les investisseurs doivent reconnaître que cette marge de manœuvre est limitée, surtout si la croissance du chiffre d’affaires ne s’accélère pas de manière significative.

Inquiétudes sur la valorisation : pourquoi les actions quantiques peuvent encore être surévaluées

Même après la récente chute de 38 %, la valorisation de D-Wave reste dans un territoire spéculatif. La société se négocie à un ratio prix/ventes (P/S) d’environ 280 — contre une moyenne du secteur technologique inférieure à 9. Ce métrique révèle une vérité fondamentale : les investisseurs paient une prime d’environ 30 fois par rapport à l’industrie technologique pour une entreprise avec un chiffre d’affaires minimal, des coûts en hausse et aucune voie claire vers la rentabilité.

Cette valorisation suppose une croissance et un succès exceptionnels. Elle suppose que l’informatique quantique atteindra une viabilité commerciale plus tôt que tard. Pourtant, même les acteurs optimistes du secteur, comme Alphabet, reconnaissent que les ordinateurs quantiques « utiles » sont encore à 5-10 ans. Pour une technologie encore à ses débuts, la valorisation actuelle de D-Wave semble intégrer une exécution parfaite avec peu de marge d’erreur.

Le paradoxe des actions quantiques : opportunité versus risque

Le secteur plus large des actions quantiques présente un vrai paradoxe. L’opportunité à long terme est réelle — la projection de McKinsey de 100 milliards de dollars d’ici 2035 n’est pas une spéculation folle. Mais le timing, l’exécution et la concurrence sont des variables cruciales. Beaucoup d’entreprises de l’informatique quantique ont du mal à faire croître leur chiffre d’affaires, ce qui rend la progression de D-Wave remarquable d’un point de vue relatif. Cependant, cette progression relative ne résout pas le problème de la valorisation.

La décision d’investissement

Faut-il acheter D-Wave lors de cette baisse ? Les chiffres suggèrent la prudence. Un investisseur aujourd’hui paie 280 fois le chiffre d’affaires pour une société qui pourrait atteindre la rentabilité dans 3 à 5 ans — si tout se passe bien. En comparaison, même les actions technologiques « coûteuses » se négocient généralement entre 5 et 15 fois le chiffre d’affaires.

Le calcul du risque-rendement devient plus clair lorsque l’on considère que l’informatique quantique reste spéculative. Bien que la technologie ait un potentiel réel, rien ne garantit qu’elle tiendra ses promesses dans des délais justifiant les valorisations actuelles. Pour les actions quantiques en général, l’enthousiasme pourrait dépasser la réalité.

La recommandation est simple : attendre une croissance du chiffre d’affaires nettement plus forte, une valorisation beaucoup plus basse ou les deux. La chute de 38 % était une étape positive, mais pour les investisseurs patients, des opportunités d’entrée plus intéressantes dans des actions comme D-Wave pourraient se présenter à l’avenir.