Comprendre le pari du petit réacteur modulaire : NuScale Power vaut-il votre argent ?

La récente forte baisse de NuScale Power représente bien plus qu’une simple correction du cours de l’action : elle reflète une tension fondamentale entre le sentiment des investisseurs et la réalité sous-jacente de l’entreprise. La chute de 55 % de la valeur de la société en seulement trois mois raconte une histoire importante sur la fluctuation des marchés entre enthousiasme et désespoir, en particulier lorsqu’il s’agit de technologies énergétiques émergentes. Mais derrière cette volatilité du marché se pose une question plus nuancée : la technologie des petits réacteurs modulaires peut-elle transformer l’industrie nucléaire, et NuScale a-t-elle ce qu’il faut pour mener cette transformation ?

La technologie derrière les petits réacteurs modulaires et la vision de NuScale

Les petits réacteurs modulaires représentent un changement fondamental dans la manière dont l’énergie nucléaire pourrait être déployée et dimensionnée. Contrairement aux réacteurs traditionnels construits sur site, qui nécessitent d’énormes investissements initiaux et plusieurs années de construction, les petits réacteurs modulaires seraient fabriqués dans des environnements contrôlés en usine, puis transportés sur les sites de déploiement. Cette approche basée sur la fabrication en usine réduit théoriquement les coûts de production, accélère les délais et améliore les normes de sécurité grâce à une construction standardisée.

La stratégie commerciale de NuScale Power repose entièrement sur la preuve que cette technologie fonctionne commercialement. La société a accumulé des frais de conseil en conseillant RoPower, une entreprise de services publics roumaine explorant une configuration de centrale utilisant six unités NuScale. Cependant, NuScale n’a pas encore construit un seul réacteur ni réalisé de vente commerciale — deux étapes cruciales qui restent à plusieurs années. La société espérait initialement la décision finale d’achat de RoPower pour début 2026, mais ce calendrier a été repoussé à fin 2026 ou début 2027, ajoutant une couche d’incertitude quant à l’exécution.

Ce retard reflète une réalité plus large : les grands projets d’investissement en capital dans le secteur de l’énergie rencontrent fréquemment des défis de calendrier. Cependant, ce report souligne la vulnérabilité centrale de NuScale. La société manque de diversification de ses revenus et dépend fortement de la concrétisation du contrat avec RoPower. Si cette relation client phare ne se concrétise pas, le chemin à suivre devient considérablement plus difficile.

Sentiment du marché vs. risque commercial fondamental

Pour comprendre ce que nous dit le cours de l’action de NuScale, il est utile de considérer le concept de « Monsieur le Marché » de Benjamin Graham. La métaphore célèbre de Graham décrit un partenaire commercial imaginaire dont l’humeur fluctue dramatiquement d’un jour à l’autre — offrant parfois des prix gonflés, d’autres fois cherchant désespérément à céder ses actifs à prix réduit. La plupart des jours, Monsieur le Marché se situe quelque part entre les deux. La véritable compétence en investissement consiste à reconnaître les extrêmes émotionnels de Monsieur le Marché et à agir en conséquence.

Actuellement, Monsieur le Marché semble profondément pessimiste à propos de NuScale Power. Une baisse de plus de 50 % en trois mois indique que la confiance des investisseurs s’est évaporée. Pour beaucoup, cet effondrement apparaît comme un signal d’alarme : il faut attendre que l’entreprise prouve sa capacité à exécuter. Pour d’autres, il représente précisément le type d’opportunité contrarienne qui surgit lorsque la peur domine la tarification.

Cette tension reflète un risque commercial réel. NuScale reste une startup déficitaire qui tente de commercialiser une technologie non éprouvée. Les investisseurs conservateurs devraient sincèrement se demander si c’est le moment d’investir. La société ne génère pas de revenus issus de la vente de réacteurs, fonctionne à perte, et fait face à des défis d’exécution qui pourraient facilement compromettre l’ensemble du projet.

Cependant, ce même profil de risque peut attirer une psychologie d’investisseur différente. Si la technologie des petits réacteurs modulaires finit par prendre de l’ampleur — que ce soit par l’approbation réglementaire, l’adoption par les clients ou des politiques énergétiques favorables — les premiers investisseurs ayant acheté lors de la période de pessimisme pourraient réaliser des gains substantiels. L’histoire offre des exemples convaincants. La recommandation de Netflix en 2004 aurait transformé un investissement de 1000 $ en plus de 500 000 $. L’entrée de Nvidia en 2005 aurait transformé 1000 $ en plus de 1,1 million de dollars d’ici 2025. Les deux cas ont nécessité que les investisseurs acceptent des entreprises et des technologies que d’autres doutaient.

Qui devrait réellement envisager NuScale Power ?

La décision d’investissement dépend moins de la question de savoir si la technologie des petits réacteurs modulaires a un avenir, et plus de votre tolérance au risque personnelle et de votre niveau de conviction.

Pour les investisseurs prudents, la logique de s’abstenir semble claire. NuScale n’a pas encore démontré sa viabilité commerciale, le calendrier de RoPower continue de repousser, et la société dépense du cash sans revenus significatifs. Attendre d’atteindre d’autres étapes commerciales — même un contrat commercial signé — constitue une approche prudente. Il n’y a aucune honte à éviter les investissements dans des startups à haut risque, surtout lorsque d’autres opportunités existent.

Pour les investisseurs plus audacieux qui croient sincèrement que l’énergie nucléaire se développera dans les décennies à venir et que les petits réacteurs modulaires joueront un rôle significatif dans cette expansion, le calcul change. Une baisse de 55 % par rapport aux sommets récents, suivie d’un pessimisme supplémentaire, crée les conditions exactes où les investisseurs contrarians trouvent traditionnellement des opportunités. Cette position nécessite une conviction réelle que NuScale survivra à sa phase de développement initiale et que le marché adressable pour les petits réacteurs modulaires s’avère réel.

La dépendance cruciale reste à l’exécution du contrat avec RoPower et le déploiement commercial ultérieur. Chaque mois de retard augmente le risque. En fin de compte, seuls les investisseurs les plus tolérants au risque devraient envisager NuScale Power aujourd’hui. La société évolue dans un secteur où coexistent opportunités considérables et risques existentiels légitimes. Votre décision d’investissement doit refléter la scénario que vous croyez réellement voir se réaliser — et si vous êtes prêt à supporter des pertes importantes si vous vous trompez sur le taux d’adoption des petits réacteurs modulaires.