Deux actions pharmaceutiques à acheter pendant que Wall Street poursuit les leaders du GLP-1

L’industrie pharmaceutique s’est concentrée sur les médicaments de perte de poids à base de GLP-1, avec des investisseurs investissant massivement dans les entreprises leaders de cette catégorie. Cependant, cette focalisation unique a créé un segment de marché négligé qui mérite d’être exploré. Bristol Myers Squibb et Merck représentent des actions pharmaceutiques attrayantes à acheter pour les investisseurs cherchant une exposition au-delà du battage médiatique entourant la dernière classe de médicaments. Les deux entreprises offrent des valorisations attractives et des rendements en dividendes importants, contrastant fortement avec les valorisations premium demandées par les spécialistes du GLP-1.

Le problème avec l’enthousiasme du marché est qu’il crée souvent des extrêmes en matière de valorisation. Lorsque Wall Street se concentre sur un seul récit d’investissement, d’autres opportunités apparaissent à des niveaux de prix plus faibles. C’est précisément l’environnement que nous observons aujourd’hui dans le secteur pharmaceutique.

Pourquoi Eli Lilly n’est pas la seule entreprise pharmaceutique à surveiller

Eli Lilly a acquis une place de choix en tant que leader du marché du GLP-1, avec des produits comme Mounjaro et Zepbound générant des revenus importants. La domination de l’entreprise dans cette nouvelle catégorie de médicaments est indéniable, et le marché a réagi en conséquence. Actuellement, le ratio cours/bénéfice d’Eli Lilly se situe près de 50, reflétant l’enthousiasme des investisseurs pour son pipeline GLP-1.

Cependant, cette valorisation mérite d’être examinée de près. Lorsqu’une seule entreprise consacre plus de 50 % de ses revenus à deux médicaments — peu importe leur potentiel sur le marché — il existe un risque de concentration inhérent. L’histoire nous rappelle que la domination dans l’industrie n’est pas garantie. Novo Nordisk détenait auparavant la position de leader du GLP-1 avant qu’Eli Lilly ne la dépasse, montrant que la part de marché dans les catégories de médicaments émergentes peut évoluer.

Le secteur pharmaceutique fonctionne selon un cycle continu d’innovation et d’expiration des brevets. De nouveaux médicaments offrent des flux de profits protégés par des brevets jusqu’à la fin de leur exclusivité — un phénomène connu sous le nom de « falaise des brevets ». Cette réalité structurelle oblige les entreprises pharmaceutiques à développer en permanence de nouveaux médicaments pour maintenir leur rentabilité. Le leader actuel du GLP-1 ne restera pas indéfiniment la meilleure perspective.

Merck et Bristol Myers Squibb offrent des valorisations attractives

Pour les investisseurs à la recherche d’actions pharmaceutiques à acheter à des prix raisonnables, Merck et Bristol Myers Squibb constituent une alternative distincte. Ces entreprises se sont positionnées en dehors de la course au GLP-1, en se concentrant plutôt sur des domaines thérapeutiques établis : maladies cardiovasculaires, oncologie et immunologie.

La valorisation de Merck reflète ce positionnement. La société se négocie à un ratio cours/bénéfice de 13, bien en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 21. Bristol Myers Squibb affiche un ratio P/E de 17,5, encore nettement inférieur au multiple actuel d’Eli Lilly. Cet écart de valorisation existe précisément parce que l’attention de Wall Street s’est tournée vers les médicaments de perte de poids.

Du point de vue du revenu, les rendements en dividendes racontent également une histoire convaincante. Le rendement de Merck s’élève à 3,4 %, tandis que Bristol Myers Squibb offre 4,7 % — un contraste marqué avec le rendement de 0,6 % d’Eli Lilly. Pour les investisseurs axés sur les dividendes, cette différence devient significative avec le temps.

La durabilité des dividendes est aussi importante que leur magnitude. Le ratio de distribution de Merck tourne autour de 45 %, ce qui laisse une marge importante pour une croissance des dividendes sans mettre à mal ses flux de trésorerie. Celui de Bristol Myers Squibb approche 85 %, ce qui est plus élevé mais encore gérable pour une entreprise pharmaceutique mature avec des revenus constants. Les deux entreprises disposent de la capacité financière de maintenir, voire d’augmenter, leurs distributions aux actionnaires.

L’opportunité dans des secteurs négligés

L’industrie pharmaceutique connaît parfois des cycles de rotation où l’attention se concentre sur des catégories de médicaments spécifiques, tandis que des acteurs établis sont sous-évalués. La situation actuelle reflète précisément cette dynamique. Merck et Bristol Myers Squibb représentent des géants du secteur avec des capacités éprouvées en développement de médicaments, navigation réglementaire et exécution commerciale.

Ces entreprises ont survécu à plusieurs cycles de marché, expirations de brevets et défis réglementaires. Leur envergure, leurs pipelines diversifiés et leurs positions de marché établies leur confèrent des avantages structurels, que les médicaments GLP-1 maintiennent leur popularité actuelle ou qu’ils rencontrent une pression concurrentielle.

Une approche contrarienne pour acheter des actions pharmaceutiques pourrait consister à prendre du recul par rapport au récit du GLP-1 pour examiner des entreprises qui se négocient à des multiples raisonnables tout en offrant des rendements en dividendes supérieurs à la moyenne. Les marchés récompensent l’enthousiasme concentré jusqu’à ce qu’il ne le fasse plus — et lorsque le sentiment change, les valorisations s’ajustent rapidement.

Ce qui rend ces actions intéressantes aujourd’hui

La raison d’envisager Merck et Bristol Myers Squibb repose sur trois piliers fondamentaux : discipline en matière de valorisation, génération de revenus et résilience opérationnelle. Aucune des deux entreprises n’a besoin de miser sur une seule catégorie de médicaments pour générer des rendements acceptables. Au contraire, elles bénéficient toutes deux de portefeuilles diversifiés couvrant plusieurs domaines thérapeutiques et populations de patients.

Bristol Myers Squibb et Merck ne disparaîtront pas. Que ce cycle du GLP-1 dure encore des années ou qu’il ne soit qu’un enthousiasme temporaire, ces actions pharmaceutiques à acheter offrent une exposition à des entreprises avec un long historique d’adaptation et de croissance. Pour les investisseurs fatigués du récit du GLP-1 ou recherchant de meilleurs rendements ajustés au risque, ces deux sociétés méritent une attention plus approfondie dans votre processus de constitution de portefeuille.