Que montreront les modèles de prévision du prix du cuivre pour 2026 ? Les contraintes d'offre rencontrent une demande en forte hausse

Le marché du cuivre se prépare à un point d’inflexion fascinant en 2026. Contrairement à l’environnement volatil de 2025, alimenté par des préoccupations d’approvisionnement et des pressions géopolitiques, cette année présente une convergence unique entre une production contrainte et une consommation en accélération. Plusieurs perturbations majeures dans l’exploitation minière survenues au cours des 12 derniers mois continuent de résonner dans les chaînes d’approvisionnement, tandis que des vents favorables à la demande, issus de la transition énergétique et de l’infrastructure de l’intelligence artificielle, s’intensifient. Cette configuration dynamique a suscité un débat intense parmi les analystes de matières premières sur le niveau auquel les prix du cuivre pourraient finalement se stabiliser — beaucoup évoquant la possibilité de records historiques comme une éventualité réaliste.

La crise de l’offre : plusieurs fermetures de mines créant un vide de production

Comprendre le paysage des prévisions de prix du cuivre nécessite d’abord d’examiner les perturbations du côté de l’offre qui ont émergé en 2025 et devraient perdurer cette année.

L’incident le plus significatif s’est produit à Grasberg, en Indonésie, l’une des plus grandes exploitations de cuivre au monde, exploitée par Freeport-McMoRan. Fin 2025, environ 800 000 tonnes métriques de matériau humide ont inondé la cavité principale, entraînant sept décès et forçant une suspension totale des opérations. Bien que la société ait lancé des redémarrages dans certaines zones avant la fin de l’année, la cavité principale ne reprendra pas jusqu’à mi-2026, avec une reprise complète de la production retardée jusqu’en 2027. Ce calendrier prolongé représente un vent contraire pluriannuel pour l’offre mondiale de cuivre.

L’Indonésie n’est pas le seul point chaud. Plus tôt dans l’année, la mine Kamoa-Kakula, exploitée par Ivanhoe Mines en République démocratique du Congo, a connu une inondation déclenchée par un séisme en mai. Les opérations souterraines ont partiellement repris, mais l’installation a passé une grande partie de l’année à traiter des stocks accumulés. De manière critique, la direction a indiqué que ces réserves d’inventaire s’épuiseront au cours du premier trimestre 2026, obligeant une réduction de la production à 380 000-420 000 tonnes métriques pour l’année entière, avant une reprise à des niveaux plus élevés en 2027.

Pour compliquer encore la situation, la mine Escondida de BHP au Chili a connu des fermetures temporaires, tandis que l’exploitation Cobre Panama de First Quantum Minerals est restée hors ligne après l’annulation par la Cour suprême du Panama de son contrat minier fin 2023. Bien que le gouvernement panaméen ait ordonné une révision des opérations en septembre 2025, un redémarrage pourrait prendre plusieurs mois pour revenir à des taux de production normaux.

Jacob White, responsable des produits de fonds négociés en bourse chez Sprott Asset Management, a souligné la gravité de ces développements : « Grasberg demeure une perturbation importante qui perdurera jusqu’en 2026, et la situation est similaire aux contraintes rencontrées par Ivanhoe Mines à Kamoa-Kakula, qui a connu des coupures de production cette année. Nous pensons que ces interruptions maintiendront le marché en déficit en 2026. »

La demande s’accélère : transition énergétique, IA et urbanisation stimulent la consommation

Alors que l’offre fait face à des vents contraires, l’équation de la demande penche nettement à la hausse. La transition énergétique vers la production d’énergie renouvelable, combinée à la construction d’infrastructures nécessaires pour l’intelligence artificielle et les centres de données, crée une demande de cuivre sans précédent. Ces applications sont intrinsèquement intensives en cuivre — de la modernisation des réseaux électriques à la fabrication de haute technologie.

Ajoutant à cette dynamique, l’urbanisation rapide dans le Sud global continue de stimuler la consommation. Peut-être de manière contre-intuitive, les préoccupations tarifaires en 2025 ont également artificiellement renforcé la demande, les traders se précipitant pour importer du cuivre raffiné aux États-Unis en prévision de potentielles taxes. Selon Natalie Scott-Gray, analyste principale de la demande en métaux chez StoneX, ces flux ont dépassé les normes historiques, portant les stocks américains à 750 000 tonnes métriques.

Le rôle de la Chine mérite une attention particulière. Le moteur traditionnel de la demande de cuivre — le secteur immobilier — reste déprimé en raison de défis structurels tels que l’endettement élevé des entreprises et des réglementations plus strictes. Les données de Reuters suggèrent que les prix de l’immobilier chinois continueront de baisser jusqu’en 2026. Cependant, l’accent mis par le gouvernement chinois sur l’exportation axée sur la technologie, la modernisation du réseau électrique et les priorités stratégiques inscrites dans son 15e plan quinquennal (2026-2031) devraient compenser largement la faiblesse résidentielle. Ces initiatives privilégient la modernisation de la fabrication, l’expansion des énergies renouvelables et l’infrastructure liée à l’IA — tous secteurs intensifs en cuivre.

« La faiblesse du marché immobilier devrait se poursuivre en 2026, mais l’histoire du cuivre est constructive, » a noté White. « La politique et le capital devraient continuer à privilégier l’expansion du réseau électrique, la modernisation de la fabrication, les énergies renouvelables et les centres de données liés à l’IA. Ces secteurs intensifs en cuivre compenseront largement la faiblesse du marché résidentiel, entraînant une croissance nette de la demande chinoise en cuivre l’année prochaine. »

L’écart qui se creuse : le déficit du marché s’accélère jusqu’en 2026

Lorsque les contraintes d’offre rencontrent une demande en accélération, le résultat est un déséquilibre du marché. Le Groupe d’études sur le cuivre (ICSG), dans ses dernières prévisions publiées le 8 octobre, prévoit une hausse de seulement 2,3 % de la production minière en 2026, atteignant 23,86 millions de tonnes métriques. La production raffinée croîtrait encore plus lentement, à 0,9 %, pour atteindre 28,58 millions de tonnes.

Par ailleurs, la consommation de cuivre raffiné devrait augmenter de 2,1 %, pour atteindre 28,73 millions de tonnes métriques — dépassant la croissance de la production et créant un déficit de 150 000 tonnes métriques d’ici la fin de l’année. Selon les analyses prospectives, cette déséquilibre devrait s’aggraver dans les années suivantes.

Wood Mackenzie prévoit que la demande mondiale de cuivre accélérera de 24 % d’ici 2035, atteignant 43 millions de tonnes métriques par an. Pour répondre à cette demande, il faudrait 8 millions de tonnes supplémentaires chaque année, plus 3,5 millions de tonnes récupérées par recyclage. Cependant, les nouveaux projets miniers ne sont pas encore prêts à combler cet écart. Des projets en Arizona, comme Cactus de Arizona Sonoran Copper Company et la coentreprise Rio Tinto-BHP Resolution, sont encore à plusieurs années d’une contribution significative.

Lobo Tiggre, PDG d’IndependentSpeculator.com, a résumé le défi de manière claire : « Ces choses prennent des années à se régler — disons qu’il faut un an pour en réparer certaines, deux ans pour d’autres. Nous envisageons 2027 ; d’ici là, la demande de cuivre aura encore augmenté. Mon scénario de base est en fait que les déficits de cuivre s’élargiront dans les prochaines années, puis continueront à s’accroître. »

À quels niveaux de prix les modèles de prévision du prix du cuivre pourraient-ils aboutir ?

Avec des déficits qui devraient s’accélérer et des stocks déjà tendus, les analystes de matières premières sont de plus en plus optimistes quant à la valeur du cuivre. La prévision de White pour 2026 suggère un prix moyen de 10 635 dollars par tonne métrique — une progression notable par rapport aux niveaux récents. Cependant, une hausse des prix pourrait inciter les acheteurs sensibles aux prix à différer leurs achats ou à rechercher des substitutions lorsque cela est possible.

La combinaison de faibles stocks mondiaux, de déficits persistants en concentré et de primes de marché physique à des niveaux élevés crée plusieurs voies pour une appréciation des prix. White a souligné cette dynamique haussière : « White est optimiste sur le cuivre en 2026, en raison des faibles stocks et des déficits en mines et concentrés. Il a également suggéré que les menaces tarifaires ne sont peut-être pas terminées, et que les différences régionales de prix et les primes physiques élevées devraient perdurer. »

Un point de données frappant : 40 % des répondants à un sondage de la London Metal Exchange ont indiqué que le cuivre serait le métal de base le mieux performé en 2026, soulignant l’orientation constructive du marché envers cette matière première.

En résumé : pourquoi les modèles de prévision du prix du cuivre montrent un potentiel de hausse

La confluence de facteurs façonnant la prévision du prix du cuivre pour 2026 indique un marché structurellement tendu avec un potentiel limité à la baisse. Les perturbations de production dans les grandes mines mettront des années à se résoudre. La demande continue de croître plus vite que la nouvelle offre ne peut apparaître. Les stocks restent faibles. Et les prévisions des principaux analystes suggèrent une expansion supplémentaire du déficit dans les années à venir.

Pour les investisseurs envisageant une exposition au cuivre, que ce soit via des actions minières, des contrats à terme ou des ETF spécialisés, la configuration rappelle les cycles passés des matières premières, lorsque la rareté de l’offre rencontrait la vigueur de la demande. L’histoire montre que de tels environnements précèdent souvent une appréciation significative des prix — potentiellement jusqu’à des niveaux records. La trajectoire exacte dépendra de variables telles que l’évolution géopolitique en Europe de l’Est, l’évolution de la politique commerciale américaine et le rythme de la reprise économique chinoise jusqu’en 2026 et au-delà.