Qu'est-ce que la IV dans les options ? Un guide complet sur la volatilité implicite

Lorsque vous négociez des options, comprendre la volatilité implicite (VI) — implied volatility — est essentiel pour prendre des décisions éclairées. Ce guide explique ce que signifie la VI dans le trading d’options, comment elle influence la tarification des contrats, et comment vous pouvez l’utiliser pour améliorer vos stratégies de trading. Considérez la VI comme la prévision collective du marché sur l’ampleur potentielle des mouvements de prix d’un actif à l’avenir. Elle est intégrée dans chaque contrat d’option que vous négociez.

Comprendre la volatilité implicite vs la volatilité historique

Deux types de volatilité sont importants en trading d’options : la volatilité historique (VH) et la volatilité implicite (VI).

La volatilité historique regarde en arrière. Elle mesure l’amplitude réelle des mouvements de prix d’un actif sur une période donnée — par exemple, les 20 ou 60 derniers jours. Ces données sont calculées à partir des mouvements de prix réalisés. Les traders et analystes utilisent la VH pour comprendre le comportement réel de l’actif.

La volatilité implicite regarde vers l’avenir. Au lieu de mesurer ce qui s’est passé, la VI prédit ce qui pourrait arriver. Elle représente la croyance collective des participants au marché des options quant aux futurs fluctuations de prix de l’actif sous-jacent. Lors de la tarification des options, les traders parient essentiellement sur la volatilité que l’actif aura jusqu’à l’échéance.

Les deux métriques sont exprimées en pourcentages annualisés, ce qui permet de les comparer entre différentes périodes et actifs.

Comment la VI influence le prix de votre contrat d’option

Les primes d’options — le prix que vous payez pour entrer en position — se composent de deux éléments :

La valeur intrinsèque correspond au bénéfice que vous réaliseriez si vous exerciez l’option immédiatement. Par exemple, si le BTC se négocie à 20 000 $ et que vous détenez une option d’achat (call) avec un prix d’exercice de 19 000 $, cette option a une valeur intrinsèque de 1 000 $. Ce composant dépend uniquement du prix actuel et du prix d’exercice.

La valeur temps englobe tout le reste. Elle reflète la probabilité restante que l’option devienne profitable avant l’échéance. C’est ici que la VI devient cruciale : une VI plus élevée augmente la valeur temps car une volatilité prédite plus grande signifie une probabilité accrue que l’option se termine dans le profit.

Les traders mesurent l’effet de la VI sur la tarification des options à l’aide de Vega, une grecque qui indique de combien le prix d’une option change pour chaque variation de 1 % de la VI. Lorsque la VI augmente, Vega indique que l’option devient plus chère. Lorsqu’elle diminue, l’option devient moins chère.

Tout le reste étant égal, une VI plus élevée = des prix d’option plus élevés, car une volatilité attendue plus grande augmente la probabilité de résultats profitables pour l’acheteur d’option.

Un exemple concret : pourquoi la VI est importante

Imaginez que vous détenez une option d’achat (call) sur BTC avec un prix d’exercice de 25 000 $, alors que BTC se négocie actuellement à 20 000 $. Pour que votre option soit rentable, BTC doit monter à 25 000 $ ou plus avant l’échéance.

Si le marché anticipe des mouvements très violents (VI élevée), cette grande fluctuation devient plus probable — vous donnant une meilleure chance d’atteindre votre objectif. Les vendeurs d’options demandent donc des primes plus élevées pour compenser ce risque.

En revanche, si BTC ne bouge que peu, même en s’approchant lentement de 25 000 $ (VI faible), vous risquez de manquer votre cible. La prime que vous avez payée devient une perte totale, car la hausse de prix n’est pas suffisante.

En tant qu’acheteur d’option, la volatilité est votre alliée — vous souhaitez de grands mouvements. En tant que vendeur d’option, la volatilité est votre ennemie — vous préférez des prix stables. Ce conflit fondamental entre acheteurs et vendeurs explique pourquoi la VI reflète directement les attentes du marché concernant le comportement futur des prix.

Comment la durée jusqu’à l’échéance influence l’impact de la VI

Les options ne réagissent pas toutes de la même façon à la VI. La temporalité est un facteur clé.

Pour les options avec plusieurs mois avant l’échéance, la VI a une influence beaucoup plus forte sur la tarification. L’incertitude quant à la direction du prix est grande, et la VI capte tout ce potentiel. Les traders fixent des spreads bid-ask larges parce que l’avenir reste imprévisible.

Pour les options proches de l’échéance — par exemple, dans quelques jours — l’impact de la VI diminue. Le mouvement de prix sera limité simplement par le calendrier. Ce qui se passe dans les 24 heures à venir est beaucoup plus prévisible que ce qui pourrait arriver dans trois mois. L’incertitude diminue, la valeur temps s’érode rapidement, et la VI a moins d’impact.

Le sourire de volatilité : pourquoi la VI n’est pas uniforme selon le prix d’exercice

Voici une particularité intéressante des marchés d’options : la VI n’est pas la même pour tous les prix d’exercice.

En général, la VI est la plus faible lorsque vous regardez des options à strike at-the-money (ATM) — c’est-à-dire lorsque le prix d’exercice est égal au prix actuel de l’actif. En s’éloignant de ce prix (plus haut ou plus bas), la VI augmente progressivement. Cela crée une courbe en forme de sourire, appelée “sourire de volatilité”.

Pourquoi ce phénomène existe-t-il ? Deux raisons principales :

Réalité du marché : La véritable évolution du prix de l’actif ne suit pas la courbe parfaite en cloche que supposent certains modèles mathématiques. En réalité, les mouvements extrêmes — à la hausse comme à la baisse — surviennent plus fréquemment que ce que prédisent ces modèles. Les traders ajustent leurs prix en conséquence, en valorisant davantage les options hors du money (OTM), ce qui entraîne une VI plus élevée pour les strikes éloignés du prix actuel.

Prime de risque : Les vendeurs d’options font face à un risque asymétrique. Une option OTM peut devenir in-the-money (ITM) brutalement si le prix évolue fortement. Si vous vendez une protection très OTM, vous risquez des pertes potentiellement illimitées. Pour compenser, ils demandent des primes plus élevées, ce qui se traduit par une VI plus haute pour ces strikes éloignés.

Fait intéressant, les options arrivant à échéance rapidement présentent des sourires de volatilité plus marqués. Les options avec plusieurs mois ont tendance à avoir des sourires plus plats, car des horizons plus longs créent plus d’incertitude, ce qui gonfle déjà la VI pour tous les strikes.

Évaluer si la VI est surévaluée ou sous-évaluée

Une fois que vous comprenez la VI, la prochaine étape est de déterminer si le marché la valorise de manière raisonnable ou irrationnelle.

Voici le cadre : Comparer la VI à la VH.

Calculez la volatilité historique à partir des données de prix récentes — généralement sur 20 ou 60 jours. Ensuite, comparez-la au niveau actuel de la VI.

• Lorsque la VI > VH : Le marché anticipe plus de volatilité que ce que la tendance historique suggère. Les traders intègrent de la peur ou des attentes de mouvements importants. La VI peut alors être surévaluée.

• Lorsque la VI < VH : Le marché prévoit moins de volatilité que ce qui s’est récemment produit. Les traders sont plus confiants ou indifférents. La VI peut alors être sous-évaluée.

Mais attention : après des chocs de marché soudains, la VH peut sous-estimer la situation actuelle car elle inclut des périodes de calme passé. Dans ces moments, certains traders calculent une « volatilité historique à court terme » en utilisant seulement les 5 à 10 derniers jours pour mieux capter la volatilité en temps réel. Cela vous aide à décider si la VI élevée reflète un vrai risque ou une réaction excessive du marché.

Pour des options qui semblent surévaluées : envisagez de vendre de la volatilité. Des stratégies comme le short straddle ou le short iron condor profitent lorsque la VI se contracte. Vous souhaitez que la VI diminue après votre entrée en position.

Pour des options sous-évaluées : envisagez d’acheter de la volatilité. Des stratégies comme le long straddle ou le long iron condor profitent lorsque la VI s’étend. Vous bénéficiez si la volatilité augmente après l’achat.

Voici un tableau synthétique montrant comment différentes stratégies profitent selon la Vega (sensibilité à la VI) :

Trader en fonction des niveaux de VI

La plupart des plateformes modernes d’options permettent de passer des ordres directement en utilisant la VI plutôt que le prix traditionnel. Cette approche est logique car la VI reflète mieux ce qui influence réellement le marché des options.

Lorsque vous placez un ordre basé sur la VI, votre bid ou ask s’ajuste automatiquement en fonction de l’évolution du prix de l’actif sous-jacent et de l’accélération de la dépréciation temporelle. Cela garantit que votre ordre reste aligné avec la valeur réelle du marché plutôt qu’avec des prix obsolètes.

L’idée clé : la VI est ce qui se négocie réellement sur le marché des options. Les acheteurs et vendeurs négocient sur la volatilité attendue, et cette VI se traduit ensuite en prime en dollars. Si vous comprenez et négociez la VI, vous négociez la véritable force motrice de la valeur des options.

En résumé : pourquoi la VI est cruciale pour votre trading

La VI est la variable la plus importante qui différencie les traders d’options rentables de ceux qui peinent. Elle indique ce que le marché croit concernant la volatilité future. En évaluant correctement la VI — en la comparant aux tendances historiques et en comprenant quand elle est élevée ou faible — vous prenez une longueur d’avance.

Les traders d’options les plus performants ne se contentent pas de suivre si les prix montent ou descendent. Ils vérifient si la VI confirme leurs attentes de volatilité. Ils se demandent : le marché intègre-t-il plus (ou moins) de volatilité que ce que j’anticipe ? Mes stratégies sont-elles alignées avec ma vision de la VI ?

Maîtriser la VI, c’est maîtriser le trading d’options.