#深度创作营 Wall Street officially enters Web3?

Au cours des 48 dernières heures, le marché des cryptomonnaies a connu quatre événements qui semblent indépendants mais sont en réalité profondément liés.
Ils pointent tous vers une tendance : la frontière entre la finance traditionnelle et la finance cryptographique est en train de disparaître à une vitesse sans précédent.

1. Le rapport financier de Circle fait sensation : le modèle commercial de la « machine à imprimer des stablecoins » reconnu par Wall Street
Le 25 février, l’émetteur de l’USDC, Circle, a publié un rapport financier qui a choqué Wall Street.
Données clés : revenus totaux du Q4 de 770 millions de dollars, en hausse de 77 % par rapport à l’année précédente, dépassant les prévisions des analystes de 3 %, bénéfice par action de 0,43 dollar, dépassant largement les attentes de 23 %, la circulation de l’USDC atteignant 75,3 milliards de dollars, en hausse de 72 % ; le volume des transactions en chaîne s’élevant à 11,9 trillions de dollars, en augmentation de 247 % par rapport à l’année précédente. Après la publication du rapport, le cours de l’action de Circle (CRCL) a bondi de 35,5 % en une journée, passant de 61 à 83 dollars, la capitalisation boursière ayant augmenté de 1,5 milliard de dollars en une seule journée.
Le modèle commercial de Circle est essentiellement une « machine à imprimer de l’argent légale » : chaque dollar d’USDC émis nécessite un dépôt de réserve d’un dollar en banque. Dans un contexte de baisse continue des taux de la Réserve fédérale mais de maintien des taux à court terme à un niveau élevé, ces réserves génèrent des revenus d’intérêts pouvant atteindre 733 millions de dollars, représentant 95 % du revenu total. C’est une activité à coût marginal quasi nul, à forte marge (38-40 %). Plus important encore, cela valide une hypothèse auparavant fortement contestée : les stablecoins ne sont pas seulement une infrastructure de l’univers crypto, mais aussi une activité financière durable et rentable.
La réaction de Wall Street a été immédiate : les analystes ont tous relevé leur objectif de prix, 13 sur 14 attribuant une note de « Achat » ou « Achat fort ». Le succès de Circle donne raison à toute la filière des stablecoins.

2. MicroStrategy devient « l’action la plus shortée au monde » : une tempête de short squeeze dans un marché extrêmement congestionné
Selon les données de Goldman Sachs et FactSet, MicroStrategy (MSTR) est devenue la cible la plus shortée parmi les actions de grande capitalisation mondiale — avec une position short de 4,85 milliards de dollars, représentant 14 % de sa capitalisation.
Le modèle commercial de MicroStrategy est très contesté : en émettant des dettes pour acheter du Bitcoin, elle transforme la société en une « version à effet de levier d’un ETF Bitcoin ». La société détient actuellement pour 54,5 milliards de dollars de Bitcoin, mais affiche une perte latente d’environ 7 milliards de dollars. Son cours a chuté de 65 % par rapport à son sommet d’octobre dernier.
Le raisonnement des shorteurs est simple : baisse du prix du Bitcoin → diminution de la valeur des actifs de MicroStrategy → augmentation de la pression sur la dette → nouvelle chute du cours. L’année dernière, les investisseurs shortant MicroStrategy ont déjà empoché 3,2 milliards de dollars. Mais cette congestion extrême des positions short a créé un carburant pour un « short squeeze ». Tom Lee, analyste chez Fundstrat, avertit : « Lorsqu’un short devient un consensus de marché, toutes les mauvaises nouvelles sont déjà intégrées dans le prix. À ce moment-là, toute bonne nouvelle peut déclencher un short squeeze violent. » Le 25 février, le prix du Bitcoin a rebondi de 63 000 à 68 500 dollars (+8,7 %), et le cours de MicroStrategy a rebondi de 8 % en une journée. Si le Bitcoin dépasse 72 000 dollars, la liquidation forcée des shorteurs pourrait faire bondir le cours de 30 à 50 %. Il s’agit d’un jeu à haut risque entre acheteurs et vendeurs, et il est clair que Wall Street ne peut plus ignorer les actifs cryptographiques, même en participant via des shorts.

3. BlackRock achète pour la première fois des tokens DeFi : la transformation d’un géant de 14 000 milliards de dollars
Le 24 février, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, BlackRock, qui gère 14 000 milliards de dollars, a confirmé avoir acheté directement le token de gouvernance d’Uniswap, UNI. C’est la première fois qu’un géant de Wall Street expose directement son bilan à un token de gouvernance DeFi (finance décentralisée). Jusqu’à présent, les investisseurs institutionnels n’achetaient que du Bitcoin et de l’Ethereum — considérés comme « or numérique » et « infrastructure blockchain », plus faciles à intégrer dans le cadre financier traditionnel.
Mais les tokens de gouvernance DeFi sont tout à fait différents : ils représentent un droit de gouvernance et de partage des revenus d’un protocole décentralisé, avec une réglementation très floue.
L’initiative de BlackRock envoie trois signaux :
Risque réglementaire maîtrisé : l’équipe juridique de BlackRock estime que la conformité liée à la détention d’UNI est acceptable.
La DeFi n’est plus une « zone de jeu pour les petits investisseurs » : elle évolue vers une infrastructure financière de niveau institutionnel avec des droits de gouvernance.
L’investissement n’est pas tout : BlackRock a acheté UNI non seulement pour la valorisation du token, mais aussi pour obtenir un droit de parole dans la gouvernance du protocole Uniswap. Après l’annonce, le prix de UNI a explosé de 21,8 % en une journée, atteignant une capitalisation de 2,58 milliards de dollars. Par ailleurs, Apollo Global Management a acquis le token de gouvernance de Morpho, et ParaFi Capital a investi 35 millions de dollars dans le protocole Jupiter en achetant des tokens JUP. Peut-être que l’ère de la institutionalisation de la DeFi est déjà là.

4. Meta revient à la payment stablecoin : le « point critique » de 3,2 milliards d’utilisateurs prêt à exploser
Selon CoinDesk, le géant des réseaux sociaux Meta (maison mère de Facebook) prévoit d’intégrer la fonction de paiement en stablecoin d’ici la seconde moitié de 2026, couvrant 3,2 milliards d’utilisateurs dans le monde. Ce n’est pas la première tentative de Meta. En 2019, Meta avait lancé le projet Libra (plus tard rebaptisé Diem), visant à émettre un stablecoin adossé à un panier de monnaies. Mais ce projet a été stoppé par une offensive mondiale des régulateurs : le président de la Fed, Powell, et la secrétaire au Trésor, Yellen, ont exercé des pressions, et le projet a été suspendu à la veille du pilote en 2021, avant d’être finalement vendu en 2022 pour 182 millions de dollars à Silvergate Bank. Cette fois, Meta a tiré des leçons et adopte un « mode partenariat » :
- Pas d’émission de stablecoin propre, mais intégration de stablecoins existants (comme USDC de Circle) sans responsabilité d’émission monétaire, en se concentrant uniquement sur le service de paiement et le portefeuille, avec la responsabilité réglementaire déléguée aux émetteurs (comme Circle).
Selon des sources, Stripe, le géant du paiement, serait le partenaire privilégié. En 2025, Stripe a acquis la société d’infrastructure de stablecoins, Bridge, dont le CEO a rejoint le conseil d’administration de Meta. La voie technologique est claire. Si cela fonctionne, ce sera le « point critique » pour l’adoption massive du Web3 : 3,2 milliards d’utilisateurs pourront effectuer des transferts transfrontaliers, régler des revenus de créateurs, ou payer dans le commerce social directement via leurs plateformes. Les réseaux de paiement traditionnels (Visa, Mastercard) seront confrontés à une concurrence structurelle. La taille du marché des stablecoins pourrait passer de 3000 milliards de dollars à plus de 5000 milliards en 12 mois.
Mais les risques persistent : le cadre réglementaire est encore en cours d’élaboration, et la confiance des utilisateurs dans le « portefeuille Meta » reste incertaine.
Bien sûr, Wall Street ne vient pas pour « révolutionner », mais pour « se partager le gâteau ». Pour nous, investisseurs ordinaires, cela pourrait signifier que : les stablecoins deviendront un outil de paiement quotidien, que les protocoles DeFi attireront une liquidité institutionnelle, que la réglementation s’éclaircira rapidement, et que la bulle spéculative sera évincée.
Lorsque BlackRock achète du UNI, lorsque Meta relance le paiement en stablecoin, lorsque Circle prouve sa rentabilité avec ses résultats — ce secteur n’est plus un terrain de jeu pour les geeks et les spéculateurs, mais une partie intégrante du système financier mondial.