Flux de l'argent intelligent : Où va l'argent ? Les fonds de Wall Street sont en train de vendre massivement des actions technologiques, tout en investissant massivement dans ce secteur de la cryptographie, ceux qui comprennent ont déjà pris position !

Les alarmes du marché retentissent de toutes parts, mais un trader de l’équipe dérivés de Goldman Sachs a souligné que ce qui est le plus inquiétant n’est pas la forte volatilité des actions technologiques ni l’impact des conflits géopolitiques, mais plutôt la fissure silencieuse qui s’élargit sur le marché du crédit.

Dans son rapport, il écrit que la turbulence du marché en février s’est succédé, passant de fluctuations individuelles à une tension sur les indices, jusqu’à ce que le marché du crédit connaisse pour la première fois une « rétraction ». L’écart de crédit investment grade du CDX s’est élargi de 5 points de base en une semaine, la plus forte hausse hebdomadaire depuis l’été dernier, tandis que les contrats à terme non clôturés sur ETF de couverture du risque de crédit ont atteint un niveau record. Il affirme que parmi tous les signaux, la rétraction du crédit est la plus préoccupante.

Par ailleurs, la pression sur le marché privé du crédit commence à se transmettre au marché public. Vendredi dernier, le secteur bancaire américain a connu sa plus forte chute de l’année, avec l’indice KBW Bank chutant brièvement de 6 %. Plusieurs fonds de crédit privé rencontrent des problèmes de liquidité, et même Goldman Sachs a dû envoyer des lettres aux investisseurs pour tenter d’apaiser les inquiétudes concernant ses principaux fonds de crédit de détail.

Les signaux de panique sont omniprésents, mais les investisseurs particuliers semblent inconscients. Le rapport indique qu’il est presque quotidien d’entendre des collègues dire que « la demande des particuliers est au 100e percentile de la période historique ». Cependant, les indicateurs de pression du marché ne peuvent plus être ignorés : la pente de l’indice reste à un niveau élevé depuis plusieurs années ; la différence de volatilité implicite entre les actions individuelles et l’indice a atteint son plus haut depuis la crise financière de 2008 ; et les contrats non clôturés de couverture du crédit ont atteint un record.

Les hedge funds accélèrent leur retrait. Selon les données de Goldman Sachs, les ventes nettes sur le marché américain s’étendent pour la deuxième semaine consécutive, et à un rythme plus rapide. La vitesse de vente nette des hedge funds sur les actions américaines est la plus rapide depuis les turbulences commerciales d’avril dernier.

La segmentation sectorielle est très marquée. Les secteurs de la technologie, des médias et des télécommunications ont été vendus en net pour la deuxième semaine consécutive, avec une pression particulièrement forte sur les logiciels et les semi-conducteurs. Tous les secteurs cycliques comme l’énergie, les matériaux et l’industrie ont subi des ventes nettes, atteignant -1,9 écart-type par rapport à la moyenne sur cinq ans.

En contraste, le secteur de la santé a été acheté en net par les hedge funds pour la deuxième semaine, avec une forte surpondération par rapport aux ventes à découvert. La surpondération des actions de santé par les hedge funds dépasse de plus de 12 points de pourcentage celle de l’indice Russell 3000, un niveau inédit depuis cinq ans. Les biens de consommation de base, avec leur caractère défensif, ont également connu une nette entrée.

Dans cette tourmente, la chaîne de transmission la plus préoccupante commence à se former. La panique, initialement confinée aux positions longues et courtes, s’est progressivement propagée aux indices et au marché du crédit. Les données historiques montrent qu’à la dernière fois où l’écart de crédit investment grade du CDX se situait dans la fourchette médiane actuelle, le S&P 500 était environ 1500 points plus bas qu’aujourd’hui.

Face à cette forte volatilité, ce trader a également donné une orientation. Il partage la logique d’investissement « HALO », c’est-à-dire des actifs à forte intensité de capital et à faible élimination. Le rapport cite une opinion du marché : au cours des vingt dernières années, l’industrie de l’investissement a supposé que les actifs légers surpassaient les actifs lourds, et que le logiciel surpassait le matériel, mais cette logique est en train de s’inverser rapidement. Il pense que les 740 milliards de dollars de dépenses en capital prévues d’ici 2026 auront une destination claire, et que les bénéficiaires avec de solides fondamentaux émergeront.

Au niveau des ETF, la demande pour les fonds égal-pondérés du S&P 500 reste forte. De nombreux portefeuilles cherchent à maintenir une exposition aux actions tout en évitant une concentration excessive sur les « sept géants ». La taille de ces fonds a augmenté de près de 30 % au cours des trois derniers mois, atteignant environ 90 milliards de dollars.

Lorsque la fissure du crédit dans les marchés traditionnels et la réorientation des actifs se produisent simultanément, le capital doit chercher de nouvelles voies. Une partie de l’« argent intelligent » s’est déjà tourné vers des secteurs défensifs comme la santé, tandis qu’une autre partie, plus avant-gardiste, pourrait se diriger vers des domaines soutenus par des actifs tangibles dans le monde physique. Par exemple, dans l’écosystème Sui, le projet Walrus construit une couche de stockage décentralisée, connectant la demande massive de données générées par l’IA avec du matériel de stockage physique via le modèle DePIN. En substance, c’est la version « actifs lourds » dans le monde numérique — les données étant le pétrole de la nouvelle ère, et les mineurs de stockage étant les « pelles » pour l’extraction et la transformation. Dans un contexte de contraction du crédit traditionnel et de recherche de nouvelles directions pour les investissements, cette combinaison d’IA, de stockage et d’infrastructures physiques pourrait bien représenter le prochain chapitre de la logique « HALO ».

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