# Les ETF altcoins s'inscrivent successivement, mais pourquoi ne montent-ils pas ? Une période de transformation de la structure du marché en 2026

En automne et hiver 2025, en raison d’un changement de position des régulateurs, les ETF physiques sur les altcoins, auparavant considérés comme des « jouets spéculatifs », ont été approuvés successivement. En à peine plus d’un mois, huit altcoins tels que SOL, XRP, DOGE, LTC ont été listés, avec plus de 700 millions de dollars de flux de capitaux entrants. Cependant, ce qui est remarquable, c’est que dans cette ruée historique vers la cotation, le prix des altcoins concernés a tous chuté de plus de 20 %, ce qui constitue une contradiction.

La ruée vers la cotation des ETF sur les altcoins due à l’assouplissement réglementaire

Le 17 septembre 2025, la SEC a approuvé la proposition de révision des « critères de cotation générale » soumise par les trois principales bourses, ouvrant une voie rapide pour la cotation des actifs cryptographiques répondant à ces critères. Cette décision a marqué l’avènement d’une « nouvelle ère d’acceptation stratégique de la réglementation » dans l’industrie des cryptomonnaies.

Contrairement à l’approbation tardive d’un ETF physique sur Bitcoin après près de dix ans d’examen, ces altcoins ont vu leur processus de demande à cotation se conclure en moins de six mois. En décembre 2025, Wall Street a connu une vague d’acceptation sans précédent des actifs cryptographiques. Solana, XRP, Dogecoin, Litecoin, Hedera, entre autres, ont été successivement cotés à la Bourse de New York et au NASDAQ, symbolisant la « normalisation » du marché cryptographique.

Les conditions nécessaires pour la cotation de ces ETF sont clairement établies. D’abord, l’actif sous-jacent doit avoir une historique de négociation d’au moins six mois sur un marché à terme réglementé par la CFTC. Ensuite, il doit exister un précédent d’ETF détenant plus de 40 % de cet actif sur le marché. Ces critères ont considérablement facilité la voie à la cotation pour certains altcoins de taille significative.

Paradoxe entre flux de capitaux et baisse des prix : changement de psychologie du marché

Un phénomène paradoxal est observé : alors que les flux vers les ETF continuent, les prix des actifs sous-jacents subissent une pression à la baisse. Selon CoinGlass, à la mi-novembre, le flux net cumulé des principaux ETF sur les altcoins atteignait environ 700 millions de dollars, mais les prix de chaque coin montraient une tendance baissière marquée.

Un exemple notable est celui de l’ETF Solana. Fin novembre, cet ETF enregistrait 20 jours consécutifs de flux net positif depuis son lancement, avec un total de 568 millions de dollars d’entrées. Même lorsque les ETF Bitcoin et Ethereum subissaient des sorties massives en novembre, l’ETF Solana continuait d’attirer des fonds, illustrant une situation exceptionnelle.

Par ailleurs, après l’introduction de l’ETF XRP par Bitwise, le prix de XRP a chuté d’environ 7,6 % en quelques jours, atteignant parfois plus de 18 % de baisse. Cela illustre une réaction typique de « acheter sur l’espoir, vendre sur la réalité ». Les capitaux spéculatifs ont anticipé l’approbation de l’ETF en construisant des positions, puis ont réalisé des profits dès que la bonne nouvelle s’est concrétisée, exerçant une pression à la baisse à court terme.

La double pression du contexte macroéconomique et des facteurs de marché

Ce paradoxe résulte de facteurs complexes dépassant la simple psychologie du marché. L’environnement macroéconomique exerce également une forte pression sur le marché des altcoins.

La robustesse des données sur l’emploi réduit les attentes de baisse des taux d’intérêt, ce qui limite la performance des actifs risqués. Depuis début 2026, le prix du Bitcoin est passé d’un sommet de 126 000 dollars à environ 80 000 dollars, entraînant une chute générale du marché cryptographique. Dans ce contexte, l’afflux de capitaux vers des altcoins plus volatils ne se traduit pas facilement par une hausse des prix.

De plus, le moment de la réalisation des profits influence également le marché des altcoins. Beaucoup de détenteurs d’altcoins font face à une pression à la vente, car la divergence entre le prix du BTC et des altcoins est plus grande que lors des cycles passés.

Les défis structurels auxquels font face les altcoins

Au-delà de la psychologie de marché, le marché des altcoins est confronté à des défis structurels profonds. Le plus critique étant le manque de liquidité et de profondeur de marché.

Selon Kaiko, la profondeur de marché du Bitcoin est de 535 millions de dollars pour 1 %, tandis que celle de la plupart des altcoins n’est qu’une fraction de cela. Théoriquement, un afflux de capitaux de même ampleur devrait avoir un impact plus important sur le prix des altcoins que sur celui du Bitcoin, mais la réalité du « déversement » actuel masque cet effet.

Un autre problème majeur est le risque de manipulation et de manque de transparence. La faible liquidité des altcoins facilite la manipulation des prix, ce qui influence directement la valorisation des ETF. La manipulation des prix des altcoins peut affecter la valeur des ETF, entraînant des risques juridiques et des enquêtes réglementaires. Cette vulnérabilité structurelle limite également l’entrée des investisseurs institutionnels.

La réorganisation du marché à long terme par l’entrée des investisseurs institutionnels

Malgré la performance à court terme décevante, l’approbation des ETF sur les altcoins comporte des éléments de transformation structurelle à long terme.

Sur le plan juridique, ces approbations confirment de facto la nature « non-soumise à la réglementation » de certains altcoins, offrant une porte d’entrée légale en monnaie fiduciaire. Cela revêt une importance capitale. Pour les investisseurs institutionnels, la cotation en ETF favorise un achat passif continu de ces altcoins.

L’exemple de XRP montre qu’après avoir dépassé 587 millions de dollars de flux net depuis son lancement, même après le retrait des spéculateurs, des fonds institutionnels en portefeuille commencent à entrer progressivement. Cela contribue à établir une base de prix plus stable à long terme pour XRP.

Ce qui est particulièrement significatif, c’est que l’apparition des ETF accélère la stratification de la liquidité dans le marché des cryptomonnaies. La première catégorie comprend des ETF sur le BTC, ETH, SOL, XRP, DOGE, etc., qui assurent une entrée légale en monnaie fiduciaire et peuvent être intégrés sans difficulté par les conseillers en investissement enregistrés (RIA) ou les fonds de pension. Cela commence à créer une « prime de conformité ».

La seconde catégorie concerne les actifs non cotés en ETF, tels que les chaînes Layer 1 ou les tokens DeFi, qui dépendent encore principalement des capitaux individuels et de la liquidité on-chain, faute de canal ETF. Cette différenciation indique une évolution majeure vers une plus grande institutionnalisation du marché cryptographique.

Les innovations en cours, comme les ETF de staking

Parmi les innovations dans cette vague d’ETF sur les altcoins, plusieurs initiatives innovantes attirent l’attention.

L’ETF Solana de Bitwise ne se limite pas à exposer au prix de SOL, mais adopte un mécanisme de staking permettant de distribuer des revenus on-chain aux investisseurs. La SEC considère depuis longtemps le staking comme une émission de titres, mais Bitwise a explicitement mentionné « Staking ETF » dans ses documents S-1, tentant de concevoir une structure conforme pour la distribution des revenus de staking.

Si cette approche réussit, l’ETF Solana pourrait devenir non seulement un outil de captation de la hausse des prix, mais aussi une source de flux de trésorerie semblable à un dividende, surpassant largement un ETF Bitcoin sans distribution.

Face à la chute d’environ 40 % du Bitcoin depuis son sommet début 2026, le marché cryptographique global reste sous pression. Cependant, cela n’empêchera pas la progression des cotations d’ETF sur d’autres altcoins comme Avalanche ou Chainlink dans les 6 à 12 prochains mois.

L’ETF BNB est considéré comme un test ultime de la nouvelle position réglementaire de la SEC. Compte tenu de l’histoire complexe de Binance, la cotation de BNB en ETF ne sera pas aisée.

À ce jour, la diffusion des ETF sur les altcoins est limitée : l’afflux quotidien dans Litecoin est généralement de quelques dizaines de milliers de dollars, avec parfois plusieurs jours sans flux. De même, l’ETF HEDERA a vu environ 60 % de ses fonds initiaux entrer lors de la première semaine, puis le flux net a nettement ralenti.

Le marché des cryptomonnaies, autrefois dominé par la spéculation et les histoires, évolue irréversiblement vers un nouvel ordre basé sur la conformité réglementaire et la constitution de portefeuilles institutionnels. La concentration des cotations d’ETF sur certains altcoins n’est qu’un début de cette transformation fondamentale.