Une nouvelle règle américaine a fait chuter $5B sur Circle — mais cela pourrait nuire davantage à Coinbase

Circle, l’émetteur du stablecoin USD Coin (USDC), a vu son cours chuter de 20 % cette semaine, effaçant 5 milliards de dollars de sa capitalisation boursière lors de sa plus forte baisse intrajournalière depuis son introduction en bourse.

La vente s’est produite le même jour où Tether a annoncé avoir obtenu l’audit complet d’un cabinet comptable « Big Four » pour USDT.

Selon Mario Stefanidis, de la société de recherche Artemis, cette vente a été déclenchée par la fuite de projets réglementaires et des gelings inattendus de portefeuilles, ce qui a fait bondir le volume de trading à 56,4 millions d’actions. C’est près de quatre fois la moyenne sur 90 jours.

Pourtant, alors que la poussière retombe, une voix croissante d’analystes de marché et d’investisseurs institutionnels qualifie la réaction du marché de grave erreur d’évaluation, arguant que les fondamentaux sous-jacents de l’émetteur USDC n’ont jamais été aussi solides.

L’action CRCL de Circle a enregistré une modeste reprise de 3 %, atteignant 104 $ à l’ouverture du marché aujourd’hui.

Lecture recommandée

Circle fait ses débuts à Wall Street en tant que premier émetteur majeur de stablecoins à la NYSE

L’alignement de Circle avec les normes réglementaires mondiales le positionne comme un partenaire de confiance pour les stablecoins auprès des entreprises traditionnelles.

5 juin 2025 · Oluwapelumi Adejumo

Les règles de rendement de la loi CLARITY touchent un marché déjà peu déçu

Le catalyseur immédiat a été l’arrivée de nouveaux projets de texte pour la très attendue loi CLARITY, qui interdirait le rendement passif des stablecoins.

Cela signifie que les utilisateurs de stablecoins ne pourraient plus gagner de récompenses simplement en détenant un jeton indexé sur le dollar.

En même temps, les plateformes d’échange et les sociétés affiliées seraient interdites d’offrir des rendements, directement ou indirectement, sur les soldes de stablecoins ou via des structures économiquement équivalentes à des intérêts.

Selon des rapports, les incitations liées à l’activité continueraient de subsister dans le cadre de la proposition, avec le temps donné aux régulateurs financiers américains, y compris la SEC et le Trésor américain, pour définir la réglementation.

Le nouveau texte est arrivé après un fort rallye des actions de Circle. L’action avait augmenté de 170 % depuis ses creux de février et était passée de 50 $ à 127 $, en réponse aux résultats, à la croissance plus rapide de l’USDC, et à l’optimisme que les stablecoins réglementés bénéficieraient de la tokenisation, des paiements liés à l’IA, des marchés de prédiction, des transferts transfrontaliers et d’une structure de marché 24/7.

À ces niveaux, Circle était valorisée pour sa résilience continue dans les revenus de réserve, l’adoption croissante et un chemin réglementaire fluide.

Cependant, le langage révisé de la loi CLARITY a remis en question une des hypothèses soutenant cette configuration, notamment pour les investisseurs qui avaient lié la croissance de l’USDC à la capacité des plateformes et courtiers à offrir des récompenses de dépôt sur des soldes inactifs.

Stefanidis a déclaré que le marché avait réévalué toute la stratégie des stablecoins en quelques heures. Il a dit que le projet de texte révélait une vulnérabilité du modèle économique, survenant à un moment où les taux avaient déjà baissé, et où les rendements de réserve n’offraient plus le même soutien qu’un an plus tôt.

Selon lui, le rendement des réserves de la Fed a chuté à 3,81 % au quatrième trimestre 2025, contre 4,49 % un an plus tôt. Cela signifiait que les investisseurs surveillaient déjà si un soutien monétaire plus lent pèserait sur les revenus de réserve, avant que le dernier projet de texte de Washington n’ajoute une nouvelle couche d’incertitude.

Lecture recommandée

L’action Circle grimpe à 200 $ après une hausse quotidienne de 34 %

Outre CRCL, les actions de Coinbase et Robinhood ont également augmenté avec l’avancement de la loi GENIUS au Congrès.

18 juin 2025 · Gino Matos

La vente pourrait avoir confondu Circle avec ses distributeurs

Par ailleurs, plusieurs analystes ont soutenu que la première réaction du marché à CRCL a négligé la façon dont Circle génère réellement ses revenus.

Circle émet USDC, investit ses réserves dans des bons du Trésor américain à court terme et des accords de rachat overnight, et conserve la marge générée sur ces avoirs. Au quatrième trimestre 2025, ses revenus de réserve ont augmenté de 60 % par rapport à l’année précédente, atteignant 711 millions de dollars, grâce à une augmentation de 97 % de l’offre moyenne d’USDC.

Ainsi, le chiffre d’affaires annuel 2025 a atteint 2,7 milliards de dollars, en hausse de 64 %, dont environ 95,5 % proviennent des intérêts sur les réserves.

Essentiellement, la majeure partie des revenus de la société provient des intérêts gagnés sur ses réserves.

Compte tenu de cela, les analystes de Bernstein ont déclaré que les investisseurs de CRCL ne devraient pas confondre les émetteurs de stablecoins avec leurs distributeurs.

Selon eux, les règles proposées visent les plateformes qui transfèrent le rendement aux utilisateurs, et non les émetteurs comme Circle qui gagnent sur les actifs de réserve et ne versent pas directement de rémunération aux détenteurs pour simplement conserver des jetons dans leur portefeuille.

Cette lecture a conduit certains investisseurs à la conclusion opposée, en se basant sur l’évolution du prix mardi.

Simon Dedic, associé gérant de Moonrock Capital, a soutenu que le projet pourrait renforcer le modèle de Circle en lui permettant de conserver le rendement de ses réserves tout en limitant la concurrence sur les offres de rendement agressives.

Par ailleurs, des plateformes comme Coinbase, qui transfèrent le rendement à leurs utilisateurs, pourraient devoir faire des ajustements plus immédiats si la loi devenait applicable.

La plateforme dirigée par Brian Armstrong offre actuellement un rendement d’environ 3,5 % sur les soldes USDC et partage une part importante de ses revenus de réserve avec Circle.

Ainsi, une réduction du champ d’action pour les incitations de type dépôt pourrait obliger des distributeurs comme Coinbase à revoir leurs programmes de récompenses, systèmes de fidélité ou paiements liés à l’activité.

Lecture recommandée

Les rendements cryptographiques révèlent combien les banques vous sous-payent réellement, et pourquoi elles veulent que le Congrès l’interdise

Les acteurs établis font pression pour que les récompenses cryptographiques soient considérées comme des intérêts illégaux, car ils ne peuvent pas rivaliser avec des rendements suivant le taux gouvernemental réel.

14 janvier 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

La croissance de l’USDC reste solide malgré l’intensification du débat

Le mouvement brusque des actions de Circle s’est produit alors que les indicateurs opérationnels sous-jacents de l’USDC montraient encore une tendance à la hausse.

CryptoSlate Daily Brief

Signaux quotidiens, sans bruit.

Titres influents et contexte livrés chaque matin en une lecture concise.

5 minutes · Plus de 100 000 lecteurs

Email

Obtenir le résumé

Gratuit. Pas de spam. Désinscription possible à tout moment.

Oups, il semble y avoir eu un problème. Veuillez réessayer.

Vous êtes abonné. Bienvenue à bord.

Données d’Artemis indiquent que la circulation de l’USDC a atteint environ 81 milliards de dollars fin mars, contre 76 milliards à la fin 2025.

Le volume de transactions ajusté sur la blockchain pour cet actif s’élevait à 6,8 trillions de dollars au quatrième trimestre 2025, plus du double du niveau de l’année précédente.

Ratio de volume ajusté USDC et USDT (Source : Artemis)

Par ailleurs, la société a également élargi sa présence commerciale. Circle a récemment annoncé une expansion en Afrique via un partenariat avec Sasai Fintech et a sécurisé une intégration avec Intuit.

Ces chiffres soutiennent l’argument selon lequel la demande pour l’USDC n’est plus uniquement liée au rendement passif, car d’autres activités, telles que le règlement transfrontalier, la négociation de collatéral, et autres, sont devenues des parts plus importantes du marché des stablecoins.

Cette perspective explique aussi pourquoi Ark Invest est intervenu lors de la vente. La société de Cathie Wood a acheté 161 513 actions Circle via ARKK, ARKW et ARKF mardi, pour une valeur d’environ 16,34 millions de dollars, en se basant sur le prix de clôture de 101,17 $.

Autres facteurs ayant secoué la confiance dans l’action CRCL de Circle

Il existe aussi des arguments selon lesquels la baisse du cours a été amplifiée par deux événements distincts qui ont ajouté de la pression à une séance déjà fragile.

Le premier était la démarche de Tether vers un audit complet par un cabinet du Big Four. Cette initiative a alimenté les spéculations selon lesquelles Tether pourrait améliorer sa position sur des marchés où Circle bénéficie d’une image de régulation plus stricte et de plus de confiance.

Plusieurs investisseurs ont interprété cela comme un défi potentiel à l’un des atouts majeurs de Circle en Europe et aux États-Unis. Dedic a déclaré :

« La course entre Tether et Circle vient de devenir beaucoup plus intéressante. »

Le second événement a été le gel par Circle des soldes USDC de 16 portefeuilles d’entreprise sensibles lundi soir, perturbant les opérations de plusieurs plateformes d’échange, casinos et plateformes de change, notamment FxPro, Pepperstone, AMarkets et HeroFX. Le gel aurait été lié à une affaire civile américaine dont les détails n’ont pas été divulgués.

L’investigateur blockchain ZachXBT a remis en question cette décision, affirmant que même des outils de base sur la blockchain auraient montré que ces adresses étaient des portefeuilles d’affaires opérationnels traitant des milliers de transactions.

Il a déclaré :

« En plus de 5 ans d’enquêtes, c’est potentiellement le gel le plus incompétent que j’aie vu. C’est ce qui arrive quand on externalise ses décisions de gel à n’importe quel juge fédéral au lieu d’avoir un processus clair. »

Quelles sont les prochaines étapes pour le CRCL de Circle ?

Pour l’instant, le marché semble considérer l’interprétation la plus sévère du projet comme la base. Cependant, cela pourrait s’avérer trop extrême.

Stefanidis a noté que cette orientation politique n’est pas totalement nouvelle, car l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) avait déjà proposé la mise en œuvre de la loi GENIUS, qui visait un régime dans lequel les émetteurs de stablecoins de paiement ne pourraient pas offrir d’intérêt ou de rendement simplement pour la détention de jetons.

Selon lui, le débat à Washington évolue de plus en plus vers ce qui reste autorisé en matière d’économie basée sur l’usage, plutôt que sur la question de savoir si des récompenses passives semblables à des intérêts resteraient intactes.

En conséquence, les analystes de Berinstein maintiennent une note d’Outperform sur Circle avec un objectif de prix de 190 $. Par ailleurs, Clear Street a également réaffirmé sa recommandation d’achat pour l’action, avec un objectif de 152 $.

Dans le même temps, Matt Hougan, directeur de l’investissement chez Bitwise, a soutenu que la position impressionnante de Circle sur le marché des stablecoins lui confère un avantage sur les grandes banques qui pourraient entrer dans le secteur plus tard.

Dans ce contexte, il a conclu que la société de stablecoins atteindrait une valorisation de 75 milliards de dollars d’ici 2030.

Mention dans cet article

USDC Circle Coinbase Tether Limited Bitwise Matthew Hougan

Publié dans

En vedette Stablecoins Coinbase Entreprise

Auteur Voir le profil →

Oluwapelumi Adejumo

Journaliste senior • CryptoSlate

Oluwapelumi valorise le potentiel du Bitcoin. Il partage des insights sur divers sujets comme la DeFi, les hacks, le minage et la culture, soulignant leur pouvoir de transformation.

@hardeyjumoh LinkedIn

Éditeur Voir le profil →

Liam ‘Akiba’ Wright

Rédacteur en chef • CryptoSlate

Connu aussi sous le nom d’“Akiba”, Liam Wright est le rédacteur en chef de CryptoSlate et animateur du SlateCast. Il croit que la technologie décentralisée peut engendrer un changement positif à grande échelle.

@akibablade LinkedIn

Contexte

Couverture connexe

Changer de catégorie pour approfondir ou obtenir un contexte plus large.

Catégorie principale Stablecoins      Communiqués de presse Agence de presse  

Culture

Tether cherche son premier audit complet alors que de nouvelles infrastructures financières risquent de laisser certains stablecoins derrière

Alors que Wall Street évolue vers des horaires de trading plus longs, des actifs tokenisés et des règlements en continu, l’ambiguïté historique de Tether devient plus difficile à porter.

il y a 1 jour

Banque

Les stablecoins ont perdu une bataille clé, car la protection d’assurance sera réservée uniquement aux jetons émis par les banques

Tous les dollars numériques ne sont plus égaux, car la FDIC indique que seule la banque bénéficiera d’une protection d’assurance.

il y a 1 semaine

La cryptomonnaie a tenté de couper Visa et Mastercard — maintenant elles rachètent des entreprises blockchain

Stablecoins · il y a 1 semaine

Le Congrès n’a plus que quelques semaines pour convaincre les banques de la loi CLARITY sur la cryptomonnaie, sinon il risque de la perdre face aux midterms

Stablecoins · il y a 1 semaine

Tether détient toujours plus de liquidités, mais USDC de Circle commence à déplacer davantage d’argent dans la cryptosphère

Stablecoins · il y a 1 semaine

USDC rattrape Tether là où la prochaine vague de monnaie cryptographique pourrait commencer

Analyse · il y a 2 semaines

Réseau T-REX et Zama lancent une infrastructure de confidentialité de niveau institutionnel pour la tokenisation d’actifs RWA

Le protocole FHE de Zama permet au registre T-REX de fonctionner en toute sécurité sur la blockchain, facilitant la tokenisation institutionnelle.

il y a 5 heures

BYDFi étend sa présence en Europe avec le sponsoring du Next Block Expo 2026 à Varsovie

BYDFi engage des leaders et passionnés du secteur à travers des réseautages, ateliers, et un tirage mystère lors d’un des plus grands événements crypto d’Europe.

il y a 1 jour

BNB Chain lance aujourd’hui sa tournée de développement universitaire à NYU

Communiqué de presse · il y a 2 jours

RIV Coin lance sur Solana pour relier le capital institutionnel à l’infrastructure DeFi

Communiqué de presse · il y a 2 jours

Playnance dévoile le premier protocole social de jeux démocratiques, dépassant 1 million de détenteurs de GCOIN

Communiqué de presse · il y a 3 jours

La prévente de $METAWIN récolte 350 000 $ en quelques heures

Communiqué de presse · il y a 6 jours

Avertissement

Les opinions de nos rédacteurs sont uniquement les leurs et ne reflètent pas celles de CryptoSlate. Aucune des informations que vous lisez sur CryptoSlate ne doit être considérée comme un conseil en investissement, et CryptoSlate ne soutient aucun projet mentionné ou lié dans cet article. Acheter et trader des cryptomonnaies comporte un risque élevé. Faites votre propre diligence avant d’agir sur le contenu de cet article. Enfin, CryptoSlate décline toute responsabilité en cas de perte d’argent lors de trading de cryptomonnaies. Pour plus d’informations, consultez nos mentions légales.