Gaz naturel — le champ de bataille énergétique ignoré, l’ombre de l’hiver en Europe

Par rapport à la flambée du pétrole brut, le marché du gaz naturel est récemment resté relativement calme. Les contrats à terme sur le gaz naturel Henry Hub (XNG/USD) affichent actuellement environ 2,85 dollars/MBtu, en hausse de 15 % par rapport au point bas de mars, mais restent encore très éloignés du pic de 2022. Le gaz naturel de référence TTF en Europe est d’environ 32 euros/MWh, les niveaux de stocks restant supérieurs à la moyenne historique.

Mais ce calme n’est peut-être que temporaire.

Les effets du conflit au Moyen-Orient sur le gaz naturel passent par deux canaux :

1. Risque pour le transport de GNL (gaz naturel liquéfié) du Qatar : le Qatar est l’un des plus grands exportateurs mondiaux de GNL, et les navires à destination de l’Europe doivent passer par le détroit d’Hormuz ou la mer Rouge. La menace de Trump de « bloquer le détroit d’Hormuz » et les attaques des Houthis en mer Rouge ont déjà entraîné certains navires de GNL à faire route par le cap de Bonne-Espérance, allongeant la durée de trajet de plus de deux semaines, ce qui fait grimper les coûts de transport et les prix spot en Asie.
2. Effet de substitution géopolitique : si la guerre en Iran s’étend, avec des attaques réciproques entre Israël et l’Iran contre des infrastructures énergétiques, cela pourrait toucher des champs de gaz voisins (comme le champ gazier de South Pars en Iran, partagé avec le Qatar). L’Europe devra alors augmenter ses importations de GNL en provenance des États-Unis, ce qui tirera à la hausse les prix à Henry Hub aux États-Unis.

En outre, lors de son discours du 1er avril, Trump a mentionné une « attaque visant les infrastructures énergétiques iraniennes » ; bien que l’objectif soit principalement le pétrole, si les installations de traitement du gaz iranien sont endommagées, l’offre mondiale de GNL se resserrera davantage. Le dernier rapport hebdomadaire de l’Agence américaine d’information sur l’énergie (EIA) montre que l’augmentation des stocks de gaz naturel dans le pays est inférieure aux attentes, et que la demande en climatisation estivale à venir fera progressivement monter les volumes de consommation.

Sur le plan technique, le gaz naturel de Henry Hub présente un support solide dans la zone 2,60-2,70 dollars ; si les risques géopolitiques s’intensifient ou si la consommation des stocks européens s’accélère, le prix pourrait dépasser 3,00 dollars et tester la fourchette de 3,30-3,50 dollars. Les actifs concernés incluent UNG (ETF sur le gaz naturel) ainsi que des producteurs comme EQT, CTRA.

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