Un expert explique ce que l’achat de 89 599 BTC de Strategy au premier trimestre signifie pour le prix du Bitcoin

La stratégie a acheté environ 89 599 Bitcoins au premier trimestre 2026, son deuxième plus importante accumulation trimestrielle enregistrée, et ce alors que le Bitcoin suivait une tendance baissière et que le sentiment sur l’ensemble du marché crypto était pessimiste.

D’après le spécialiste crypto Adam Livingston, le marché ne valorise pas encore pleinement ce que ce rythme d’accumulation pourrait signifier dans le temps.

Le T1 2026 a changé la façon dont le marché interprète la faiblesse

Selon des chiffres provenant de sa page d’achats de Bitcoin, Strategy a acheté un total de 89 599 BTC au premier trimestre 2026, portant ainsi ses avoirs à 762 099 BTC. Il s’agissait de la deuxième plus importante période d’accumulation, et seul le quatrième trimestre 2024 a fait mieux.

D’après Livingston, si Strategy devait maintenir le rythme d’acquisition du T1 pendant trois années consécutives, ses avoirs atteindraient 1,84 million de Bitcoins d’ici avril 2029, soit l’équivalent d’environ 2,4 fois ses avoirs actuels de 762 099 BTC. Cette projection, note-t-il, suppose l’absence d’amélioration des conditions du marché des capitaux et l’absence d’expansion de la demande pour STRC, l’action préférentielle perpétuelle à taux variable de Strategy. En d’autres termes, il s’agit d’une estimation plancher construite sur le pire des scénarios.

Le graphique qui accompagnait le billet de Livingston montre que Strategy a acheté 340 983 BTC dans des régimes au-dessus de 90 000 $, contre 161 326 BTC dans des régimes sous 50 000 $, soit un ratio d’accumulation de 2,11x, du plus bas vers le plus haut.

La plus grande fourchette unique du graphique est celle de 90 000 $ à 110 000 $, où les achats divulgués totalisaient 297 102 BTC sur 30 événements, représentant 39,0 % de tous les achats. La fourchette 70 000 $ à 90 000 $ arrive ensuite avec 162 805 BTC, puis la fourchette sous 30 000 $ avec 99 030 BTC

Ces fourchettes d’achats montrent quelque chose d’important : Strategy n’a pas été la plus extrême dans ses achats quand le Bitcoin semblait bon marché. Elle a été la plus extrême lorsque le Bitcoin était déjà cher et continuait de monter.

Le Bitcoin lui-même est encore sous-évalué

Livingston relie l’histoire d’accumulation du T1 à une thèse Bitcoin bien plus vaste et à la manière dont elle se rapporte aux accumulations de Strategy. Même si Strategy devait se négocier sur une base de 1,0 multiple constant par rapport à la valeur nette des actifs, en générant un rendement nul en prime de BTC, Livingston calcule que le prix mNAV de 1x de la société serait de 288 $ par action à ce stade. Le résultat réel, toutefois, sera nettement plus élevé parce que le modèle suppose un prix du Bitcoin statique.

Si le Bitcoin se contente de revenir à sa tendance de loi de puissance à long terme, qui place le prix de la principale cryptomonnaie dans une fourchette cible proche de 360 000 $ d’ici la fin 2028, alors l’ensemble de l’industrie crypto sous-estime gravement à la fois le bilan futur de Strategy et l’effet d’entraînement sur la valorisation du Bitcoin lui-même.

Une entreprise capable d’accumuler près de 90 000 BTC au cours d’un trimestre difficile unique, et qui est incitée à acheter davantage à mesure que les prix montent, est un puissant moteur de demande. Si une accumulation d’entreprise à grande échelle se poursuit même pendant des trimestres faibles et même augmente quand les prix se redressent, alors l’offre disponible pour le marché plus large pourrait continuer à diminuer à un rythme plus rapide que celui que de nombreux traders modélisent.