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Comment déterminer le cycle haussier de l’or

Nous allons examiner le cadre clé pour juger du cycle haussier de l’or. Actuellement, l’or se trouve dans un « cycle haussier à haute volatilité » mêlant une dynamique macroéconomique à long terme, une bataille de capitaux à court terme et une situation géopolitique complexe.

Jugement central : la triple résonance

Un véritable cycle haussier de l’or nécessite la résonance de trois éléments : la logique macroéconomique, les flux de capitaux et la configuration technique.

1. Logique macroéconomique : la base du marché haussier

Taux d’intérêt réels faibles/négatifs : c’est le moteur principal du cycle haussier de l’or. Lorsque le taux d’intérêt réel américain (taux nominal – inflation anticipée) est en baisse ou négatif, le coût d’opportunité de détenir de l’or est très faible, renforçant son attractivité. Le cycle haussier débute généralement en fin de cycle de hausse des taux, lors du début d’un cycle de baisse.

Cycle du dollar faible : l’or étant libellé en dollars, sa valeur relative augmente lorsque le dollar s’affaiblit en raison du déficit fiscal, de la dédollarisation ou d’une politique monétaire accommodante de la Fed, rendant l’or « moins cher » pour les détenteurs d’autres devises, stimulant la demande.

Risque systémique et couverture de crédit : incluant les conflits géopolitiques (comme la situation actuelle au Moyen-Orient), les crises financières, les crises de crédit souverain (comme les inquiétudes de monétisation de la dette). Dans ces cas, la nature monétaire de l’or et sa valeur refuge ultime sont mises en avant.

2. Flux de capitaux : le carburant du marché haussier

Achats continus par les banques centrales : c’est la force d’achat la plus solide ces dernières années. Les banques centrales mondiales (notamment celles des marchés émergents) achètent stratégiquement et à long terme pour diversifier leurs réserves de change et réduire leur dépendance au dollar, ce qui soutient le prix de l’or.

Entrée de capitaux institutionnels : la croissance continue des avoirs dans les ETF or mondiaux (comme le SPDR Gold Shares) est un indicateur clé du marché haussier. La position nette spéculative longue dans les contrats à terme (rapport COT) étant élevée, cela indique également un sentiment positif du marché.

Sentiment des investisseurs particuliers : lorsque l’on observe des phénomènes comme « les dames se précipitent sur l’or » ou la rupture de stocks de lingots de détail, cela signale souvent une phase avancée du marché haussier, mais il faut rester vigilant face à une surchauffe à court terme.

3. Configuration technique : le chemin du marché haussier

Confirmation de tendance : le prix doit évoluer de manière stable au-dessus des moyennes mobiles longues (par exemple la moyenne mobile à 200 jours), avec une configuration de moyennes mobiles en tendance haussière (court terme > moyen terme > long terme).

Retraits sains : les retraits dans un marché haussier sont souvent des opportunités d’achat. Leur amplitude est généralement comprise entre 38,2 % et 50 % du mouvement précédent, sans jamais casser la ligne de tendance longue.

Franchissement des sommets historiques : le signe d’un passage en phase de hausse principale est la rupture efficace et la stabilisation au-dessus du sommet historique, qui devient alors un support solide.

Positionnement actuel (avril 2026) selon le cadre

En combinant ces éléments :

Dynamique macro : « faible » support. La situation géopolitique (ex. détroit d’Hormuz) offre un certain soutien, mais l’attente de taux d’intérêt plus élevés (retard de la baisse) constitue une pression principale, avec des taux réels encore non clairement en baisse.

Flux de capitaux : « fort » support. Les achats par les banques centrales (notamment la Chine, l’Inde, la Pologne) sont fondamentaux, mais récemment, les flux ETF ont montré des sorties, indiquant une divergence à court terme.

Configuration technique : « neutre ». Le prix de l’or oscille fortement près de ses sommets historiques. Bien qu’il n’ait pas cassé la tendance haussière de long terme, une correction profonde récente (par exemple, chute à 4100 dollars en mars) montre une forte divergence du marché, indiquant une phase de consolidation en haut du cycle haussier.

Conclusion : il est très probable que le marché de l’or actuel soit dans la phase médiane ou tardive de ce cycle haussier à long terme. La caractéristique principale est « haut niveau, forte volatilité, divergence ». La fin du marché haussier dépend principalement de la Fed qui pourrait se tourner vers une baisse des taux (renforçant la logique macroéconomique) et de la tendance des banques centrales à acheter ou vendre. La détection de signaux clairs de marché baissier (comme une série de hausses de taux, une forte rupture du dollar, une inversion de la tendance d’achat des banques centrales, ou une chute sous la moyenne mobile à 200 semaines) peut être considérée comme une phase de correction complexe du marché haussier.