Je viens de tomber sur quelque chose de plutôt intéressant concernant le secteur des hedge funds. Rob Citrone, gestionnaire de Discovery Capital Management, a complètement cartonné en 2024 avec un rendement net de 52 %, ce qui lui a permis de toucher un bonus de $730 million. Ce gars est désormais entré dans la conversation avec les poids lourds — c’est la première fois depuis que Bloomberg suit cette liste en 2019 qu’il figure parmi les plus gros earners.

Ce qui est fou, c’est comment il est arrivé là. Sa thèse sur les marchés émergents était parfaitement juste, notamment avec un pari massif sur Grupo Financiero Galicia, une banque argentine qui a bondi de 261 %. Cette seule position montre le genre de conviction et de timing qui différencient les gestionnaires de fonds d’élite du reste. La valeur nette de Robert Citrone a été sérieusement boostée par des coups comme celui-ci, et honnêtement, c’est le genre de performance qui vous fait prêter attention à ce qu’il va faire ensuite.

Le fonds lui-même a aussi connu une belle progression. Il a commencé 2024 avec environ 1,5 milliard de dollars sous gestion et en est maintenant à environ 2,5 milliards. Ce n’est pas seulement une croissance d’actifs — c’est la confiance des investisseurs qui se traduit par leur portefeuille. Quand vous affichez de tels rendements, le capital suit naturellement.

Maintenant, le scénario bearish mérite d’être considéré. Les marchés émergents sont volatils, et le risque de concentration est réel. Si cette position dans la banque argentine avait mal tourné, on raconterait une toute autre histoire sur la valeur nette de Citrone et la trajectoire du fonds. Répliquer 52 % de rendement de façon constante est pratiquement impossible, et à mesure que les fonds grossissent, la flexibilité se réduit. Plus l’actif est important, plus il est difficile de faire ces mouvements outsized.

Mais ce qui est remarquable, c’est que Citrone a réussi à naviguer dans des conditions vraiment turbulentes et à en sortir gagnant. Dans un espace de hedge funds macro qui a été assez compétitif et instable, cela compte beaucoup. Que cette performance devienne durable ou qu’elle représente un sommet, c’est la vraie question que se posent actuellement les investisseurs. Le manuel du hedge fund macro fonctionne clairement quand on fait les bons appels macro — et Citrone les a très bien faits en 2024.