Vous savez, j'ai vu beaucoup de discussions sur les gamma squeezes dernièrement, et honnêtement, la plupart des gens ne comprennent pas vraiment ce qui se passe en coulisses lorsque ces choses se produisent. Laissez-moi vous expliquer, car c'est en fait assez fascinant d'un point de vue mécanique du marché.

Alors, qu'est-ce qu'un gamma squeeze exactement ? En gros, c'est lorsque l'action monte fortement à cause de la façon dont les market makers doivent couvrir leurs positions d'options. Ça paraît simple, mais l'effet domino est fou.

Pour comprendre cela, il faut d'abord saisir comment fonctionnent les options. Les options sont des contrats qui vous donnent le droit (mais pas l'obligation) d'acheter ou de vendre un actif à un prix spécifique avant une certaine date. C'est ici que ça devient intéressant : lorsque vous négociez des options, vous ne pariez pas seulement sur la direction du prix — la tarification elle-même est bien plus complexe que celle des actions.

Les traders utilisent ce qu'on appelle les Greeks pour prévoir comment les prix des options évolueront. Delta est probablement le plus important — il indique de combien le prix d'une option change pour chaque dollar que le cours de l'action bouge. Pensez-y comme à un compteur de vitesse. Gamma, lui ? C'est le taux de changement du delta lui-même. Donc si le delta est votre vitesse, le gamma est votre accélération. Lorsqu'une action grimpe de 10 $, le gamma vous indique à quelle vitesse votre delta s'accélère.

La situation de GameStop est l'exemple parfait de comment un gamma squeeze se déroule en temps réel. Voici l'anatomie de ce qui s'est passé :

D'abord, il y a eu une énorme vague d'achats d'options d'achat (calls) — principalement des traders particuliers de la communauté r/WallStreetBets sur Reddit achetant des calls hors de la monnaie. Ce n'étaient pas des acteurs institutionnels ; c'étaient des investisseurs particuliers coordonnés parie sur un short squeeze.

Ensuite, les market makers sont entrés en jeu. Ce sont essentiellement des sociétés de Wall Street qui fournissent de la liquidité en proposant constamment des prix d'achat et de vente. Lorsqu'ils vendent des options d'achat, ils doivent couvrir leur position en achetant l'action sous-jacente — parce que si le prix de l'action monte, ils doivent livrer des actions aux acheteurs de calls. Plus ils vendent de calls, plus ils doivent acheter d'actions. Dans le cas de GME, cela a rapidement dégénéré à cause de tous les options (0DTE) (zéro jour avant expiration) et des calls très hors de la monnaie qui circulaient.

C'est là que le gamma squeeze devient vraiment puissant : ces achats par les market makers font monter le cours de l'action. Une hausse du prix augmente le delta, ce qui oblige les market makers à acheter encore plus d'actions pour rester couverts. Vous obtenez cette boucle de rétroaction auto-renforçante — une forte demande d'achats de calls entraîne une augmentation rapide du delta, ce qui pousse les market makers à acheter encore plus d'actions, ce qui fait monter le prix, ce qui augmente encore le delta. C'est une réaction en chaîne.

Le gamma squeeze de GME en 2020-2021 a été absolument extrême. Vous aviez des vendeurs à découvert forcés de couvrir, des investisseurs particuliers qui entraient avec leur argent des chèques de relance, et Robinhood qui lançait la négociation sans commission juste au moment où tout cela se produisait. Les conditions étaient parfaites pour le chaos.

Mais voici le truc — et je ne peux pas le souligner assez — participer à un gamma squeeze est vraiment dangereux. La volatilité est folle. Vous avez des gaps énormes du jour au lendemain et des fluctuations sur plusieurs jours qui rendent la gestion du risque impossible. Regardez ce qui s'est passé quand Keith Gill (l'homme connu sous le nom de Roaring Kitty) a publié sur les réseaux sociaux — GME pouvait fluctuer de 20 % ou plus juste à cause de ses posts. Ajoutez à cela le fait que les bourses peuvent suspendre la négociation quand elles veulent, et vous avez une situation où les traders particuliers ont presque aucun contrôle.

De plus, les gamma squeezes ne sont pas durables parce qu'ils sont complètement déconnectés des fondamentaux. C'est comme la chaise musicale — quand la musique s'arrête, ceux qui arrivent en retard se font éliminer. AMC a connu la même chose que GME, et la plupart des gens qui ont acheté au sommet ont été ruinés.

La vraie leçon ici, c'est que comprendre comment fonctionne un gamma squeeze est précieux pour l'éducation du marché, mais essayer de le trader réellement ? C'est une toute autre histoire. La plupart des gens feraient mieux de simplement observer de loin et de comprendre la mécanique plutôt que de se laisser emporter par le chaos.