Les fonds institutionnels « soutiennent le marché en solitaire » — Risques structurels sous le flux hebdomadaire de 789 millions de dollars d’ETF

Au cours de la semaine se terminant le 11 avril, l’ETF Bitcoin au comptant américain a enregistré une entrée nette de 789 millions de dollars, atteignant le plus haut niveau hebdomadaire depuis février. Cependant, derrière ces chiffres apparemment prospères, se cache un risque structurel à ne pas négliger : une concentration élevée des fonds auprès d’un seul émetteur. BlackRock IBIT a contribué à près de 80 % du flux total hebdomadaire. Grayscale GBTC, quant à lui, continue de voir des sorties de fonds, avec un mode de sortie quotidien de 162 BTC qui perdure depuis plusieurs mois.

L’ETF Bitcoin détient actuellement 721 090 BTC, d’une valeur d’environ 56,75 milliards de dollars, marquant une transformation structurelle de la propriété du Bitcoin. Les BTC intégrés dans les ETF ont tendance à être conservés à long terme, ce qui réduit continuellement l’offre sur le marché circulant.

Mais de l’autre côté du marché, la pression de vente s’intensifie rapidement. Selon CoinDesk, les adresses de baleines détenant entre 1 000 et 10 000 BTC sont passées d’un net achat à une vente nette évidente, avec une variation de position depuis le début de l’année passant d’environ +200 000 BTC à -188 000 BTC. Les sociétés minières cotées concentrent leurs liquidités sous la pression des coûts, avec une vente hebdomadaire de plus de 19 000 BTC. Du côté des détenteurs souverains, le Bhoutan a réduit ses réserves de Bitcoin d’environ 70 % depuis octobre 2024.

La divergence entre « achats institutionnels soutenus » et « ventes massives par les baleines » explique en grande partie pourquoi le prix du BTC peut se maintenir dans la fourchette de 65 000 à 73 000 dollars. Les analyses indiquent que le « fond » actuel est principalement soutenu par un nombre limité d’acheteurs institutionnels, ce qui réduit la base des acheteurs. La tendance future dépendra de la capacité des flux de capitaux institutionnels à se poursuivre et à pousser le prix au-delà des résistances clés.

Ce que cela signifie pour les investisseurs : bien que l’achat institutionnel soit robuste, si la tendance de vente par les baleines et de prise de profit par les mineurs se poursuit, le marché pourrait entrer dans un scénario dangereux de « soutien solitaire des acheteurs, avec des ventes de tous côtés ». Il est conseillé aux investisseurs de suivre de près la continuité des flux de fonds vers les ETF, ainsi que l’évolution des positions des adresses de baleines. Si, dans la semaine à venir, les flux vers l’ETF ralentissent fortement ou deviennent négatifs, le Bitcoin pourrait faire face à une pression de correction importante.