Ces derniers jours, ils ont encore publié des divulgations sur les réserves des stablecoins, et plus je regarde, plus je trouve que le mot « transparence » est assez mystérieux : ce n’est pas en montrant quelques captures d’écran de rapports d’audit que cela suffit, le plus important c’est si les gens veulent y croire ou non, et si une rumeur peut entraîner une ruée collective. En clair, le dépeg n’est souvent pas dû à un manque réel d’actifs, mais à une anticipation psychologique qui s’effondre d’abord, et dès que la file de rachat sur la chaîne commence, il devient très difficile de s’arrêter.

Et puis, récemment, cette tendance à interpréter le flux de capitaux des ETF, la tolérance au risque du marché boursier américain et la hausse ou la baisse du marché crypto comme étant liés de manière rigide, ça devient encore plus anxiogène… Quand la macro se resserre, la première réaction des gens c’est « retirer d’abord vers des stablecoins », mais dès que la crédibilité des stablecoins est remise en question, il n’y a plus d’endroit où se retirer, c’est vraiment gênant.

Je considère maintenant que même les stablecoins ont un « risque de liquidité », il faut éviter de trop concentrer, ne pas mettre toute la marge de garantie dans un seul endroit, car en cas de problème, il y aurait au moins une marge de manœuvre. Et puis, regardons la suite.