Je viens de remarquer quelque chose de très intéressant dans les données d'inflation les plus récentes. L'IPC américain a bondi de 0,9 % d'un mois à l'autre en mars, la plus forte hausse depuis 2022, et ce n'est pas un détail mineur.

Que se passe-t-il ? Fondamentalement, l'essence a pris le devant de la scène. Près de 75 % de cette augmentation provient directement des prix du carburant, qui ont fortement augmenté en raison des tensions en Iran affectant l'offre mondiale d'énergie. C'est cet effet boule de neige que l'on voit lorsque la géopolitique influence les marchés.

Sur une base annuelle, l'IPC américain a atteint 3,3 %, le rythme le plus rapide depuis 2024. Il semble que cette période de stabilisation que nous avions connue soit terminée, et que les pressions inflationnistes reviennent.

Ce qui m'attire maintenant, c'est le noyau. L'inflation de base, celle qui exclut les aliments et l'énergie, n'a été que de 0,2 % d'un mois à l'autre. C'est important car cela suggère que le problème reste bien localisé dans l'énergie. Si cela se propage au reste de l'économie, alors nous avons un problème plus sérieux.

Pour ceux qui suivent les marchés, cela crée un scénario bien divisé. D'un côté, une forte inflation globale renforce la narration de "taux élevés pour plus longtemps", ce qui favorise le dollar. De l'autre, le noyau contrôlé laisse ouverte la possibilité que ce pic ne soit que temporaire si l'énergie se stabilise.

La question que tout le monde devrait se poser maintenant est : cela va-t-il se propager ? Les salaires vont-ils commencer à augmenter en réponse ? Le prix du pétrole va-t-il continuer à ce niveau ? Si la réponse à ces questions est oui, l'inflation reste vraiment élevée. Sinon, il se peut que nous ne voyons qu'un pic passager.

Pour l'instant, ce qui est clair, c'est que l'incertitude macroéconomique reste élevée, et que l'inflation est de plus en plus liée aux mouvements géopolitiques. À surveiller de près.