Titre original : Rapport des détenteurs de Bonk Token Q1 2026

Auteur original : Blockworks

Traduction par : Jump

Résumé

Bonk a enregistré un revenu total de 10,44 millions de dollars au premier trimestre 2026, en hausse de 45,7 % par rapport au trimestre précédent, dépassant les 7,16 millions de dollars du quatrième trimestre 2025. Ce rebond est principalement porté par BONKfun, dont le revenu a explosé de 78,8 % pour atteindre 7,28 millions de dollars, suite à la reprise des activités de la plateforme Solana après un creux au quatrième trimestre. La contribution de BONKbot s’élève à 3,13 millions de dollars, stable par rapport au trimestre précédent, avec une croissance de 3,1 % — ce qui témoigne de la capacité continue du terminal de trading à maintenir une base de revenus durable dans différents contextes de marché. Ce trimestre reste bien en dessous du pic exceptionnel du troisième trimestre 2025 (55,89 millions de dollars), mais marque une étape significative dans la phase de contraction après le sommet, indiquant que le double moteur du modèle en rotation peut se redresser lorsque l’activité de l’écosystème revient.

Bonkfun reprend sa position de principal contributeur de revenus, représentant 69,8 % du total, contre 56,9 % au quatrième trimestre 2025, tandis que BONKbot chute de 42,4 % à 30,0 %. Cette évolution structurelle reflète le retour des revenus générés par la plateforme de lancement comme principal moteur de croissance, tandis que BONKbot offre une base stable. BONKswap (12,8K USD) et BONKsol (8,1K USD), en tant que contributeurs de l’infrastructure, représentent moins de 0,3 % du total. Bonkfun a capturé 6,8 % du volume de trading sur la bonding curve de la plateforme de lancement Solana au premier trimestre, dans une fourchette normale de 5-15 %.

Commentaires de la direction

Malgré les défis rencontrés par l’ensemble du marché crypto au premier trimestre, l’écosystème Bonk a réalisé des progrès significatifs dans chaque secteur — en élargissant son influence, en renforçant la base économique du token, et en préparant l’avenir.

Bonk Inc. (NASDAQ : BNKK) poursuit sa stratégie de trésorerie d’actifs numériques, augmentant ses avoirs en BONK de 145 milliards cette saison, tout en renforçant ses fonds de fonctionnement. Face à un marché en ralentissement, BNKK se prépare à accélérer l’accumulation — une stratégie de soutien structurel à l’achat de BONK, qui ne fera que se renforcer à mesure que ses flux de revenus mûriront.

Bonkfun a ressenti l’impact du refroidissement général de l’activité des memecoins, ses revenus s’étant également repliés avec le secteur. Néanmoins, ses infrastructures, partenariats et positionnement restent solides — lorsque l’activité memecoin rebondira, Bonkfun sera prêt à regagner rapidement du volume. Ce trimestre, la plateforme a également géré un incident de sécurité causé par une attaque de social engineering contre un fournisseur externe. Aucun employé n’a été affecté, mais le processus de résolution a été retardé par la nécessité de rétablir l’accès via un fournisseur tiers, ce qui a été frustrant. L’équipe a ensuite collaboré avec le fournisseur et les autorités concernées. Tous les utilisateurs affectés ont reçu une compensation équivalente à 110 % de leurs pertes. Grâce à ses partenariats avec Graphite Protocol, Raydium et WLFI, Bonkfun reste l’un des principaux moteurs de volume de trading en USD 1 sur Solana, avec une volonté claire de regagner et dépasser ses parts de marché antérieures lors du rebond de l’activité.

En partenariat avec dYdX, Bonktrade s’est lancé dans le domaine des DEX perpétuels — l’un des segments à la croissance la plus rapide dans la DeFi. La plateforme se prépare à lancer de nouveaux marchés et prévoit d’étendre ses fonctionnalités RWA d’ici la fin de l’année. Des campagnes marketing ciblées ont permis une croissance encourageante des utilisateurs, et alors que les contrats perpétuels on-chain continuent de capter des parts de marché aux échanges centralisés, le lancement de Bonktrade arrive à point nommé.

Bonkswap a achevé une mise à niveau majeure de son mécanisme de routage interne, améliorant la qualité d’exécution. La prochaine étape sera d’augmenter la TVL pour améliorer l’efficacité et fournir une liquidité plus profonde pour les nouveaux paires générées par Bonkfun.

Une caractéristique clé de Bonk est son modèle de contributeurs distribués — différentes équipes construisent des protocoles distincts, mais toutes sont unies par un engagement commun envers l’écosystème. Cette structure est délibérée, reflétant l’esprit décentralisé du projet et permettant la progression parallèle de plusieurs lignes de produits. La coordination entre équipes indépendantes peut parfois être source de friction, mais les résultats parlent d’eux-mêmes : un écosystème diversifié avec plusieurs verticales de revenus et un réseau croissant de partenaires.

En seconde moitié de 2026, le contexte macroéconomique devient convaincant. Toute inflation restante des tokens a pris fin. La accumulation par BNKK continue et s’accélère. Le portefeuille de produits mûrit. La communauté de contributeurs reste concentrée sur un objectif clair : créer une valeur durable pour la marque et le token BONK.

Bonk n’a jamais eu de hiérarchie managériale formelle — cela n’a jamais existé. Il est guidé par ses contributeurs précoces et clés, qui supervisent, orientent et responsabilisent l’ensemble de l’écosystème. L’année à venir sera consacrée à affiner la narration, à unifier les histoires dans chaque vertical, et à faire en sorte que BONK ne passe pas inaperçu lorsque l’attention du marché reviendra.

Données financières

Performance des revenus

Les revenus de Bonk proviennent des frais programmatiques liés à ses activités, notamment 0,3 % de frais de swap sur la plateforme de lancement BONKfun, 1 % de swap via le robot de trading Telegram BONKbot, ainsi que de faibles frais sur ses produits d’échange et LST, BONKswap et BONKsol.

Au premier trimestre 2026, Bonk a généré un revenu total de 10,43 millions de dollars, en hausse de 46 % par rapport au quatrième trimestre 2025, qui s’élevait à 7,16 millions. Ce rebond rompt une tendance de contraction de deux trimestres, amorcée après le pic exceptionnel du troisième trimestre 2025 (55,89 millions), grâce à la reprise des activités de la plateforme de lancement Solana, qui a tiré Bonkfun hors de son creux. Janvier a contribué à hauteur de 6,28 millions de dollars (60 % du total), reflétant la concentration des activités de lancement en début de trimestre, avant un ralentissement en février (1,85 million) et mars (2,31 millions). Ce trimestre marque la première véritable inversion depuis le sommet du troisième trimestre 2025, même si le revenu reste inférieur de 81 % à ce pic exceptionnel, et de 66 % par rapport au niveau de 2024, lorsque BONKbot seul a généré 30,89 millions de dollars.

Changements dans la composition des revenus

La structure des revenus s’est de nouveau orientée vers BONKfun, qui représente 69,8 % du total, contre 56,9 % au quatrième trimestre 2025. Ce retournement reflète une reprise plus rapide de la plateforme de lancement que de la croissance des terminaux, soulignant la sensibilité du profil de revenus de Bonk aux cycles spéculatifs. La part de BONKbot, à 30,0 % (en baisse par rapport à 42,4 %), résulte de la croissance exceptionnelle de BONKfun, et non d’un déclin du terminal, BONKbot ayant connu une croissance modérée en valeur absolue.

BONKswap et BONKsol restent des produits infrastructurels, avec une contribution directe très faible. La baisse de 68,2 % des revenus de BONKswap reflète la diminution de l’activité de trading de BONK, tandis que les revenus de BONKsol dépendent du mécanisme de staking plutôt que des frais.

Comparaison avec l’écosystème plus large de Solana, la croissance de 46 % des revenus de BONK par rapport au trimestre précédent dépasse la tendance de reprise globale des applications. La performance du premier trimestre 2026 montre que le modèle multi-produit de l’écosystème peut capturer des gains excessifs lors de l’accélération de l’activité, renforçant la position de Bonk comme principal protocole communautaire générateur de revenus sur Solana.

Rachats et destructions

La valeur pour les détenteurs de BONK s’accumule via un mécanisme de destruction par frais, ainsi que par la redirection de 51 % des frais, autorisée par la gouvernance de décembre 2025, vers la trésorerie de Bonk Inc. (BNKK). Le premier trimestre 2026 marque le premier trimestre complet où ces deux mécanismes ont fonctionné simultanément, la redirection de 51 % ayant permis d’acheter pour environ 3,71 millions de dollars de BONK via BNKK DAT, uniquement à partir des frais de Bonkfun. Avec un revenu de plateforme de 7,28 millions de dollars, cette nouvelle allocation a généré un effet multiplicateur de 5,1 par rapport à l’ancienne répartition de 10 %, soit environ 728 000 dollars.

Sur 89 opérations de destruction ce trimestre, environ 472,7 millions de BONK ont été brûlés, réduisant la circulation via un mécanisme direct. La valeur absolue des destructions reste modérée, cohérente avec le montant des frais de destruction versés en fonction du revenu actuel. La distribution mensuelle est inégale : 58 millions en janvier, 9 millions en février, 406 millions en mars, ce dernier étant concentré lors d’un événement de destruction en fin de trimestre. Au total, la réduction de l’offre en circulation atteint environ 12,0 billions de BONK, soit 12 % de l’offre initiale de 1 quadrillion.

Au fin du trimestre, 3,05 % de l’offre totale de BONK a été retirée de la circulation via rachat ou BNKK.

Produits institutionnels

Produits négociés en bourse (ETPs)

Osprey Investments continue de gérer l’Osprey Bonk Trust (code : OBNK), qui offre une garde institutionnelle et un accès aux positions BONK. À la fin du trimestre, la gestion des actifs BONK dans ce trust s’élevait à environ 13 millions de dollars. Ce trust facture 2,5 % de frais annuels et exige un investissement minimum de 10 000 dollars, en tant qu’outil principal de gestion institutionnelle.

En dehors de BONK, le Bonk ETP de Bitcoin Capital AG (code : BONK) constitue l’un des principaux ETP européens exposés à BONK. À la fin du trimestre, la gestion de cet ETP s’élevait à environ 1 million de dollars. Il facture 1,5 % de frais annuels et est négocié sur la bourse SIX en Suisse.

Coffre de gestion d’actifs numériques (DATs)

Bonk Inc. (BNKK), société cotée au NASDAQ depuis octobre 2025, opère comme un outil de trésorerie institutionnelle. Comme mentionné, la fonction principale de BNKK est l’accumulation programmée de BONK via la redistribution des frais. Selon le vote de gouvernance de décembre 2025, 51 % des frais de BONKfun sont dirigés vers le BNKK DAT pour l’achat de BONK.

Au terme du premier trimestre 2026, la valeur nette d’inventaire (VNI) de cet outil s’élevait à environ 14,3 millions de dollars, en baisse par rapport à 18,5 millions en début de trimestre, principalement en raison de la dépréciation du prix du BONK. BNKK est la première société cotée au NASDAQ à détenir principalement du BONK dans son portefeuille stratégique, établissant une légitimité institutionnelle tout en laissant la gouvernance du trésor à la communauté via BonkDAO (différent d’un trésor d’entreprise traditionnel). Ce canal de demande programmatique fonctionne indépendamment de l’humeur du marché retail.

Facteurs de revenus

BONKbot (terminal de trading)

BONKbot a généré 3,11 millions de dollars de revenus au premier trimestre 2026, en hausse de 3,1 % par rapport à 2025Q4 (3,04 millions). La croissance quasi stable masque des dynamiques internes : janvier a rapporté 1,64 million (52 % du trimestre), février 900 000, mars 593 000. La baisse mensuelle reflète le ralentissement de l’activité memecoin sur Solana, mais même en période de creux, la base de revenus absolue reste supérieure à 500 000 dollars par mois — preuve de la durabilité de la base d’utilisateurs de BONKbot dans différents contextes de marché. Avec 30,0 % du total, BONKbot, après avoir été majoritaire lors du creux post-pic de BONKfun au quatrième trimestre 2025 (42,4 %), a retrouvé une position minoritaire. Ce retour n’est pas dû à la concurrence, mais au retour des activités de plateforme de lancement, qui ont disproportionnellement favorisé BONKfun.

Volume de trading et activité utilisateur

BONKbot a enregistré en moyenne environ 27 900 transactions par jour au premier trimestre 2026, pour un volume total de 2,51 millions de transactions sur la période. Cela représente une augmentation par rapport à la moyenne quotidienne d’environ 20 000 transactions au quatrième trimestre 2025, indiquant que le rebond de la plateforme de lancement a attiré une activité utilisateur supplémentaire. La base d’utilisateurs durable, présente même lors du ralentissement, est un signe positif pour la fidélité à la plateforme. En contexte concurrentiel, Axiom maintient environ 1,48 million de transactions quotidiennes, tandis que Phantom traite environ 306 000 transactions par jour. Les 28 000 transactions quotidiennes de BONKbot représentent une part marginale de l’activité, cohérente avec sa position comme terminal intégré à l’écosystème, différencié par la destruction plutôt que par la taille.

Évolution du revenu par transaction

L’économie par transaction de BONKbot continue de refléter la compression des frais dans l’ensemble du secteur. La moyenne par transaction au premier trimestre était d’environ 1,25 dollar, légèrement inférieure à la moyenne du quatrième trimestre (environ 1,75 dollar). Après une compression de 55 % entre le troisième et le quatrième trimestre, la stabilité du revenu par transaction indique que le niveau de frais pourrait approcher un seuil durable pour la catégorie terminale, mais une surveillance continue reste nécessaire. La destruction par mécanisme structurel

BONKbot reste le seul terminal sur Solana à contribuer à une réduction permanente de l’offre via chaque transaction. Avec un revenu de 3,13 millions de dollars ce trimestre, le mécanisme de destruction par frais continue de convertir une partie de chaque transaction en retrait de l’offre en circulation. Bien que le volume absolu de destruction soit modéré à ce niveau de revenu, son importance réside dans sa nature cumulative : quel que soit le contexte de marché, chaque transaction augmente la réduction totale de l’offre, créant une voie de valorisation que les détenteurs ne peuvent pas reproduire dans d’autres terminaux.

Bonkfun (plateforme de lancement de tokens)

Rebond après le pic

Bonkfun a généré 7,28 millions de dollars de revenus au premier trimestre 2026, en hausse de 78,8 % par rapport aux 4,07 millions du quatrième trimestre 2025. Ce rebond est la première reprise active depuis le pic exceptionnel du troisième trimestre 2025 (48,62 millions), impulsée par la forte activité de bonding curve en janvier. En janvier, la plateforme a contribué à hauteur de 4,63 millions de dollars (63,6 % du total trimestriel), avant un ralentissement en février (940 000) et une reprise partielle en mars (1,71 million). La tendance du trimestre est cohérente avec le marché plus large des plateformes de lancement Solana, où l’enthousiasme autour des nouveaux tokens, après une période de spéculation, s’est calmé.

En contexte, le quatrième trimestre 2025 représentait le creux après le sommet du cycle memecoin de 2025, où Bonkfun a brièvement capturé plus de 78 % du volume de bonding curve de la plateforme de lancement Solana. La reprise du premier trimestre 2026, atteignant 7,28 millions, positionne Bonkfun entre le creux du quatrième trimestre 2025 et le niveau précoce du deuxième trimestre 2025 (17,21 millions).

Redirection des frais à 51 % : une demande structurelle en marche

Comme mentionné, le vote de gouvernance de décembre 2025 a redirigé 51 % des frais de Bonkfun vers BNKK DAT pour l’achat de BONK, ce qui a été réalisé durant le premier trimestre 2026. Avec un revenu de 7,28 millions de dollars, cette redirection a permis d’acheter pour environ 3,71 millions de dollars de BONK via BNKK DAT. Ce mécanisme de demande structurelle fonctionne comme un canal d’achat durable et non discrétionnaire, directement lié à l’ampleur de l’activité de lancement.

En utilisant une projection annualisée basée sur le revenu de Bonkfun en janvier (environ 55,6 millions de dollars annuel), la redirection de 51 % générerait environ 28,4 millions de dollars de demande annuelle programmée. En mars, avec un taux d’activité plus conservateur (environ 20,5 millions de dollars annuel), ce chiffre serait d’environ 10,5 millions. Avec un revenu annuel de Bonkfun de 29,1 millions de dollars (taux annualisé), la redirection de 51 % représenterait environ 14,9 millions de dollars d’achat annuel de BNKK DAT, un besoin structurel directement lié à l’activité de lancement. Si le marché des bonding curve sur Solana retrouve ses niveaux historiques, l’importance de ce mécanisme augmentera.

Infrastructures associées

Bonkswap

Bonkswap a généré 12,8K USD de revenus au premier trimestre, en baisse de 68,2 % par rapport aux 40,2K USD du quatrième trimestre 2025. La valeur de Bonkswap réside dans son rôle de connecteur de l’écosystème plutôt que dans la génération directe de frais. Il maintient la liquidité de BONK dans l’interface agrégateur, soutenant la connexion entre Bonkfun, BONKbot et l’accès au marché secondaire à travers plusieurs produits.

BONKsol (staked liquidity)

BONKsol a généré 8,1K USD de revenus au premier trimestre, reflétant sa conception de croissance par accumulation plutôt que par frais. Le ratio BONKsol vers SOL est passé de 1,154 au début du trimestre à 1,169 à la fin, maintenant un rendement annualisé stable de 7-8 %. La valorisation stable confirme que le mécanisme de staking fonctionne comme prévu, même lors de fluctuations de prix.

Analyse du protocole

Activité de BONKbot

BONKbot a routé environ 219 millions de dollars de volume total de transactions au premier trimestre 2026, avec 117 millions en janvier, 62 millions en février, et 40 millions en mars. La baisse mensuelle reflète le ralentissement de l’activité memecoin sur Solana après le pic de janvier. Le volume quotidien varie de moins d’un million de dollars en mars à plus de 6 millions en janvier. En contexte, le quatrième trimestre 2025 a enregistré environ 186 millions de dollars de volume total, ce qui signifie que, malgré une croissance de 3,1 % du revenu, le volume a augmenté d’environ 18 %, illustrant la compression des marges par transaction, avec un traitement de volume beaucoup plus élevé pour générer des revenus comparables.

Répartition du volume par destination

L’AMM Pump reste le principal lieu d’exécution, avec 158 millions de dollars (72 %), suivi par Meteora avec 38 millions (17 %) et Raydium avec 23 millions (11 %). Orca a capturé une petite part, 309 000 USD. La répartition reflète la structure de liquidité sous-jacente sur Solana : Pump, avec son AMM intégré PumpSwap, capte la majorité des flux memecoin, Raydium capte les tokens issus de Bonkfun, et Meteora sert de plateforme de liquidité secondaire. La relation entre Bonkfun et Raydium dans le flux de routage est visible dans les données. La période d’activité accrue de Bonkfun en janvier correspond à une part plus élevée de Raydium dans BONKbot, car les tokens issus de bonding curve migrent vers les pools AMM de Raydium pour le trading secondaire. Cette relation structurelle confirme que Bonkfun, via ses sorties de tokens, génère directement du volume en aval pour BONKbot.

Répartition par source de tokens

Les tokens issus de Pump représentent 174 millions de dollars (79 %), ceux de BAGS 17,7 millions (8 %), et ceux de Bonkfun 12,7 millions (6 %). Environ 33,4 millions de dollars (15,2 %) de volume ont été traités sur bonding curve, le reste étant en trading secondaire post-graduation. La part de Bonkfun dans le volume par catégorie de tokens, à 6 %, est une estimation prudente, sous-évaluant la relation inter-produit. Les tokens de Bonkfun, après graduation, génèrent un volume supplémentaire en routage vers Raydium, ce qui dépasse la simple contribution directe en tokens dans l’écosystème BONKbot. Pump reste la principale source de volume, renforçant la position de BONKbot comme couche d’exécution inter-écosystèmes, indépendante de la provenance du token de lancement.

Activités de lancement de plateforme Bonkfun

Volume de bonding curve

Le volume de bonding curve de Bonkfun s’élève à environ 692 millions de dollars au premier trimestre 2026, avec 460 millions en janvier, 93 millions en février, et 138 millions en mars. La forte activité en janvier reflète l’explosion initiale des activités de lancement sur Solana, avec un volume journalier dépassant 30 millions de dollars lors des pics, puis une baisse à 1-5 millions en février, et une reprise à 3-10 millions en mars. Au total, la bonding curve de Solana a traité 10,16 milliards de dollars au premier trimestre, Bonkfun représentant 6,8 % de ce marché. Pump domine le secteur des bonding curves sur Solana, avec 8,74 milliards de dollars (86,0 %). La part mensuelle — 10,5 %, 3,2 %, 4,8 % — montre la sensibilité de Bonkfun aux conditions de marché : lors des périodes actives, il capte une part excessive, puis se contracte davantage lors des creux, dans une dynamique de second rôle dans le paysage des lancements.

Lancement et graduation de tokens

Le nombre de tokens lancés quotidiennement sur Bonkfun au premier trimestre 2026 s’élève en moyenne à environ 1 963 par jour, pour un total de 177 000. Pump a traité 2,53 millions de tokens durant cette période (moyenne quotidienne de 28 000). La graduation sur Bonkfun tourne autour de 0,6-0,7 %, ce qui correspond à une proportion de tokens en bonding curve dans les pools AMM secondaires, évaluée à environ 11 par jour en USD et 4 en SOL. La stabilité de ce taux par rapport au quatrième trimestre indique que la qualité des tokens, mesurée par leur capacité à survivre après lancement, ne s’est pas dégradée avec le cycle de trading.

Part de marché et position concurrentielle

Bonkfun a capturé 6,8 % du volume de bonding curve sur Solana au premier trimestre 2026 (6,92 milliards de dollars / 101,6 milliards), établissant une base normalisée de 5-15 % après le pic. La répartition mensuelle montre une forte variation : 10,5 % en janvier (460 millions), puis 3,2 % en février (93 millions), et 4,8 % en mars (138 millions). Pump maintient la majorité du volume de bonding curve avec 86,0 %, en ligne avec la dynamique de dominance dans l’infrastructure de lancement sur Solana. La question concurrentielle n’est pas de savoir si Bonkfun peut défier Pump en taille, mais s’il peut maintenir une part durable dans l’écosystème de lancement, suffisante pour générer des revenus de destruction et BNKK DAT.

Le volume total de lancement (y compris le trading secondaire des tokens lancés) raconte une histoire complémentaire : en premier trimestre, Bonkfun a traité pour environ 2,47 milliards de dollars, soit 6,5 % de l’ensemble de l’écosystème de lancement Solana, qui totalise 38,2 milliards. Ce volume capture l’intégralité du cycle de vie des tokens issus de Bonkfun, y compris le trading secondaire sur Raydium après graduation.

Vue d’ensemble de la TVL

La valeur totale verrouillée (TVL) de BONKsol a diminué de 24,2 millions de dollars à la fin du quatrième trimestre 2025 à 16,3 millions à la fin du premier trimestre 2026, soit une contraction de 32,7 %. La baisse est principalement due à une chute de 33 % du prix du SOL ce trimestre. En séparant ces deux facteurs : la TVL sous-jacente de BONKsol est restée stable ou a légèrement augmenté (de 168 000 SOL à 169 000 SOL), mais la valeur en dollars a diminué en raison de la baisse du prix du SOL.

Flux de staking et degré d’identification des détenteurs

Les BONKsol non rachetés ont augmenté de 16 800 à 16 900, soit un gain net d’environ 1 259 BONKsol (0,75 %). Le flux quotidien montre une activité mixte : les événements de destruction (décalage de staking) ont en moyenne réduit de 22 BONKsol par jour, tandis que les événements de mint (staking) ont augmenté de 36 BONKsol par jour. La sortie nette lors de la période de forte baisse du prix du SOL est un signal de confiance, cohérent avec les modèles observés dans le trimestre précédent : malgré des conditions de marché défavorables, l’engagement en staking continue ou augmente.

Mécanismes de rendement

Le ratio BONKsol vers SOL est passé de 1,154 au début du trimestre à 1,169 à la fin, avec une appréciation d’environ 1,3 % sur la période. Le rendement annualisé varie de 7,8 % (sur 90 jours) à 9,1 % (sur 120 jours), en ligne avec le taux APY stable de 7-8 % sur Solana. La croissance monotone du ratio confirme que le mécanisme de staking continue d’accumuler des revenus en SOL pour les stakers, indépendamment des fluctuations de prix. Les détenteurs ayant staké depuis l’inception reçoivent désormais environ 16,9 % de SOL en plus lors du retrait par rapport à leur dépôt initial.

Mécanisme d’offre

En premier trimestre 2026, environ 473 millions de BONK ont été brûlés, portant le total des destructions à 120 trillions de BONK (soit 12 % de l’offre initiale de 1 quadrillion). Le chiffre trimestriel reflète un processus mécanique de destruction par frais, modéré mais continu, fonctionnant à l’échelle du revenu actuel.

Les destructions mensuelles sont inégales : 58 millions en janvier, 9 millions en février, 406 millions en mars. La concentration en mars indique une opération de destruction unique plutôt qu’un processus quotidien stable, correspondant au rythme cyclique de rachat et destruction du protocole. Au total, environ 12,0 billions de BONK ont été retirés de la circulation, soit 12 % de l’offre initiale.

Au terme du trimestre, 3,05 % de l’offre totale de BONK a été retirée via rachat ou BNKK.

Produits et écosystème institutionnels

Produits négociés en bourse (ETPs)

Osprey Investments continue de gérer l’Osprey Bonk Trust (code : OBNK), qui offre une garde institutionnelle et un accès aux positions BONK. À la fin du trimestre, la gestion des actifs BONK dans ce trust s’élevait à environ 13 millions de dollars. Ce trust facture 2,5 % de frais annuels et requiert un investissement minimum de 10 000 dollars, en tant qu’outil principal de gestion institutionnelle.

En dehors de BONK, le Bonk ETP de Bitcoin Capital AG (code : BONK) est l’un des principaux ETP européens exposés à BONK. À la fin du trimestre, la gestion de cet ETP s’élevait à environ 1 million de dollars. Il facture 1,5 % de frais annuels et est négocié sur la bourse SIX en Suisse.

Coffre de gestion d’actifs numériques (DATs)

Bonk Inc. (BNKK), société cotée au NASDAQ depuis octobre 2025, opère comme un outil de trésorerie institutionnelle. Comme mentionné, la fonction principale de BNKK est l’accumulation programmée de BONK via la redistribution des frais. Selon le vote de gouvernance de décembre 2025, 51 % des frais de BONKfun sont dirigés vers le BNKK DAT pour l’achat de BONK.

Au terme du premier trimestre 2026, la valeur nette d’inventaire (VNI) de cet outil s’élevait à environ 14,3 millions de dollars, en baisse par rapport à 18,5 millions en début de trimestre, principalement en raison de la dépréciation du prix du BONK. BNKK est la première société cotée au NASDAQ à détenir principalement du BONK dans son portefeuille stratégique, établissant une légitimité institutionnelle tout en laissant la gouvernance du trésor à la communauté via BonkDAO (différent d’un trésor d’entreprise traditionnel). Ce canal de demande programmatique fonctionne indépendamment de l’humeur du marché retail.

Facteurs de revenus

BONKbot (terminal de trading)

BONKbot a généré 3,11 millions de dollars de revenus au premier trimestre 2026, en hausse de 3,1 % par rapport à 2025Q4 (3,04 millions). La croissance quasi stable masque des dynamiques internes : janvier a rapporté 1,64 million (52 % du trimestre), février 900 000, mars 593 000. La baisse mensuelle reflète le ralentissement de l’activité memecoin sur Solana, mais même en période de creux, la base de revenus absolue reste supérieure à 500 000 dollars par mois — preuve de la durabilité de la base d’utilisateurs de BONKbot dans différents contextes de marché. Avec 30,0 % du total, BONKbot, après avoir été majoritaire lors du creux post-pic de BONKfun au quatrième trimestre 2025 (42,4 %), a retrouvé une position minoritaire. Ce retour n’est pas dû à la concurrence, mais au retour des activités de plateforme de lancement, qui ont disproportionnellement favorisé BONKfun.

Volume de trading et activité utilisateur

BONKbot a enregistré en moyenne environ 27 900 transactions par jour au premier trimestre 2026, pour un volume total de 2,51 millions de transactions sur la période. Cela représente une augmentation par rapport à la moyenne quotidienne d’environ 20 000 transactions au quatrième trimestre 2025, indiquant que le rebond de la plateforme de lancement a attiré une activité utilisateur supplémentaire. La base d’utilisateurs durable, présente même lors du ralentissement, est un signe positif pour la fidélité à la plateforme. En contexte concurrentiel, Axiom maintient environ 1,48 million de transactions quotidiennes, tandis que Phantom traite environ 306 000 transactions par jour. Les 28 000 transactions quotidiennes de BONKbot représentent une part marginale de l’activité, cohérente avec sa position comme terminal intégré à l’écosystème, différencié par la destruction plutôt que par la taille.

Évolution du revenu par transaction

L’économie par transaction de BONKbot continue de refléter la compression des frais dans l’ensemble du secteur. La moyenne par transaction au premier trimestre était d’environ 1,25 dollar, légèrement inférieure à la moyenne du quatrième trimestre (environ 1,75 dollar). Après une compression de 55 % entre le troisième et le quatrième trimestre, la stabilité du revenu par transaction indique que le niveau de frais pourrait approcher un seuil durable pour la catégorie terminale, mais une surveillance continue reste nécessaire. La destruction par mécanisme structurel

BONKbot reste le seul terminal sur Solana à contribuer à une réduction permanente de l’offre via chaque transaction. Avec un revenu de 3,13 millions de dollars ce trimestre, le mécanisme de destruction par frais continue de convertir une partie de chaque transaction en retrait de l’offre en circulation. Bien que le volume absolu de destruction soit modéré à ce niveau de revenu, son importance réside dans sa nature cumulative : quel que soit le contexte de marché, chaque transaction augmente la réduction totale de l’offre, créant une voie de valorisation que les détenteurs ne peuvent pas reproduire dans d’autres terminaux.

Bonkfun (plateforme de lancement de tokens)

Rebond après le pic

Bonkfun a généré 7,28 millions de dollars de revenus au premier trimestre 2026, en hausse de 78,8 % par rapport aux 4,07 millions du quatrième trimestre 2025. Ce rebond est la première reprise active depuis le pic exceptionnel du troisième trimestre 2025 (48,62 millions), impulsée par la forte activité de bonding curve en janvier. En janvier, la plateforme a contribué à hauteur de 4,63 millions de dollars (63,6 % du total trimestriel), avant un ralentissement en février (940 000) et une reprise partielle en mars (1,71 million). La tendance du trimestre est cohérente avec le marché plus large des plateformes de lancement Solana, où l’enthousiasme autour des nouveaux tokens, après une période de spéculation, s’est calmé.

En contexte, le quatrième trimestre 2025 représentait le creux après le sommet du cycle memecoin de 2025, où Bonkfun a brièvement capturé plus de 78 % du volume de bonding curve de la plateforme de lancement Solana. La reprise du premier trimestre 2026, atteignant 7,28 millions, positionne Bonkfun entre le creux du quatrième trimestre 2025 et le niveau précoce du deuxième trimestre 2025 (17,21 millions).

Redirection des frais à 51 % : une demande structurelle en marche

Comme mentionné, le vote de gouvernance de décembre 2025 a redirigé 51 % des frais de Bonkfun vers BNKK DAT pour l’achat de BONK, ce qui a été réalisé durant le premier trimestre 2026. Avec un revenu de 7,28 millions de dollars, cette redirection a permis d’acheter pour environ 3,71 millions de dollars de BONK via BNKK DAT. Ce mécanisme de demande structurelle fonctionne comme un canal d’achat durable et non discrétionnaire, directement lié à l’ampleur de l’activité de lancement.

En utilisant une projection annualisée basée sur le revenu de Bonkfun en janvier (environ 55,6 millions de dollars annuel), la redirection de 51 % générerait environ 28,4 millions de dollars de demande annuelle programmée. En mars, avec un taux d’activité plus conservateur (environ 20,5 millions de dollars annuel), ce chiffre serait d’environ 10,5 millions. Avec un revenu annuel de Bonkfun de 29,1 millions de dollars (taux annualisé), la redirection de 51 % représenterait environ 14,9 millions de dollars d’achat annuel de BNKK DAT, un besoin structurel directement lié à l’activité de lancement. Si le marché des bonding curve sur Solana retrouve ses niveaux historiques, l’importance de ce mécanisme augmentera.

Infrastructures associées

Bonkswap

Bonkswap a généré 12,8K USD de revenus au premier trimestre, en baisse de 68,2 % par rapport aux 40,2K USD du quatrième trimestre 2025. La valeur de Bonkswap rés