La résonance de la reprise actuelle des marchés boursiers américains et des cryptomonnaies est essentiellement une correction technique sous l’effet de multiples moteurs à court terme, et non un nouveau tournant de tendance.

Une, la forte reprise des marchés boursiers américains mais avec une structure étroite

En avril, les marchés boursiers américains ont connu une forte reprise, le S&P 500 ayant augmenté de 10,5 %, enregistrant la meilleure performance mensuelle depuis 2020, le Nasdaq ayant progressé de 15,3 %, avec des résultats trimestriels supérieurs aux attentes de plusieurs grandes entreprises technologiques et une expansion continue des investissements dans l’IA comme moteur principal. Le S&P 500 est revenu à un sommet historique de 7230 points. Cependant, l’indice de peur VIX reste relativement élevé par rapport aux niveaux de l’année, la largeur du marché (proportion d’actions en hausse par rapport au total) demeure faible, la hausse étant concentrée, et la base du marché haussier n’est pas solide. Par ailleurs, la situation au Moyen-Orient perturbe l’approvisionnement en pétrole (le détroit d’Hormuz étant bloqué, environ 20 % de l’approvisionnement mondial en pétrole étant affecté), l’indice des prix PCE ayant grimpé à 4,3 % en avril, la pression inflationniste se renforce, la probabilité de baisse des taux par la Fed est tombée à environ 15 % ou moins, et la liquidité reste globalement tendue. Chaque hausse du marché boursier est enveloppée dans une vulnérabilité structurelle élevée.

Deux, la "contradiction structurelle" de la reprise du marché cryptographique

La montée des cryptomonnaies apparaît encore plus fragile. Le Bitcoin a rebondi de 60 000 dollars à 80 500 dollars, mais trois contradictions majeures existent :

1. Propulsion par l’effet de levier plutôt que par la demande au comptant : la part des volumes de dérivés sur les principales plateformes atteint 87,77 %, la hausse alimentée par des contrats perpétuels repose sur des "balles empruntées", et si le prix tombe en dessous d’un support clé, cela pourrait déclencher des liquidations en chaîne de positions longues ;
2. La demande au comptant continue de se contracter : même si le 1er mai, les flux nets vers les ETF ont atteint 630 millions de dollars en une seule journée, le volume global des transactions ETF au comptant a diminué de 13,45 %, ce qui montre une contradiction dans les données, suggérant que les flux entrants sont plus tactiques que des investissements à long terme ;
3. La domination du Bitcoin a augmenté à 61 % : les altcoins (ETH, SOL, XRP, etc.) ont vu leurs gains ralentir voire stagner, le marché affichant une caractéristique typique de "refuge" — les fonds se retirent vers les actifs "les plus grands et les plus stables" du secteur, ce qui n’est pas un signal de marché haussier global.

Comparatif entre marchés américain et cryptomonnaies
Facteurs principaux de conduite Technologie + IA anticipée Propulsion par levier + ETF
Caractéristiques structurelles Concentration en tête, largeur étroite Domination par levier, demande au comptant en contraction
Environnement externe Inflation élevée, baisse des taux peu probable Inflation élevée + liquidité tendue
Capacité de couverture Faible (pression sur la valorisation) Faible (fortement liée aux actifs risqués)

Trois, trois risques à surveiller à court terme

Cette semaine, les États-Unis publieront successivement des données sur l’emploi et l’inflation. Des résultats supérieurs aux attentes pourraient fortement réduire les anticipations de baisse des taux ; de plus, si la proposition MSCI exclut des entreprises dont plus de 50 % de l’actif est constitué d’actifs numériques, notamment celles dépendant de stratégies de trading à prime (environ 60 % du volume quotidien dépendant de flux de profits liés à cette prime), cela pourrait infliger un coup dur à ces "moteurs" principaux, un risque latent pouvant avoir un impact plus durable que le choc sur les prix du pétrole à court terme.

Conclusion

Ce qui se passe actuellement ressemble davantage à une reprise émotionnelle qu’à un changement de tendance. La vulnérabilité commune des deux marchés réside dans leur dépendance à un nombre très limité de moteurs pour maintenir les prix, sans que la pression macroéconomique ne se soit réellement atténuée. Pour le marché cryptographique, la fenêtre de validation se trouve dans les données d’emploi de cette semaine et la capacité du Bitcoin à maintenir le seuil de 80 000 dollars — si ce niveau est perdu, la structure haussière alimentée par les dérivés pourrait s’inverser rapidement.