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Qu'en est-il du « Ne jamais vendre » ? -- La société Strategy prévoit de vendre une partie de ses bitcoins

Aujourd'hui, une annonce de la société Strategy (anciennement MicroStrategy) a fait grand bruit, son PDG Michael Saylor déclarant lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre mardi : « Nous pourrions vendre une partie de nos bitcoins pour payer des dividendes, simplement pour donner confiance au marché, et aussi pour transmettre le message que nous avons réussi. » Même les haussiers qui avaient juré de « ne jamais vendre » vont devoir céder, même si c’est une petite vente à perte pour faire face à des pressions de liquidités, l’impact reste très visible :

1. Impact à court terme limité mais influence psychologique profonde

‌1. La pression de vente réelle est maîtrisée‌

Bien que Strategy détienne 818 000 bitcoins (d’une valeur d’environ 67 milliards de dollars), elle a clairement indiqué qu’elle ne vendrait qu’une petite partie pour payer environ 1,5 milliard de dollars de dividendes annuels. À un prix actuel de 82 000 dollars/BTC, cela représente environ 18 000 BTC vendus par an (soit 2,2 % de sa position), bien en dessous des près de 90 000 BTC achetés en un seul trimestre. Une telle échelle a peu d’effet dans un marché où le volume quotidien dépasse plusieurs centaines de milliards de dollars.

‌2. La rupture du symbole « Ne jamais vendre »‌

La société avait auparavant construit une narration de rareté du bitcoin en adoptant une stratégie « achat uniquement, pas de vente », mais cette volte-face vers une gestion active du bilan ébranle la perception du marché en tant que « détenteur permanent de bitcoins ». Les investisseurs pourraient réévaluer la stratégie de détention d’autres institutions, ce qui pourrait accroître les inquiétudes concernant la concentration des avoirs.

2. Impact à long terme sur l’offre et la demande de bitcoin

‌1. La tendance de resserrement de l’offre n’est pas modifiée‌

Strategy a augmenté sa position de 89 600 BTC au premier trimestre 2026, avec un rythme d’achat annuel de 350 000 BTC, dépassant la production annuelle de bitcoin (164 000 BTC). Même avec une petite vente, la tendance à l’accumulation nette s’intensifiera, aggravant la pénurie sur le marché.

‌2. De nouveaux modes de financement atténuent la pression de vente‌

En émettant des actions privilégiées perpétuelles à un taux annuel de 11,5 % (STRC), la société a réduit sa dépendance à la dilution des actions ordinaires et à la vente de bitcoins. Lors du premier trimestre, elle a levé 5,58 milliards de dollars via STRC, ce qui pourrait faire de cette « substitution de la vente de bitcoins par la dette » un nouveau mode normal.

3. Réactions du marché et risques potentiels

‌1. La résilience des prix se manifeste‌

Après l’annonce, le bitcoin a brièvement chuté en dessous de 81 000 dollars, mais a rapidement rebondi, atteignant 82 000 dollars le lendemain, montrant que le marché se concentre davantage sur la détente au Moyen-Orient, les attentes de baisse des taux de la Fed, et d’autres facteurs macroéconomiques favorables.

2. Alerte sur les indicateurs de risque clés‌

Rapport valeur de marché / valeur nette (mNAV) : actuellement à 1,14, une chute en dessous de 1 pourrait déclencher une vente massive.

Capacité de couverture de la dette : avec 2,25 milliards de dollars en liquidités, la société ne couvre que 18 mois de dividendes. Si le bitcoin reste durablement en dessous de 76 000 dollars, elle pourrait être contrainte d’accélérer ses ventes.

Conclusion : perturbations à court terme difficiles à changer la tendance, mais modèle commercial sous pression

La stratégie de Strategy est essentiellement une adaptation de son modèle de « coffre-fort d’actifs numériques » sous la pression du marché baissier. Bien que la vente à court terme soit maîtrisée et compensée par des facteurs macroéconomiques favorables, cet événement révèle deux changements profonds :

‌1. Rationalisation de la stratégie de détention par les institutions‌ : passant d’une foi aveugle à une gestion active du bilan, cela pourrait encourager davantage d’entreprises à adopter des stratégies de détention dynamiques.

‌2. Accélération de la financiarisation du bitcoin‌ : des outils financiers innovants comme STRC transforment la détention de bitcoins en actifs générant des revenus, mais la charge de dividendes élevée (11,5 %) augmente aussi la vulnérabilité du marché.

‌À suivre de près‌ : l’évolution du mNAV de la société, la durabilité du financement via STRC, et la capacité du bitcoin à rester au-dessus de la ligne de coût clé à 80 000 dollars. Si l’environnement macroéconomique se détériore, une vente locale pourrait se transformer en risque systémique.