#美股AI概念股普涨

Analyse du rapport d'investissement semestriel de JPMorgan :
Le supercycle de l'IA est toujours en cours, réduisant les liquidités et l'allocation d'actifs physiques
JPMorgan Wealth Management a publié un rapport de perspective pour la fin 2026 le 1er juin, ciblant les clients à haute valeur nette. Dans le contexte du blocus du détroit d'Hormuz faisant grimper les prix du pétrole, de l'inflation croissante, et du passage du récit de l'IA de la frénésie au scepticisme, le ton général de ce rapport est prudemment optimiste, mais avec la nécessité d'ajuster certaines allocations d'investissement.
JPM pense que les trois principaux risques mondiaux (fragmentation, inflation, IA perturbatrice) sont surévalués par le marché, et la volatilité actuelle constitue précisément la fenêtre d'entrée.
① Le supercycle de l'IA n'a pas pris fin ; le marché est excessivement pessimiste.
Les cinq hyperscalers (Microsoft, Meta, Oracle, Google, Amazon) prévoient plus de 650 milliards de dollars d'investissements en capital en 2026, en hausse de 130 milliards par rapport à la dernière saison de résultats. Les investissements liés à l'IA ont contribué de 25 points de base à la croissance du PIB réel des États-Unis en 2025. La croissance du PIB de Taïwan a dépassé 7 %, la plus rapide depuis 2010, principalement grâce aux exportations de semi-conducteurs. JPM pense que le marché anticipe un "pic de l'IA", mais les données ne soutiennent pas ce récit. ② Cependant, les caractéristiques financières des hyperscalers changent. Le flux de trésorerie disponible devrait diminuer de 240 milliards de dollars en 2024 à environ 73 milliards de dollars d'ici la fin 2026. Le PER futur de Microsoft est passé de 35, élevé durant l'ère de l'IA, à 22,5. Ces entreprises passent d'une stratégie "à forte rentabilité avec peu d'actifs" à une stratégie "forte investissement en actifs lourds", et le marché digère encore cette transition.
③ Le SaaS subit une slaughter cachée. Environ la moitié des composants de l'indice logiciel S&P (IGV) ont chuté de plus de 50 % par rapport à leurs sommets historiques. Le panier "actions vulnérables à l'IA" de JPM a chuté de près de 20 % cette année. Sur le marché du crédit privé, 21 % de l'exposition concerne des sociétés de logiciels, avec la technologie et les services aux entreprises passant à 40 %. L'impact de l'IA sur les modèles commerciaux logiciels basés sur l'abonnement est déjà en cours.
④ Le plancher de l'inflation est plus élevé que les niveaux d'avant la pandémie, et la liquidité s'amincit lentement. Le PCE de base aux États-Unis était déjà sticky à 3 % avant les chocs énergétiques. Depuis les années 2020, les prix à la consommation ont augmenté de 25 %, mais le revenu fixe de base n'a rapporté que 6 %. Les clients de JPM détiennent près de 20 % de leurs actifs en liquidités et en obligations à court terme. Le message clair du rapport : ce que vous pensez être une couverture perd en réalité de l'argent.
⑤ Le blocus du détroit d'Hormuz est le plus grand choc d'approvisionnement en pétrole depuis la Seconde Guerre mondiale, mais JPM pense que c'est une bonne opportunité d'acheter lors des baisses. Les prix du pétrole ont presque doublé, les actions américaines ont connu une correction d'environ 10 %, et le ratio PER du S&P 500 est brièvement tombé en dessous de 20. Les données historiques de JPM montrent qu'acheter lorsque le VIX dépasse 30 a une chance de 70 % à 83 % de rendements positifs en six mois, avec un rendement moyen de 12,4 %.
⑥ Les marchés émergents pourraient offrir des opportunités dans la seconde moitié de l'année.
Les bénéfices des entreprises émergentes devraient croître de 46 %, avec un PER de seulement 11,8. Taïwan et la Corée du Sud sont des nœuds centraux dans la chaîne d'approvisionnement du matériel IA. L'Amérique latine détient plus de 40 % du cuivre mondial et près de 60 % des réserves de lithium. Les actions chinoises se négocient à la décote la plus profonde par rapport aux autres marchés asiatiques depuis 20 ans, avec la position de JPM passant à "prudemment en hausse".