Soudain ! $BTC chute sous les 60 000 $, STRC s'effondre de 75 $, le chef stratège : c'est la dernière purge avant le marché haussier, le fond sera atteint à l'automne avant le décollage.

La semaine dernière, le prix du $BTC est tombé sous les 60 000 $, atteignant son plus bas niveau depuis 2024. En surface, cela semble être une accumulation de multiples facteurs baissiers, mais le déclencheur est clair : l'action préférentielle perpétuelle STRC émise par Strategy s'est effondrée.

J'ai reçu de nombreuses demandes de clients, avec deux questions principales : qu'est-ce que STRC exactement ? Cette entreprise va-t-elle faire faillite ? Pour y répondre, il faut d'abord comprendre où se situe le cycle actuel.

STRC est un produit d'action préférentielle lancé par Strategy l'année dernière. La conception initiale est simple : offrir aux investisseurs un rendement élevé tout en maintenant le prix stable autour de 100 $. Au lancement, le taux de dividende annualisé était de 9 %. L'entreprise a promis que si le prix de marché tombait sous les 100 $, elle augmenterait le dividende de 0,25 % à 0,5 %. Un rendement plus élevé attire des acheteurs, et le prix revient naturellement à la valeur nominale. Ce mécanisme a été efficace au début : le dividende a progressivement augmenté jusqu'à 11,5 %, et le cours de l'action STRC a longtemps fluctué autour de 100 $. Sous l'apparence de rendements élevés et de faible risque, les investisseurs ont injecté 10,5 milliards de dollars, que Strategy a entièrement utilisés pour acheter du $BTC.

Au cours des dernières semaines, les cours du $BTC et de MSTR ont simultanément faibli, et le marché a commencé à douter de la capacité et de la volonté de Strategy de continuer à verser des dividendes. STRC a chuté brutalement, atteignant un minimum de 75 $. Cette panique est-elle justifiée ? Oui et non.

En regardant le bilan : l'entreprise détient 49,6 milliards de $ en $BTC, 2,6 milliards de $ en liquidités, une dette totale de seulement 6,8 milliards de $, et des actions préférentielles totalisant 15,5 milliards de $. Même si elle liquidait tout son $BTC aujourd'hui, les fonds seraient suffisants pour payer tous les dividendes des 28 prochaines années. Mais le désaccord principal réside dans le fait que l'entreprise a le droit de suspendre les dividendes. Strategy a le droit de suspendre unilatéralement le paiement des dividendes STRC, ceux-ci étant simplement accumulés sans obligation de paiement forcé. La baisse continue du $BTC a suscité des craintes que l'entreprise, sous pression de trésorerie, puisse arrêter les dividendes à tout moment, ce qui a alimenté la panique.

L'entreprise a-t-elle finalement suspendu les intérêts ? Non. Ce lundi, Strategy a dévoilé un nouveau cadre : elle vendra une partie de ses $BTC à des moments opportuns, spécifiquement pour payer les dividendes ; elle ne maintiendra plus la valeur nominale de 100 $ en augmentant les dividendes, laissant STRC flotter librement ; en outre, elle pourrait racheter des actions préférentielles. Dès l'annonce, MSTR et STRC ont tous deux fortement rebondi.

Pourquoi ne pas augmenter les dividendes pour soutenir le prix ? Parce que pour ramener le prix à 100 $, l'augmentation nécessaire serait trop élevée pour être supportable. Lorsque STRC est tombé à 75 $, le rendement réel du marché atteignait déjà 15,4 %. Pour restaurer la valeur nominale par une hausse des taux, le taux de dividende nominal devrait passer de 11,5 % à 15,4 %, soit une augmentation de près de 4 points de pourcentage. Même avec cette hausse, l'effet pourrait ne pas être bon : une augmentation significative des dividendes risquerait d'accroître les doutes du marché : sur quoi l'entreprise se base-t-elle pour payer des dividendes aussi élevés ? Cela pourrait déclencher une nouvelle vague de ventes. L'écart entre 75 $ et 100 $ est trop grand, une hausse à court terme ne peut pas inverser la tendance.

Dans le nouveau cadre, STRC peut-il revenir à 100 $ ? Pas forcément. L'entreprise n'utilise plus de moyens mécaniques pour ancrer le cours à 100 $ ; bien que le dividende officiel ait été augmenté à 12 %, STRC ne pourra revenir à 100 $ que si le $BTC connaît une forte hausse.

Que signifie cette série de changements ? Les avis divergent sur le marché, mais à mon avis, le rôle de Strategy sur le marché du $BTC a complètement changé. Pendant des années, elle a été le plus grand acheteur mondial de $BTC, fournissant continuellement une pression d'achat unidirectionnelle. Cette phase est probablement terminée. À l'avenir, l'entreprise achètera et vendra du $BTC en fonction de l'évolution du marché, et ne se contentera plus d'acheter.

Il est important de préciser : je ne pense pas que Strategy va vendre massivement. Il n'existe aucune clause contraignante obligeant l'entreprise à liquider des milliards de $ de $BTC chaque année ; une fois que le $BTC entrera dans un marché haussier, Strategy redeviendra probablement un acheteur net. Cependant, dans le prochain cycle, l'influence de Strategy sur le cours du $BTC sera bien moindre que lors du précédent.

Qui remplacera Strategy en tant que plus grand acheteur net de $BTC ? Les capitaux institutionnels. Au cours de l'histoire du $BTC, les principaux acheteurs ont continuellement évolué : les cypherpunks, les investisseurs asiatiques, les particuliers américains, le GBTC de Grayscale, et MSTR ont successivement pris le relais. Pour la prochaine phase, je pense que les principaux acheteurs seront divers capitaux institutionnels : banques mondiales, sociétés de gestion d'actifs, fonds de pension, fonds de dotation, fonds souverains, conseillers en investissement indépendants, qui détiennent les plus importants pools de liquidités au monde.

De nombreux signes confirment déjà cette tendance. Morgan Stanley a récemment lancé son propre $BTC ETF, Wells Fargo a intégré le $BTC dans son modèle standard d'allocation d'actifs ; l'année dernière, le Texas est devenu le premier État américain à établir une réserve stratégique de $BTC ; plusieurs fonds souverains et banques nationales ont déjà alloué du $BTC ou lancé des projets de recherche. Bien qu'il y ait eu des sorties de capitaux des $BTC ETF en 2026, depuis leur lancement en 2024, les entrées nettes cumulées dépassent 50 milliards de dollars, et la plupart des plateformes de gestion de patrimoine grand public proposent désormais des produits liés.

Strategy court-elle un risque de liquidation forcée ? Sur la base des données disponibles, absolument pas. Les diverses théories de liquidation ou d'effondrement ne tiennent pas sur le plan financier. Comme mentionné plus haut, l'entreprise dispose de 52 milliards de $ d'actifs liquides, contre seulement 7 milliards de $ de dettes. Le $BTC devrait chuter de plus de 70 % et rester bas pendant une longue période pour mettre l'entreprise en danger. Les critiques estiment que la pression de remboursement de plus de 15 milliards de $ d'actions préférentielles est un facteur baissier à long terme, mais dans le pire des cas, l'entreprise peut choisir de suspendre les dividendes des actions préférentielles, un risque maîtrisable.

Cela reflète-t-il la phase actuelle du marché ? La forte volatilité de STRC combinée à la baisse du cours de MSTR est une caractéristique typique de fin de cycle. Tous les marchés financiers, y compris les crypto-marchés, suivent une logique cyclique haussier-baissier similaire : d'abord un marché haussier ; puis les investisseurs s'endettent avec cupidité, générant de nombreux instruments financiers dérivés ; un point de risque apparaît, inversant la tendance ; après avoir nettoyé le marché et éliminé l'excès de levier, le véritable plancher apparaît.

STRC est un produit typique de levier financier de ce cycle : des fonds recherchant des rendements stables et élevés affluent vers STRC, que l'entreprise utilise ensuite pour acheter du $BTC. En résumé, des capitaux recherchant une faible volatilité et des rendements stables ont finalement afflué vers un actif très volatil comme le $BTC. Ces capitaux ne correspondent pas à la nature de l'actif $BTC, et ils doivent être liquidés pour que le marché trouve son plancher. C'est ce qui se passe actuellement.

L'histoire des crypto-marchés a déjà connu exactement le même scénario. Pendant le marché haussier de 2019-2021, le GBTC Trust a longtemps été négocié avec une prime importante par rapport à la valeur nette sous-jacente du $BTC. Les institutions pouvaient souscrire au GBTC au pair, le détenir pendant six mois, puis le revendre sur le marché secondaire avec une prime de 20 % à 50 %, permettant à d'énormes capitaux d'affluer vers le $BTC, créant divers instruments financiers complexes. À partir de 2021, la prime du trust a rapidement disparu, les outils à effet de levier se sont retirés en masse, et le marché a touché le fond. Ce cycle suivra probablement le même chemin.

Quand le plancher du marché arrivera-t-il ? Je ne peux pas donner de date précise, personne ne peut prédire exactement le plancher, on ne peut le confirmer qu'après coup. Mais on peut suivre plusieurs signaux précurseurs : premièrement, si le cours de MSTR tombe en dessous de sa valeur nette d'actif (NAV) et se négocie avec une décote, cela indique que le sentiment du marché passe de la cupidité à une peur extrême, un signal clair de plancher proche. Deuxièmement, si l'indice de peur et de cupidité des cryptos atteint des extrêmes historiques, dans la zone de peur extrême, c'est le moment de se positionner. Troisièmement, si le taux de financement des contrats à terme sur $BTC reste négatif, les spéculateurs particuliers sont bien plus nombreux à vendre à découvert qu'à acheter, le sentiment est complètement pessimiste.

En résumé : ce n'est que lorsque le marché devient extrêmement pessimiste que l'opportunité de retournement apparaît. Actuellement, le marché est en phase de nettoyage, et les fluctuations en chaîne provoquées par STRC sont une étape obligatoire du cycle. Chaque cycle crypto traverse cette phase douloureuse mais nécessaire de déleverage. À mesure que le marché continue de se nettoyer et de s'ajuster, je suis convaincu que le plancher est proche, et un nouveau marché haussier commencera cet automne.

Suivez-moi : obtenez plus d'analyses en temps réel et d'aperçus du marché crypto !

#Gate股票转仓功能上线 #Le titre Circle chute de 17 % $BTC $ETH $SOL #PrédictionCoupeDuMonde Portugal vs Croatie