À l’intérieur de l’empire crypto de Trump et les règles qui ne s’appliquent pas

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• La déclaration financière 2025 de Trump liste plus de 1,4 milliard de dollars de revenus liés aux crypto-monnaies, sa plus grande catégorie de revenus unique.

• World Liberty Financial et le meme coin TRUMP représentent près de 1,4 milliard de dollars combinés.

• La politique fédérale sur les stablecoins, les réserves de bitcoin et l'application des règles sur les crypto-monnaies a évolué dans la même direction que la valeur des avoirs de Trump.

• Les responsables de l'éthique disent que les présidents sont largement exemptés des règles sur les conflits d'intérêts qui lient les autres employés fédéraux.

La déclaration financière annuelle obligatoire de Donald Trump fait 927 pages. Caché dedans se trouve un nombre qui redéfinit sa présidence : plus de 1,4 milliard de dollars de revenus liés aux crypto-monnaies en 2025, déposé auprès du Bureau de l'Éthique gouvernementale des États-Unis le 30 juin. Les actifs numériques sont désormais sa plus grande source de revenus personnels, devant les hôtels et les golfs resorts qui ont construit sa marque. Ce timing n'est pas anodin. Son administration a passé la même année à réécrire les règles sous lesquelles ces entreprises opèrent.

D'où vient l'argent

Deux entreprises liées à la famille ont généré l'essentiel de cette manne. World Liberty Financial a acheminé près de 800 millions de dollars vers des entités appartenant à Trump via des ventes de tokens et des liquidations d'actions. Le meme coin TRUMP a ajouté 635 millions de dollars supplémentaires en redevances de licence.
La répartition, par rapport aux propriétés qui définissaient autrefois sa fortune :

| Source | | --- | Revenus 2025 | Nature | | --- | --- | --- | | World Liberty Financial – ventes de tokens | $520M+ | Ventes directes de tokens crypto | | World Liberty Financial – vente d'actions | $250M+ | Vente d'intérêts commerciaux | | $TRUMP meme coin | $635M | Revenus de redevances/licences | | Trump Doral & Mar-a-Lago (combinés) | $199.5M | Immobilier/resort |

Neuf fois. C'est l'augmentation des revenus de ventes de tokens de World Liberty par rapport aux 57,35 millions de dollars déclarés l'année précédente. Reuters estime les profits totaux en crypto de la famille Trump depuis son retour au pouvoir à 2,3 milliards de dollars, un chiffre que la déclaration ne capture pas entièrement par elle-même.

La politique a évolué dans la même direction que le portefeuille

Aucune transaction unique n'explique cela. C'est une série de décisions politiques. Au début de son second mandat, Trump a signé un décret créant une réserve stratégique de bitcoin pour le gouvernement fédéral. Cette seule action a renforcé la demande institutionnelle dans tout le secteur des crypto-monnaies, y compris ses propres tokens. Puis est venu le GENIUS Act, le cadre fédéral régissant désormais les stablecoins. La porte-parole de la Maison Blanche, Anna Kelly, l'a directement cité comme l'une des politiques stimulant la croissance des crypto-monnaies aux États-Unis. Les avoirs liés aux stablecoins de World Liberty Financial se situent à l'intérieur de ce périmètre réglementaire précis.

L'application des règles a évolué dans la même direction. Le ministère de la Justice et la SEC ont retiré les actions ciblant les crypto-monnaies que l'administration précédente avait engagées. Les régulateurs bancaires ont assoupli les restrictions sur la façon dont les banques commerciales gèrent les actifs numériques. Aucune décision unique n'a produit 1,4 milliard de dollars. Mais mises ensemble, elles ont éliminé les frictions précisément sur les produits qui ont alimenté la déclaration de Trump : ventes de tokens, avoirs adjacents aux stablecoins, redevances de meme coins.

Les règles d'éthique n'ont jamais été conçues pour couvrir cela

Une exemption rend tout cela légal. Les présidents et vice-présidents en exercice ne sont pas couverts par les lois sur les conflits d'intérêts qui lient tous les autres employés du pouvoir exécutif. Don Fox connaît cette règle mieux que la plupart des gens. En tant qu'ancien chef par intérim du Bureau de l'Éthique gouvernementale, il **a dit à Reuters **que les présidents passés géraient leurs finances comme si la règle s'appliquait à eux quand même, par habitude, non par obligation. Sous Trump, a-t-il dit, ces normes sont « totalement par la fenêtre ». Sa conclusion : la déclaration justifie une nouvelle législation restreignant ce dans quoi les présidents et vice-présidents peuvent investir.

La Maison Blanche rejette complètement ce cadre. Ni le président ni sa famille ne se sont engagés ou ne s'engageront dans des conflits d'intérêts, a déclaré la porte-parole Anna Kelly aux médias couvrant le dépôt. Ses actifs, a-t-elle dit, se trouvent dans une fiducie gérée par ses fils, Donald Trump Jr. et Eric Trump. Ty Cobb voit les choses différemment. L'avocat a été conseiller spécial de la Maison Blanche pendant le premier mandat de Trump, et il a dit à CNN qu'il ne croit pas que l'autopromotion crypto soit légale du tout. Concéder le nom de Trump via des pièces commémoratives, a-t-il soutenu, soulève des questions sur la clause d'émoluments que les fondateurs n'avaient pas prévues.

Les deux côtés peuvent avoir raison en même temps. C'est la véritable lacune que les critiques veulent combler. La fiducie est révocable. Trump peut modifier ses termes ou la fermer quand il le souhaite, une structure qui ne ressemble en rien aux fiducies aveugles irrévocables que certains de ses prédécesseurs ont utilisées.

Ce qui change à partir de maintenant

L'effet immédiat est politique plutôt que financier. Le Congrès fait face à une pression renouvelée pour légiférer des limites sur les avoirs en crypto des présidents spécifiquement, puisque les lois d'éthique existantes n'ont pas été écrites en pensant aux ventes de tokens ou aux redevances de meme coins. Reuters a noté que le dépôt a été examiné et jugé conforme aux règles applicables, ce qui règle la question juridique sans résoudre la question politique.

La conséquence plus durable est l'exposition. Avec la crypto maintenant le poste dominant dans les finances personnelles du président, les fluctuations des prix des tokens se traduisent plus directement par des fluctuations de sa richesse déclarée qu'à tout autre moment de sa carrière commerciale, liant une part significative de cette richesse à une classe d'actifs que les régulateurs de sa propre administration façonnent activement.