Deux sociétés à l'étranger ( $CRWV / $NBIS ) vendent des services cloud. Elles achètent elles-mêmes des cartes ou louent des centres de données à long terme, et combinent GPU + centre de données +

réseau + pile logicielle pour former une plateforme cloud, et vendent la puissance de calcul aux grandes entreprises d'IA et aux sociétés de modèles selon l'utilisation ou par contrat à long terme. En Chine, six sociétés sont fortement différenciées, divisées en quatre catégories : 1️⃣ Couche matérielle (Inspur, Sugon, Unisplendour) : vente de serveurs complets, essentiellement de la fabrication. Inspur mise sur le volume pur, avec une marge brute sur serveurs de seulement 4,52 % ; Sugon s'appuie sur le calcul haute performance + refroidissement liquide + participation dans Hygon, obtenant une marge brute de 30,58 %, deux activités matérielles complètement différentes ; Unisplendour (H3C) est le leader des équipements réseau (premier en Chine pour les commutateurs d'entreprise avec 38,2 %, deuxième pour les commutateurs Ethernet avec
31,1 %), grâce à la synergie « calcul × connectivité », mais l'augmentation de la part des serveurs IA tire la marge brute globale vers le bas à 16,51 %, et la vente directe n'est que de 7,37 %. 2️⃣ Couche d'infrastructure IDC (Runchang Technology) : vente de baies + électricité + hébergement, essentiellement « l'immobilier commercial de l'ère du calcul », actifs lourds, cycles longs, dépendant des REITs pour la revitalisation. 3️⃣ Couche de location de puissance de calcul (Litong Electronics, Xiechuang Data) : vente de temps de calcul GPU (location directe/sous-location), semblable à un « sous-locataire de puissance de calcul », logique de « contrats longs verrouillés
+ dépréciation anticipée ». 4️⃣ Couche Edge/Sécurité (Wangsu Technology) : vente de nœuds edge + CDN + sécurité, actifs légers, en transition du CDN vers l'« inférence IA edge + sécurité ».
⭐️ Les différences nationales et étrangères se manifestent également dans 1️⃣ la méthode de liaison avec les fournisseurs : tous dépendent de Nvidia, mais à l'étranger, Neocloud est lié par une participation active de Nvidia (Nvidia détient environ 11,5 % du capital de $CRWV ), tandis que la chaîne de location de puissance de calcul/stockage en Chine est soumise aux restrictions à l'exportation du BIS américain ; 2️⃣ la structure du capital : à l'étranger, elle repose sur d'énormes
dettes + participations de Nvidia/fonds spéculatifs, tandis qu'en Chine, elle repose sur des prêts bancaires + REITs + augmentations de capital ciblées.