La macroéconomie devient hawkish lors des discussions de la Fed sur l'inflation persistante, tandis que le crédit américain passe en négatif.

• États-Unis : GDPNow 1,3 % vs 1,4 % ; Crédit -0,18 milliard de dollars vs 16,9 milliards de dollars ; MBA -2,2 %
• FOMC : 9/18 voient une hausse ; accent sur l'inflation
• C/A : Japon 3,968 billions de yens ; France -0,1 milliard d'euros ; Corée du Sud 38,61 milliards de dollars
• RBNZ : +25 pb à 2,50 % ; Australie Constructions -1,1 %
Prochain :
• Demandes d'allocations chômage/EHS aux États-Unis, IPC/IPP en Chine le 9 juillet
• RICS au Royaume-Uni, Commerce en Allemagne, Commandes au Japon le 9 juillet
🇺🇸 La macroéconomie américaine est devenue plus inconfortable.
Le GDPNow a de nouveau baissé :
→ 1,3 % vs 1,4 % attendus
→ en baisse par rapport à 1,4 %
Cela maintient le scénario de « croissance positive, pas d'accélération ».
Le choc le plus important a été le crédit à la consommation.
Il est passé en négatif :
→ -0,18 milliard de dollars vs +16,90 milliards de dollars attendus
C'est moche.
La croissance du crédit vient de disparaître.
Et la demande de logements est restée faible également :
→ Demandes MBA -2,2 %
→ Indice d'achat 169,5 contre 170,6
→ Indice de marché 266,3 contre 272,2
→ Taux hypothécaire 30 ans 6,58 % contre 6,57 %
Ainsi, le consommateur américain est pris en tenaille des deux côtés :
→ impulsion de crédit plus faible
→ taux hypothécaires toujours élevés
→ activité immobilière plus molle
→ GDPNow qui dérive à la baisse
🇺🇸 Le FOMC a aggravé la situation du côté politique pour les actifs risqués.
Le compte rendu a signalé une inflation persistante, des pressions tarifaires, un risque énergétique, une demande liée à l'IA et un risque d'inflation à la hausse plus fort.
Le contexte du dot-plot était l'élément clé :
→ Taux médian YE26 relevé à 3,8 % contre 3,4 %
→ 9 des 18 responsables voient au moins une hausse de 25 pb d'ici la fin de l'année
Les baisses ne sont donc plus le scénario de base.
La Fed dit essentiellement :
la croissance est toujours vivante, le marché du travail reste résilient, l'inflation est toujours trop persistante, et les chocs géopolitiques/d'offre peuvent l'aggraver.
🇯🇵 La balance courante du Japon était mitigée.
La balance courante globale est inférieure aux prévisions :
→ 3,968 billions de yens vs 4,121 billions de yens
La balance courante ajustée a également manqué :
→ 3,06 billions de yens vs 3,19 billions de yens
Mais les données du côté des ménages d'hier étaient encore plus solides.
L'excédent extérieur du Japon est donc juste moins impressionnant que prévu.
🇦🇺 Les données des constructions en Australie étaient exactement conformes.
Mais la baisse mensuelle montre toujours que la construction ne donne pas à l'Australie une forte impulsion de croissance.
🇳🇿 La RBNZ a procédé à la hausse attendue.
Décision sur les taux :
→ 2,50 % vs 2,50 % attendus
→ en hausse par rapport à 2,25 %
🇫🇷 La France s'est un peu améliorée du côté de la balance courante.
La balance courante s'est améliorée à :
→ -0,1 milliard d'euros contre -0,6 milliard d'euros
Après les faibles données commerciales françaises d'hier, au moins le solde extérieur global semblait moins mauvais.
🇰🇷 La Corée s'est également améliorée.
La balance courante est passée à :
→ 38,61 milliards de dollars contre 28,29 milliards de dollars
C'est l'un des côtés positifs du secteur extérieur aujourd'hui.
Les développements géopolitiques aggravent le problème de la Fed.
Les États-Unis et l'Iran sont entrés dans un cycle de risque de bombardement ouvert.
Le pétrole a déjà été réévalué à la hausse.
Le trafic par Hormuz recule.
Et si les coûts de l'énergie ou du transport maritime restent élevés, l'inquiétude de la Fed concernant l'inflation persistante devient encore plus difficile à écarter.
Est-ce que le faible crédit et le commerce américains forceront enfin la Fed à assouplir les taux
… ou le risque lié à Hormuz/pétrole maintiendra-t-il la Fed enfermée dans un mode de défense contre l'inflation ?