Les minutes de la Fed sont sorties. En apparence, elles confirment le maintien des taux, mais ce qui mérite vraiment d'être lu dans ces minutes, ce n'est pas la conclusion, c'est le choix des mots.

Discuter d'une hausse des taux et finalement ne rien faire d'un commun accord – que signifie cette combinaison ?
Cela montre que le consensus au sein de ce comité est fragile, pas solide. Ce n'est pas qu'il n'y avait pas de divergences, c'est que les divergences existaient mais ont été refoulées.

Si les données d'inflation rebondissent la prochaine fois, ce consensus fragile pourrait voler en éclats, et la direction de cette fracture serait une hausse des taux, pas une baisse.

Il y a un détail intéressant ici : les minutes classent l'investissement dans l'IA comme une nouvelle variable influençant le jugement économique. La Fed commence à intégrer les dépenses d'investissement en capital liées à l'IA dans son cadre d'analyse économique – cela en soi est très nouveau.

La logique est la suivante : l'investissement dans l'IA stimule les dépenses d'investissement des entreprises, soutient l'emploi et la demande, ce qui, alors que l'inflation n'est pas encore totalement maîtrisée, ajoute plutôt des arguments en faveur d'un resserrement, pas en faveur d'un assouplissement.

Lorsque la Fed dit que l'IA est une variable, le sous-texte pourrait être qu'une partie de la résilience économique actuelle provient de l'IA, et que cette résilience leur donne d'autant moins de raisons de se précipiter pour baisser les taux.

Le marché attribue actuellement une probabilité de 34,7 % à une hausse de 25 points de base des taux en juillet. Ce chiffre est très subtil – ni élevé, ni bas – il reflète l'incertitude elle-même. Dans une telle position, il est plus difficile d'agir qu'en étant clairement dovish ou clairement hawkish, car n'importe quelle donnée dans n'importe quelle direction peut donner au marché une raison de se repositionner.

Ainsi, après ce soir, le CPI de la semaine prochaine sera le véritable test. Les minutes vous ont déjà dit ce qui est discuté en interne, et le CPI vous dira dans quelle direction ces discussions vont converger.

DYOR (Faites vos propres recherches) – Ceci n'est pas un conseil en investissement.