Bitcoin rebondit à 62 000 $, mais ses signaux on-chain sont contradictoires

La perspective à long terme de Bitcoin, sur la chaîne, ressemble encore à un environnement d’accumulation, avec une pression vendeuse limitée. À court terme, la vue via les produits dérivés montre des traders en train de reconstruire leur levier et certains gros détenteurs (whales) commencent à distribuer. Le résultat est un marché dont les fondations semblent saines, tandis que le risque de volatilité à court terme augmente discrètement.

• Les signaux de Bitcoin sont divisés : côté on-chain constructif, côté dérivés de plus en plus spéculatif.
• Les coins continuent de quitter les exchanges spot pendant que le levier se reconstruit sur les dérivés.
• Le ratio de risque ajusté côté vente (Adjusted Sell-side Risk Ratio) repasse dans une rare zone d’accumulation.
• BTC s’échange à 61 926 $ : rebond de soulagement à l’intérieur d’une tendance baissière quotidienne encore intacte.

Trois jeux de données, trois récits différents
La façon la plus claire de comprendre l’instant est de séparer les signaux selon l’horizon temporel, car ils ne vont pas tous dans le même sens.
D’abord, les flux spot et dérivés évoluent dans des directions opposées. Bitcoin continue de quitter les exchanges spot, ce qui signifie qu’il y a moins de coins prêts à être vendus. Dans le même temps, l’intérêt ouvert repart à la hausse et des collatéraux reviennent vers les plateformes de dérivés : un signe indiquant que les traders reconstruisent des positions avec levier après le récent reset.

Structure BTC spot et dérivés / Source : CryptoQuant

Ensuite, le ratio de risque ajusté côté vente de Bitcoin (Adjusted Sell-side Risk Ratio, aSSRR) est de nouveau retombé dans une zone historiquement rare d’accumulation. L’indicateur mesure la part de profit et de perte que les investisseurs réalisent par rapport à la valeur de marché de Bitcoin. Quand il chute à un niveau aussi bas, cela signifie généralement que les investisseurs n’ont plus l’envie de vendre, que les détenteurs long terme restent bien installés, et que la pression vendeuse s’est largement épuisée. Des lectures similaires apparaissaient avant les grandes expansions de 2019, 2020 et 2023.

Bitcoin adjusted Sell-side Risk Ratio / Source : CryptoQuant

Troisièmement, le comportement des whales est devenu mitigé. Les portefeuilles détenant de 100 à 1 000 BTC distribuent au rythme le plus rapide dans le jeu de données actuel, tandis que le plus grand groupe, de 1 000 à 10 000 BTC, continue d’accumuler, mais à un rythme environ 29% plus lent que seulement deux semaines auparavant. Les dépôts des whales ont aussi cessé de se concentrer sur Binance, en se déplaçant vers Kraken, Bitfinex et Coinbase Prime.

Structure des flux d’entrée sur les exchanges Bitcoin par investisseurs whales / Source : CryptoQuant

Chacun de ces signaux parle d’une horloge différente. Côté on-chain, le tableau reste constructif : les coins qui quittent les exchanges spot et un niveau de pression vendeuse historiquement bas sont exactement le contexte dans lequel l’accumulation se produit et où les rallyes futurs se construisent.
Côté dérivés, c’est là que la prudence s’impose. La hausse de l’intérêt ouvert indique que le levier revient, et davantage de levier rend le marché plus sensible aux liquidations et aux mouvements brusques. À cela s’ajoute le fait que les plus gros whales ralentissent leur achat et que les cohortes de whales plus modestes distribuent : cela suggère que la forte demande institutionnelle qui a soutenu le rebond précédent s’est atténuée. Rien de tout cela n’est baissier en soi, mais l’environnement est moins favorable que celui d’il y a quelques semaines.

Perspectives techniques
Le graphique correspond à un marché qui rebondit sans avoir encore basculé. BTC s’échange à 61 926,48 $ sur Coinbase, en hausse de 0,72% sur la journée (ouverture 61 484,02 $, plus haut 62 115,51 $, plus bas 61 162,79 $), avec une deuxième bougie verte consécutive après avoir rebondi sur le plus bas sous les 58 000 $ enregistré vers le 1er juillet.

Graphique technique quotidien de BTC / Source : TradingView

Le parcours récent a été violent. Fin mai, on a vu une chute en falaise d’environ 69 000 $ vers la zone 63 000-64 000 $ sur le plus fort volume observé sur le graphique : un flush de capitulation. Un mouvement de soulagement a ramené le prix vers environ 66 500 $ à la mi-juin, avant qu’une nouvelle vague de vente déclenchée à partir du 22 juin ne casse 60 000 $ et ne fasse un creux dans la zone 57 700-58 500 $ autour du 1er juillet. Le mouvement actuel a reconquis le niveau psychologique des 60 000 $ et a imprimé un plus haut intraday à 62 115 $.

Les moyennes mobiles confirment que la tendance globale reste baissière. Le prix est bien en dessous des trois, et les trois courbes sont en pente vers le bas :

| Moyenne mobile | | --- | Niveau | Distance au-dessus du prix | | --- | --- | | Moyenne sur 50 jours | 67 346,76 $ | ~8,7% | | Moyenne sur 100 jours | 71 052,63 $ | ~14,7% | | Moyenne sur 200 jours | 74 949,22 $ | ~21% |

La configuration baissière complète — prix sous 50, 100 et 200 — maintient la tendance baissière quotidienne intacte, et il n’y a pas de moyenne mobile à proximité pour servir de résistance immédiate. À la hausse, la première zone d’offre est 63 000-64 000 $ (zone de cassure de fin mai), puis 66 500 $ (plus haut du 15 juin), puis le 50 jours autour de 67 300 $. Le support se situe au niveau des 60 000 $, juste reconquis, puis dans la zone de creux 57 700-58 500 $.

L’élan s’améliore, mais ce n’est pas encore prouvé. Le RSI affiche 45,62 et remonte, repassant au-dessus de sa ligne de signal à 36,15 après des lectures de survente fin juin ; territoire neutre, mieux qu’avant, mais pas assez de force pour confirmer un changement de tendance. Le volume raconte la même histoire, plus mesurée : le rebond tourne sur un volume vert modéré, plus léger que les barres de capitulation de fin mai, tandis que le turnover récent le plus élevé correspond au cluster de ventes du 24-25 juin, suivi par une hausse du volume vert pendant le mouvement actuel. Constructif, mais sans conclusion.

Lecture du marché au sens large
Au final, tout laisse penser que Bitcoin n’est pas entré dans une phase de distribution, mais qu’il ne montre pas non plus une force d’accumulation large qui aurait déclenché les rallyes précédents. Les dynamiques d’offre à long terme restent favorables, les investisseurs montrent peu d’empressement à vendre, mais le positionnement spéculatif se reconstruit et la participation des whales est devenue moins favorable. C’est une situation réellement “entre deux”.

Cela laisse deux trajectoires conditionnelles, et les données ne favorisent pas encore l’une plutôt que l’autre. Si la demande spot continue d’absorber l’offre et si les plus gros whales reprennent une accumulation plus solide, la configuration actuelle on-chain pourrait poser les bases d’un nouvel élan haussier. Mais si le levier continue de monter tandis que l’achat des whales faiblit davantage, le marché devient plus vulnérable à la volatilité à court terme, même sans changement réel de la perspective à plus long terme de Bitcoin. Sur le graphique, la structure ne passe du baissier au neutre que si le prix reconquiert la zone d’offre des 63 000-64 000 $, et le retour du 50 jours vers environ 67 300 $ serait le premier signal réel de changement de tendance. D’ici là, il s’agit d’un rallye de soulagement à l’intérieur d’une tendance baissière, reposant sur une base à long terme qui, pour l’instant, reste intacte.