Le premier jour de cotation de SK海力士 à la Bourse américaine a grimpé de près de 13%, mais des flux de capitaux sur-endettés en chaîne sont en train de percuter structurellement les marchés traditionnels. À la veille de l'IPO, un méga-investisseur a pris une position longue sur SKHX en utilisant un levier de 25x sur la chaîne, avec un bénéfice latent de 2,08 millions de dollars ; un autre méga-investisseur, après une perte de 4,4 millions de dollars, s’est tourné vers un levier de 3x pour miser à la hausse sur Nvidia. Les volumes mensuels de contrats perpétuels à tokens sur la chaîne liés aux actions tokenisées ont explosé à 8,4 milliards de dollars, et les volumes de transactions à effet de levier de SK海力士 sur la chaîne dépassent même ceux de l’ETH. Les capitaux crypto se détournent de la simple spéculation sur les tokens pour se diriger vers les actifs traditionnels. La tokenisation des RWA fait des actions US et des valeurs de la puce des nouveaux actifs sur la chaîne, et les outils de levier amplifient la volatilité. Le jour de la cotation de SK海力士, la bataille en chaîne entre positions longues et courtes, ainsi que les ETF à effet de levier des investisseurs particuliers sud-coréens, entrent en résonance ; les deux marchés s’entrelacent en termes de liquidité. Le risque réside dans : l’inadéquation entre le mécanisme de liquidation du levier en chaîne et les coupures (circuit breakers) des marchés traditionnels. Lorsque la bourse sud-coréenne déclenche une coupure, les positions longues en chaîne pourraient être liquidées instantanément en raison d’une chute brutale de liquidité. Le PDG de SK海力士 prévient que la pénurie de puces pourrait durer jusqu’en 2030, mais si la demande en IA est inférieure aux prévisions, les positions à fort levier feront face à un enchaînement de “chain reactions”. La fusion structurelle des deux marchés au niveau du levier change les directions des flux de capitaux et les trajectoires de transmission des risques.