Fil conducteur principal : rythme des baisses de taux de la Réserve fédérale, taux des obligations du Trésor américain, volatilité des actions US, flux de capitaux des ETF, nouvelles réglementaires, liquidations à fort levier

• Statut : forte zone de volatilité avec mouvements amples, retracements répétés pour consolider le socle, volatilité extrêmement élevée

◦ Scénario optimiste : baisse de taux par la Fed comme prévu, liquidité plus accommodante, ETF en flux nets continus, institutions renforçant leurs positions à bon compte → rebonds répétés, mise à l’épreuve des plus hauts

◦ Scénario pessimiste : report des baisses de taux / regain d’anticipations de hausses, repli des actions US, durcissement réglementaire, rachats persistants d’ETF, enchaînement de liquidations → nouvelle correction en profondeur, test des niveaux de support clés

◦ Points clés : beaucoup de capitaux à levier, dynamique guidée par l’actualité, volatilité intrajournalière gigantesque, pas de tendance unidirectionnelle stable

II. Tendance à moyen terme (1–2 ans, cycle de réduction de moitié en cours)

Fil conducteur principal : cycle de réduction de moitié sur 4 ans (quatrième halving en avril 2024, l’offre continue de se contracter), allocation des institutions, processus de conformité, macro-cycle de long terme

• Facteurs favorables : offre totale fixe à 21 millions de jetons, attribut déflationniste de long terme ; besoins d’allocation via les ETF spot sur actions US, institutions / sociétés cotées / une partie des actifs souverains ; tensions géopolitiques entraînant une demande de valeur refuge, et renforcement du récit de « l’or numérique »

• Facteurs défavorables : incertitude des politiques de régulation crypto aux États-Unis et à l’échelle mondiale, changements des règles fiscales liées à la conformité / de garde ; inflation récurrente conduisant à une politique monétaire plutôt restrictive ; pression liée à un reflux des valorisations élevées, ventes des grands détenteurs (« baleines ») / des mineurs ; cygnes noirs sectoriels, recours en justice pour non-conformité

• Scénario de référence : progression structurelle haussière sur le grand cycle, mais pas une ligne droite en mode « folie haussière », avec plusieurs profondes corrections intermédiaires ; configuration de « slow bull » pilotée par les institutions, avec une volatilité qui reste extrêmement élevée