Il y a donc un rapport de IBK Research sur les chaînes de valeur de Boston Dynamics, datant du mois dernier.

Juste un résumé :
IBK associe ces entreprises à Atlas comme fournisseurs :
- Hwashin (010690) / corps, bras, jambes
- LG Energy (373220) / batterie
- Hyundai Autoever (307950) / intégration
- Hyundai Mobis (012330) / actionneurs
En ce qui concerne les rampes de volume de l’“humanoïde” :
Ils modélisent pour 11,29 K en 2028, 20 000 en 2029, 30 000 en 2030... 40 000 en 2031, et 50 000 en 2032.
Je ne suis pas trop sûr de savoir pourquoi IBK et d’autres institutions sont fans d’une modélisation linéaire de rampes de volume en forme de S…
Du genre +10K par an, je ne pense pas que la rampe de volume va fonctionner comme ça… si je devais deviner, ce serait plutôt :
- 15-20k 2028
- 40k-70k 2029
- 90k-140k pour 2030
Comme Boston Dynamics projette une capacité de 30k d’ici 2028 (je suis sûr qu’ils vont viser à avoir plus d’unités en ligne en 2029-2030), alors que la Chine, collectivement, fait déjà 100k en fin d’année en 2026.
En termes de paysage concurrentiel, ils citent :
- $TSLA, Figure, Apptronik, $CCXI (Agility), comme acteurs américains. Puis Boston Dynamics (maison mère coréenne désormais)
- Unitree, Fourier, AGibot, UBtech, $XPEV comme leaders chinois.
- Neura, Pal Robotics, Wandercraft, Oversonic, comme leaders européens.
Ils ont aussi fait pas mal de modélisations de valorisation autour de Hyundai Mobis / Hyundai Autoever / Glovis.
Concernant la propriété économique de BD : 27,9 % via Hyundai Motor, 11,3 % via Mobis, et 11,3 % via Glovis. Donc au moins des institutions valorisent davantage les segments humanoïdes à l’intérieur des entreprises, désormais.
Puis, à partir des hypothèses du rapport :
- 31 actionneurs par Atlas
- $1K par actionneur en 2028
- $134K prix ASP d’Atlas
Ce qui implique que le coût des actionneurs, en proportion du prix de vente final, est d’environ 23–28 %.
La déclaration la plus intéressante était probablement celle où IBK indique que la capacité d’actionneurs est le signal le plus important pour la rampe de volume. Par exemple, chaque 310 000 unités de capacité d’actionneurs permet d’ajouter 10 000 robots supplémentaires.
Donc suivre les sorties d’actionneurs, les rendements, et l’ASP, donne une lecture plus claire de la rampe 2028-2030.
Je n’ai pas eu beaucoup de retours personnels, mais j’espère que d’autres trouveront ça intéressant, peut-être autour de Hwashin en tant que fournisseur clé ou autour de la capacité d’actionneurs comme indicateur.