#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion

Les actions d'Anthropic, la société derrière Claude, s'échangent désormais sur des marchés secondaires pour une valorisation implicite de 1,2 billion de dollars, soit une hausse d'environ 550 % par rapport à l'année passée et suffisamment pour la faire passer devant OpenAI, qui se négocie autour de 908 milliards de dollars sur les mêmes plateformes.
La rareté en jeu est la vraie histoire, pas seulement le chiffre du titre. Le PDG de Caplight, Javier Avalos, a décrit Anthropic comme la société la plus recherchée que le marché secondaire du capital-risque ait jamais vue, tandis que le PDG de Rainmaker Securities, Glen Anderson, l’a dit sans détour : la demande dépasse tellement l’offre que les transactions finalisées sont rares, car presque personne n'est disposé à vendre. Cela a donné lieu à des comportements inhabituels : des rapports selon lesquels des acheteurs potentiels proposeraient d'échanger leurs maisons contre des actions, et une forte dépendance à des véhicules à usage spécial qui regroupent des capitaux provenant de plusieurs acheteurs dans une seule transaction. Une structure qu’Anthropic a explicitement mise en garde contre sur son propre site, en indiquant aux investisseurs potentiels d'assumer que toute route indirecte vers son action est invalide.
La trajectoire mérite d'être replacée dans son contexte. Le tour de table de Série F d'Anthropic, en septembre dernier, l’a valorisée à 183 milliards de dollars. En février de cette année, ce chiffre est passé à 380 milliards de dollars avec une Série G. Une Série H finalisée fin mai a fixé la valorisation à 965 milliards de dollars. Et désormais, seulement quelques semaines plus tard, les marchés secondaires ont ajouté encore 235 milliards de dollars par-dessus le prix de ce tour primaire, sans aucune nouvelle annonce de financement : il s'agit purement d'une pénurie d’actions peu liquides qui rencontre une demande acheteuse écrasante.
Il vaut la peine d'être précis sur ce que ce chiffre représente et ne représente pas. Les prix des marchés secondaires reflètent des participations minoritaires illiquides, sans sièges au conseil et sans sortie garantie, et même des investisseurs précoces décrivent cela avec prudence : Matt Murphy, de Menlo Ventures, a qualifié les valorisations sur le secondaire de « signal bruyant », tout en reconnaissant que les revenus de la société évoluent bien au-dessus de ses propres projections internes. Cette croissance des revenus fait réellement partie de ce qui ancre la valorisation, et non une simple spéculation : un taux de revenus annualisé a été divulgué à 47 milliards de dollars au moment de la Série H, contre 9 milliards de dollars à la fin de l’année précédente.
Anthropic a déposé confidentiellement une demande d’introduction en bourse auprès de la SEC au début du mois de juin, certains éléments indiquant une possible fenêtre d’inscription en octobre 2026, même si la société n’a fourni aucun calendrier ferme et indique que la décision dépendra des conditions de marché. Cette inscription est vraiment le point clé où la rareté fait son premier test réel : une fois les actions négociables publiquement, la contrainte artificielle d’offre disparaît et le chiffre de 1,2 billion de dollars devra résister face à des acheteurs du marché ouvert, plutôt qu’à une poignée d’acheteurs privés urgents.
Pour ceux qui suivent les valorisations d’infrastructures liées à l’IA aux côtés des marchés de la crypto et des actions tokenisées sur Gate, cela s’inscrit dans la même histoire plus large que celle des introductions en bourse de SpaceX et du nouveau tour de financement de Blue Origin : les marchés de capitaux privés valorisent actuellement des entreprises d’IA et d’espace à des niveaux que les marchés publics n’ont pas encore eu l’occasion de vérifier de manière indépendante, et la série d’inscriptions à venir cette année sera le véritable test de résistance pour savoir si ces chiffres tiennent.