🔥 📉 La désactivation de l’effet de levier est-elle terminée ? Les vérités du marché dans le rapport de FalconX

Le rapport du deuxième trimestre de FalconX affirme que la désactivation du levier est essentiellement achevée, mais le volume des échanges au comptant atteint un plus bas depuis le troisième trimestre 2023, tandis que l’offre de stablecoins se contracte pour la première fois.
Le volume des échanges est le sang du marché. Le volume au comptant baisse de 25 % en séquentiel et de 42 % en glissement annuel ; l’open interest (OI) des contrats à terme passe d’un pic de 1222 milliards de dollars à 532 milliards de dollars — les fonds ne sont pas partis, ils ont seulement changé de façon de détenir des positions. Le taux de rotation tombe à 1,6 fois : la spéculation à haute fréquence se retire, et ce sont les positions à long terme qui dominent. Mais les positions à long terme ne signifient pas forcément un marché haussier : elles peuvent aussi être des positions piégées.
L’offre totale de stablecoins diminue de 7,4 milliards de dollars pour s’établir à 313,8 milliards de dollars, pour la première fois après plusieurs trimestres de hausse. Combiné aux sorties nettes de 4,9 milliards de dollars liées aux ETF au deuxième trimestre et à des sorties nettes de 5,4 milliards de dollars sur l’ensemble de l’année à ce jour, les capitaux qui sont sortis ne reviennent pas. « Désactivation du levier terminée » ne veut pas dire « démarrage du marché haussier » : cela ne fait que marquer la fin d’une phase de liquidations liées au levier.
On observe des signes de reprise des volumes de juin, mais FalconX fonde ses espoirs sur le « CLARITY Act » et sur les flux de capitaux des ETF. Ce sont des catalyseurs externes, pas une force intrinsèque. Le marché attend un déclencheur, et attendre finit par éroder la confiance.
Le risque est le suivant : une fois la désactivation du levier achevée, le marché devient plus fragile. Sans nouvel afflux de capitaux, toute mauvaise nouvelle pourrait provoquer une nouvelle vague de ventes forcées. Des volumes bas signifient une liquidité réduite : les gros ordres peuvent alors entraîner plus facilement de fortes fluctuations de prix.
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