La fenêtre de décisions de la Réserve fédérale (Fed) se rapproche : une inflation supérieure aux attentes augmente la probabilité de nouvelles hausses de taux

Le 14 juillet, d’après des informations du marché, la Fed se trouve actuellement dans une phase charnière de « négociation » avant sa décision de politique monétaire des 28 et 29 juillet, et des données d’inflation qui continuent de dépasser les attentes en train de faire basculer les anticipations de relâchement qui prévalaient jusque-là.

Le lundi, un membre du Conseil de la Fed, Christopher J. Waller, s’est exprimé publiquement pour avertir que si les données d’inflation publiées cette semaine dépassent les attentes du marché, la Fed pourrait relever son taux directeur.

Sous l’effet du conflit entre les États-Unis et l’Iran, le niveau de l’inflation aux États-Unis a atteint un plus haut sur trois ans ; après exclusion des aliments et de l’énergie, plus volatils, l’indicateur d’inflation « core » demeure toutefois à un niveau élevé, ce qui nourrit les inquiétudes quant au risque que la pression liée à la hausse des prix se fige durablement dans le système économique américain.

Dans le contexte actuel, les responsables de la politique monétaire font face à un choix difficile : d’un côté, maintenir les taux inchangés, ce qui pourrait cependant comporter le risque d’une inflation qui s’installe plus durablement ; de l’autre, choisir de relever les taux, mais cela pourrait aussi freiner inutilement la croissance économique.

À l’heure actuelle, plusieurs responsables internes de la Fed poussent pour que l’option de hausses de taux soit officiellement inscrite à l’ordre du jour des discussions de la réunion de juillet ; par ailleurs, le rendement des bons du Trésor américain à 2 ans est déjà monté au plus haut niveau depuis 16 mois, ce qui indique que le marché a déjà anticipé une possibilité de resserrement supplémentaire.

En outre, la politique tarifaire et le conflit géopolitique au Moyen-Orient font grimper les coûts de l’énergie ; en parallèle, les investissements de l’infrastructure liée à l’IA, de l’ordre du milliard, continuent de soutenir la demande. L’ensemble de ces facteurs contribue à produire une inflation tenace, si bien que les modèles d’analyse de l’inflation utilisés par la Fed ne parviennent plus à s’adapter pleinement à cet environnement désormais complexe.

Dans ces conditions, la plupart des acteurs du marché estiment que les données de CPI (indice des prix à la consommation) attendues pour le mois de juin deviendront le point de bascule décisif pour la décision de la Fed : si l’inflation « core » dépasse à nouveau les attentes, la Fed est très susceptible de mettre fin au régime de maintien des taux en vigueur jusqu’ici et de relancer officiellement le cycle de hausses de taux.

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