Strategy n’a pas acheté de BTC pendant trois semaines d’affilée, mais a quand même levé 466 millions de dollars——le marché ne comprendrait-il pas mal ?

Pour la première fois dans l’histoire.

Strategy, la plus grande « mégère » d’entreprises en quête de Bitcoin, n’a pas acheté la moindre unité de BTC pendant trois semaines consécutives.

Mais l’autre fait, encore plus étrange, c’est ceci : au cours de la semaine où elle s’est arrêtée, elle a levé facilement 466 millions de dollars via la vente d’actions.

Ses réserves de liquidités sont directement passées à 3 milliards de dollars.

Elle a 3 milliards de dollars en poche, mais n’a acheté pas un centime de BTC.

N’est-ce pas étrange ?

Strategy détient au total 843 775 BTC, pour un coût total de 6,369 milliards de dollars, avec un prix moyen de 75 476 dollars.

Mais les achats se sont presque arrêtés depuis le mois de mai.

Il y a seulement deux semaines, elle a fait une chose « sacrilège » : elle a vendu 3 588 BTC, encaissant 216 millions de dollars.

C’est la plus grosse vente de Bitcoin de toute l’histoire de l’entreprise.

En mai, elle n’en a vendu que 32 : tout le monde s’est mis à en rire. Fin juin-début juillet, elle a directement vendu 3 588 unités——c’est-à-dire qu’elle a démonté, de ses propres mains, le piédestal du « ne jamais vendre ».

Pendant ce temps, la valeur marchande de tout le secteur des « entreprises de trésorerie » a diminué de plus de 100 milliards de dollars depuis octobre 2025.

Moi aussi, je pensais autrefois que Saylor n’était qu’un fanatique du « HODL ».

Mais maintenant je comprends : il n’est jamais un croyant ; c’est un manieur de capital de tout premier rang.

Avant, la logique de Strategy était simple et brutale : émettre des dettes, émettre des actions, acheter des pièces, les garder. Le marché lui accordait une prime élevée, parce qu’elle osait acheter—quand les autres paniquent, elle devient gourmande ; quand les autres deviennent gourmandes, elle l’est encore plus.

Mais aujourd’hui, Strategy gère le côté des passifs.

La vente de 3 588 BTC sert à payer les dividendes des actions privilégiées STRC. Le financement par actions de 466 millions est destiné à faire passer les réserves de cash de 2,55 milliards à 3 milliards. Le plan ATM laisse aussi encore 23,8 milliards de dollars de marge disponible.

Elle utilise l’argent du financement par actions pour couvrir les besoins en trésorerie liés au paiement des dividendes, tout en préservant la limite minimale de détention de Bitcoin.

Ce n’est pas une mégère. C’est une institution financière qui apprend à respirer.

Alors, « ne pas acheter de pièces pendant trois semaines » est un signal baissier ?

TD Cowen dit que non : ils réitèrent une recommandation d’achat, avec un objectif de 260 dollars. Benchmark dit pareil : maintien d’une recommandation d’achat, objectif à 570 dollars.

Les analystes : « Ce n’est pas un signal négatif ; l’enjeu, c’est si l’entreprise peut augmenter la quantité de Bitcoin détenue par action tout en soutenant la structure du capital des actions privilégiées. »

Avant, le marché regardait Strategy uniquement pour savoir combien elle achetait. Maintenant, le marché regarde Strategy pour voir à quel point elle sait gérer.

3 milliards de dollars de réserves en cash : la couverture des dividendes annuels a déjà été prolongée à plus de 20 mois. On appelle ça se ménager de la marge pour respirer.

Dans le même temps, Strategy s’est aussi lancée dans une nouvelle opération : « une banque de Bitcoin utilisant un indice ». Fidelity arrive première avec 71%, BNY Mellon deuxième avec 46%, Goldman Sachs troisième avec 45%. Le taux d’adoption global par les institutions est de 32%.

D’un côté, elle gère bien son bilan et ses passifs ; de l’autre, elle note les institutions financières traditionnelles—cette entreprise passe en train de devenir non plus « le plus gros acheteur de Bitcoin », mais « le faiseur de règles de l’écosystème Bitcoin ».

« Avant, le marché donnait une prime à Strategy parce qu’elle osait acheter ; à l’avenir, il donnera une prime parce qu’elle saura gérer. »

84 000 BTC, c’est le jeu de base—la vraie question, c’est comment elle utilise cet actif, pour maîtriser le coup.

Saylor était auparavant un joueur qui ne savait faire qu’All-in. Maintenant, il a appris un niveau supérieur de compétence : au lieu de faire All-in à la table de jeu, il peut encore gagner.

Le 30 juillet : résultats du T2.

Les données qui m’intéressent le plus ne sont pas la quantité de positions—de toute façon, autour de 840 000 unités, ça ne changera pas énormément.

Ce que je veux suivre, c’est la trajectoire des évolutions du ratio d’endettement et des réserves de liquidités. #PreIPOs第二期OpenAI认购 #百万充值补贴 #沃什听证会撞上CPI $BTC $MSTR $STRC