Des données d’inflation inférieures aux attentes : pourquoi l’or, le Bitcoin et le marché boursier américain montent en même temps ?

À première vue, ce sont trois actifs totalement différents :
l’or sert de valeur refuge ;
le Bitcoin sert de pari sur la rareté ;
les actions américaines servent de pari sur la croissance des entreprises.
Mais dans beaucoup de cas, derrière eux, on retrouve la même variable :
le prix de la liquidité en dollars
Après le ralentissement de l’inflation américaine, les marchés ont rapidement revu à la baisse leurs anticipations de nouvelles hausses de taux ; les bons du Trésor se renforcent, le dollar recule, et l’or progresse de plus de 2% sur une seule journée, tandis que les contrats à terme boursiers et le Bitcoin bénéficient eux aussi du même soutien.
Ce n’est pas un hasard.
Les taux déterminent le coût d’opportunité du capital.
Quand les taux réels augmentent :
la trésorerie et les bons du Trésor deviennent plus attractifs ;
l’or est mis sous pression car il ne génère pas d’intérêts ;
les profits futurs actualisés à des valeurs élevées pour les valeurs technologiques sont recalculés ;
le Bitcoin et d’autres actifs risqués subissent également un resserrement de la liquidité.
Quand les anticipations de taux baissent, toute cette logique s’inverse ; c’est pourquoi, pour comprendre les actifs mondiaux, il ne faut pas regarder seulement l’actif en lui-même. Il faut voir à quel poste il se situe dans le même bilan.
Mais surtout :
le fait que les trois bénéficient de la liquidité ne signifie pas que la logique de hausse soit exactement la même.
L’or se traite en fonction de :
la confiance dans la monnaie, les taux réels et le risque géopolitique.
Le Bitcoin se traite en fonction de :
la liquidité mondiale, les flux de capitaux institutionnels et la rareté numérique.
Les actions américaines se traitent en fonction de :
la liquidité qui façonne l’évaluation, et des tendances sectorielles qui se traduisent en bénéfices.
C’est aussi pour cela que, dans une phase de liquidité assouplie, les trois peuvent monter ensemble ; mais quand le marché commence à tester les fondamentaux, ils se différencient rapidement.
Pour l’or : il faut voir si les taux réels reculent durablement.
Pour le Bitcoin : il faut voir si les flux des ETF, l’offre de stablecoins et la liquidité on-chain s’étendent réellement.
Pour les actions américaines : il faut voir les dépenses d’investissement en IA, et surtout si elles se transforment en revenus, profits et flux de trésorerie disponibles.
Donc, je ne tirerai pas simplement la conclusion que « un nouveau cycle haussier complet a déjà commencé » à partir d’une seule journée de hausse.
Ce qu’il faut vraiment suivre ensuite, c’est :
si le ralentissement de l’inflation se reproduit de manière continue ;
si les rendements des bons du Trésor forment une baisse durable ;
si le dollar s’affaiblit de façon persistante ;
si les flux de stablecoins et d’ETF reviennent ;
si les bénéfices des entreprises liées à l’IA parviennent à absorber la valorisation actuelle.
Les données changent les anticipations, les anticipations changent les flux de capitaux, et les flux finissent par changer les prix.
La plupart des gens analysent les variations de prix chaque jour. Le plus important, c’est de trouver la ligne directrice qui fait bouger l’ensemble des actifs :
la liquidité détermine l’évaluation, les tendances des secteurs déterminent les profits, et l’appétit pour le risque détermine l’amplitude des variations de prix.
C’est aussi le cadre unifié par lequel je comprends l’or, le Bitcoin et les actions américaines.