#USCoreCPIMissesExpectations – Un choc inflationniste spectaculaire

Le rapport de l’indice des prix à la consommation (IPC) de juin 2026 a livré l’un des imprimés d’inflation les plus surprenants depuis des années, avec un IPC core (hors composants volatils) nettement en dessous des attentes, déclenchant des ondes de choc sur les marchés financiers.

Les chiffres

L’IPC global a reculé de 0,4% d’un mois sur l’autre en juin, soit la plus forte baisse mensuelle depuis avril 2020. En rythme annuel, l’inflation globale a ralenti à 3,5%, contre 4,2% en mai, et nettement en dessous de l’estimation consensuelle de 3,8%.

Mais le véritable électrochoc est venu de l’IPC core, qui exclut les prix volatils de l’alimentation et de l’énergie. L’inflation core est restée stable à 0,0% d’un mois sur l’autre, manquant les attentes d’une hausse de 0,2%. Le taux annuel core a reculé à 2,6% contre 2,9% auparavant, sous-estimant la prévision de 2,8%.

Qu’est-ce qui a causé l’écart ?

Le principal moteur a été le prix de l’énergie. Le prix de l’essence a chuté de 9,7% par rapport au mois précédent, tirant l’indice global vers le bas. L’indice de l’énergie a reculé de 5,7% en juin, sa plus forte baisse depuis avril 2020. L’inflation du logement s’est aussi nettement assagie, avec une hausse de seulement 0,1%, la plus faible augmentation depuis janvier 2021. Le loyer équivalent des propriétaires (owners' equivalent rent) a augmenté de 0,2%, tandis que le loyer du logement principal n’a progressé que de 0,1%.

L’inflation des biens core a reculé de 1,2% d’un mois sur l’autre sur une base annualisée ajustée des variations saisonnières, tandis que l’inflation des services core (hors logement et énergie) a baissé de 4,9%. L’assurance automobile a reculé de 2,0% pour le deuxième mois consécutif, et les vêtements ont diminué de 0,6%.

Réaction des marchés

La réaction du marché a été rapide et sans équivoque. La probabilité d’une hausse des taux en juillet s’est effondrée de 42% à seulement 17% après la publication. La tarification des OIS pour la réunion du FOMC du 29 juillet a baissé de 7 points de base.

L’indice du dollar américain a reculé de 0,3% à environ 100,70. L’euro a bondi à 1,1450, en hausse de près de 0,60% dans la journée. Les rendements des Trésors ont chuté, avec le rendement à 2 ans qui glisse de 7 points de base et celui à 10 ans qui baisse jusqu’à 5 points de base. Les futures sur actions ont rebondi, avec le S&P 500 gagnant 0,4% et le Nasdaq Composite ajoutant 0,9%. Les contrats à terme sur l’or ont grimpé de 1,3% à 4 055 dollars la once.

Le contexte de la Fed

Ces données arrivent à un moment critique. Juste la veille de la publication, le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, a averti que si l’inflation core ressortait « chaude » à nouveau, le FOMC devrait envisager un resserrement de la politique monétaire à court terme. Le marché avait alors intégré avec nervosité la possibilité d’une hausse des taux.

Au lieu de cela, les données « refroidissent l’argumentaire en faveur de hausses de taux à court terme », selon Josh Jamner de ClearBridge Investments. Stephen Coltman de 21shares a noté que « les faucons peuvent faire une pause pour l’instant ».

Ce que cela signifie pour la suite

La frayeur inflationniste de mars à mai semble désormais relever en grande partie de l’histoire de l’énergie. Avec le repli des prix de l’essence et l’inflation du logement qui s’inverse enfin, la Fed a désormais de quoi « faire abstraction » de la publication à 3,5% de l’IPC global et se concentrer sur la tendance core qui ralentit à 2,6%.

Cependant, les risques demeurent. La trêve entre les États-Unis et l’Iran qui avait fait baisser les prix de l’essence en juin s’est effondrée cette semaine, avec des prix du pétrole qui bondissent de plus de 10%. Si les prix de l’énergie restent élevés, la Fed pourrait encore devoir envisager un resserrement plus tard cette année. En outre, les facteurs d’ajustement saisonnier pourraient avoir amplifié la faiblesse.

Pour l’instant, le récit de la désinflation a remporté la journée, mais la trajectoire à venir reste incertaine.

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