L’euphorie de l’IA a-t-elle éclaté ? Des experts estiment que la correction boursière est une « chute de vitesse » qui révèle des points d’achat à long terme, et prédisent que des agents IA vont déclencher une demande de tokens multipliée par 24

AI 泡沫が破裂しましたか？マクロ分析家 Jordi Visser は、2026 年 5 月から 6 月にかけての AI と半導体株の下方修正は、あくまで「構造的な強気相場の中でのスピード崩落」にすぎないと指摘し、個人投資家の清算とクオンツのレバレッジ解消を目的としたものだとしています。長期の買いどころ（ロング目線）はすでに見え始めていると強調しました。さらに、消費者向け AI エージェントの普及に伴い、トークン需要とメモリ不足は指数量的な爆発をみせるとしています。加えて、米国は暗号資産を金融国家のツールとして再評価しており、プログラマブル・ファイナンスは黄金時代を迎える見通しだと述べました。
（前情要旨：AI 実験：Gemini に 2 万ドルを渡して実店舗のコーヒー店を開かせたら、人間が直視したくない悲劇が起きた）
（背景補足：Spotify が「口で曲をリクエスト」できるようにする：対話型 AI アシスタントがローンチ、ストリーミング戦争がチャット欄へ突入）

この記事の目次

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• バブル論を拒否！レバレッジ解消後の構造的な強気相場
• メモリ不足は 2030 年まで、AI エージェントがトークン消費を爆発させる
• デジタル・ドル政策が固まり、暗号資産が国家ツールへ姿を変える

2026 年 5 月から 6 月にかけて、世界の AI と半導体関連株は大きな市場の調整局面を経験し、多くの投資家がそれが AI バブルの崩壊を意味するのではないかと心配し始めました。しかし、マクロ分析家で AI Macro Nexus の創業者でもある Jordi Visser は、最新の Podcast 回でまったく異なる楽観的な見方を示しています。彼は、直近の下落を「教科書的なスピードクラッシュ（Speed crash）」だと位置づけ、主な目的は過度に過密化した個人投資家ポジションとクオンツのレバレッジを清算することにあり、周期的な弱気相場の始まりではないと考えています。

Visser は、AI 産業を長期的に支える基本要因は依然として健全であり、現在の市場の巻き戻しは投資家にとって最高の参入機会になると強調します。彼の分析フレームでは、2026 年は AI トークン需要の「第 1 ラウンド」であり、今後は消費者アプリケーション層でのブレークスルーが進むにつれ、指数量的に爆発する計算資源（算力）消費を現実のハードウェア供給が追いつけなくなるとしています。同時に、総合経済と規制面にも目を向け、米国が新たなデジタル・ドル政策を通じて暗号資産を国家戦略の中核へ組み込もうとしていると予告しました。

バブル論を拒否！レバレッジ解消後の構造的な強気相場

Visser は、これは典型的なスピードクラッシュだと裏づける複数のデータを提示しています。例えば、モルガン・スタンレー（Morgan Stanley）のテクノロジー・モメンタム・ファクターの 60 日ボラティリティが一時的に 87 まで跳ね上がり、さらにサムスン（Samsung）の株価は 10 日以内に 21% も下落し、COVID-19 以降で最大の下げ幅を記録しました。加えて、S&P 半導体構成銘柄のうち 87% が 14 日の相対的強弱指数（RSI）で売られすぎ状態を示しており、個人投資家向けのレバレッジ ETF も今年の上昇分の 52% から 62% を吐き戻しました。

それでも、構造的な強気相場のシグナルは依然として強いです。Visser が追跡する 100 銘柄の AI 投資ポートフォリオでは、86% が依然として 200 日移動平均線の上に維持されています。また、AI チップの覇者エヌビディア（NVIDIA）も 20 日移動平均線に戻しており、MACD の買いシグナルも出ています。彼は、AI インフラ需要の源泉はトークン生成と AI エージェントであり、これは「指数量的」な成長で、過去のように人間に依存する線形のハードウェア需要（たとえば過去のハードウェア・バブルや水圧破砕技術）とは本質的に異なると考えています。

メモリ不足は 2030 年まで、AI エージェントがトークン消費を爆発させる

ハードウェア供給の面で、Visser はメモリ市場の極端な逼迫ぶりを指摘します。彼は、サムスンの 2026 年の営業利益が驚異的な 2,170 億ドルに達し、過去 40 年の総和を上回る一方、株価収益率（PER）は 11 倍にすぎないと見積もっています。同時に、SK ハイニックス（SK Hynix）の増資案件は 7 倍の応募超過を獲得し、マイクロン（Micron）はさらに 1,000 億ドルの長期契約を結びました。サムスンの幹部は、メモリ不足は「2030 年以降も続く」とまで明言しています。テスラの CEO、イーロン・マスク（Elon Musk）も 2030 年前のヒューマノイド・ロボットの爆発的普及がもたらすメモリ不足に対応するため、建設を積極的に進めています。

このハードウェア需要を押し上げる究極のエンジンは、間もなく爆発すると見込まれる「消費者 AI エージェント（Consumer AI agents）」です。Visser は、AI 普及のボトルネックはモデルそのものではなく、ユーザー・インターフェース（UI）というプロダクト層の設計にあると分析しています。AI エージェントが地図や検索エンジンのように、日常生活の中で自然に姿を消せるようになれば、トークンの消費量は 24 倍に相当する驚異的な成長を迎えるとしています。例として、従業員 90 人の AI ネイティブ企業では、トークン支出がわずか半年で年 10 万ドルから 1,100 万ドルへ急増しており、企業側が AI モデルを混在利用する“実際の採用カーブ”が爆発直前にあることを示しています。

デジタル・ドル政策が固まり、暗号資産が国家ツールへ

ハードウェアと AI アプリに加え、Visser の研究プラットフォームでは「プログラマブル・ファイナンス（Programmable finance）」ももう一つの大きな柱として挙げられています。特に注目しているのが、米財務長官 Scott Bessent が 2026 年 7 月に行う予定の演説で、彼はこれを米国の新たな経済の「Bessent 政策フレームワーク（Bessent doctrine）」として捉えています。この政策はステーブルコインと資産のトークン化を明確に支持しており、米国が暗号資産を強力な金融国家のツール（Statecraft）として再定位しようとしていることを象徴します。

Visser は、米国の《CLARITY Act》の成立と《GENIUS Act》の推進により、規制環境が歴史的転換点を迎えようとしていると指摘しています。こうしたマクロ環境のもとで、ビットコイン（BTC）は一時的に 200 日移動平均線を割り込んだものの、ストラテジー（Strategy）の創業者 Michael Saylor がビットコインを売却するといった悪材料を投げても、価格は強い粘りを見せ、逆行して上昇すら示しています。さらに、FRB（Fed）が 7 月に利上げを選択してインフレ抑制への信認を築く可能性は極めて高い一方、その後は大幅な金融引き締めサイクルは起きないと予想しており、これは暗号資産市場の長期的な発展に実質的に追い風になると考えています。

総合すると、Visser は現在の金融市場が史上例のない“セクターの融合”に入っていると見ています。AI の指数量的な需要爆発、実体（物理）ハードウェア供給の厳しい制約、そしてプログラマブルなコインの国家レベルでの採用。この 3 つの力が激しく融合しつつあるということです。投資家にとって、この AI と半導体がリードするスピードクラッシュは、単にテクノロジー株を組み直す長期の好機であるだけでなく、従来の資本市場が暗号資産に対して「見解がない」ことを許されなくなる、という宣言でもあります。