#SK海力士ADR溢价超30% SK Hynix bondit de 27% en une nuit : la fête mondiale de la puissance de calcul—l’argent de l’IA, va où ?

Première journée de la période la plus chaude de l’année (san fu), et plus brûlant que la météo, ce sont les actions de semi-conducteurs.
En se réveillant, le marché des puces a explosé.
La clôture des actions américaines du 14 juillet a fait que d’innombrables investisseurs se sont frotté les yeux.
Les ADR de SK Hynix aux États-Unis ont bondi de 27,29% sur une seule séance : clôture à 193,92 dollars, valorisation en hausse de plus de 10 milliards de dollars en une nuit. De quoi parle-t-on ? Trois jours plus tôt, l’entreprise venait d’être cotée au Nasdaq : prix d’offre 149 dollars, ouverture 170 dollars, clôture 168 dollars. En seulement trois séances, la prime des ADR par rapport aux actions sud-coréennes a grimpé de 3% à 51%.
Ce n’est pas la seule. Micron progresse de près de 5%, SanDisk de plus de 5%, Nvidia de 4%, AMD de plus de 5%, et l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie bondit de 2,54%. Tout le secteur du stockage et de la puissance de calcul semble avoir été embrasé.
Le même jour, côté A-shares, pas de pause non plus. L’indice de la ChiNext grimpe de 3,43%, et le thème “matériel de puissance de calcul” et les PCB se lancent dans une vague de clôtures haussières (涨停). Le volume des échanges sur les deux marchés monte à 2,7 milliards de milliards (2,7万亿) de yuans.
D’un côté, les géants mondiaux des puces font la fête ; de l’autre, la filière A-shares de la puissance de calcul est violemment tirée vers le haut. Mais au final, est-ce seulement du trading à court terme, ou le signal d’une grande tendance ?

Trois bonnes nouvelles qui se renforcent : la flambée des actions puces n’est pas un hasard
En les découpant, cette hausse repose sur trois moteurs qui se superposent.
Premièrement : la demande de stockage pour l’IA explose vraiment.
SK Hynix a déjà terminé la certification de sa HBM4 (mémoire à bande passante élevée) et livre désormais en volume officiellement à l’équipement de puissance de calcul IA de nouvelle génération de Nvidia ; et en septembre, elle devrait encore augmenter ses volumes. À quel point cette technologie est-elle rare ? Sur le marché mondial de la HBM, SK Hynix détient 58% des parts, Samsung et Micron 21% chacun. Le cycle d’expansion dure 4 à 6 mois, mais la montée en capacité ne suit très loin pas la demande.
Selon l’institut SemiAnalysis, le prix moyen des DRAM de SK Hynix au deuxième trimestre a augmenté d’environ 45% en glissement trimestriel (par rapport au trimestre précédent). Barclays est allé jusqu’à donner un objectif de 330 dollars—70% au-dessus du cours actuel. Le consensus à Wall Street : la pénurie de puces de stockage devra au moins durer jusqu’en 2028.
Deuxièmement : l’inflation américaine se refroidit plus que prévu, et la peur des hausses de taux s’apaise.
Les données publiées le 14 juillet montrent que l’indice CPI des États-Unis en juin n’a augmenté que de 3,5% en rythme annuel (contre 4,2% auparavant), et l’inflation a même reculé de 0,4% en rythme mensuel—pour la première fois en six ans. Dès que ces chiffres sont sortis, les anticipations de hausse des taux de la Fed se sont effondrées : la probabilité d’une hausse en juillet passe de 42% à 17%.
Qu’est-ce que cela implique ? Les attentes d’une liquidité plus souple se renforcent, et les fonds commencent à affluer massivement vers les secteurs de croissance technologique. Les actions puces à valorisations élevées—précisément les valeurs que les investisseurs adorent “regrouper en panier”.
Troisièmement : les options sur ADR sont cotées, et les flux supplémentaires affluent de façon frénétique.
Le 14 juillet, les options sur l’ADR de SK Hynix ont été officiellement cotées et négociées à la CBOE. Dès le premier jour, le volume a atteint 150 000 contrats, et les deux tiers des fonds ont acheté des options d’achat à court terme (call). Ajoutez à cela les ETF à effet de levier lancés par des institutions comme GraniteShares et ProShares : c’est comme ouvrir plusieurs “voies d’ajout de position” pour les capitaux mondiaux.
Actions rares + calls haussiers + ETF à levier = flambée de 27%. Ce n’est pas un hasard : c’est le résultat d’un vote avec l’argent.
Côté A-shares : la puissance de calcul ne fait pas juste de la figuration, elle “résonne”
Après la flambée des puces aux États-Unis, aujourd’hui la puissance de calcul en A-shares n’est pas un simple effet de suivi : elle s’appuie sur ses propres logiques.
D’abord : la fenêtre de substitution domestique s’ouvre. Avec la vague de hausse des prix des puces de stockage mondiales, des acteurs nationaux comme Yangtze Memory (长江存储) et CXMT (长鑫存储) accélèrent leur rattrapage. Demain (16 juillet), le leader domestique du stockage, CXMT (长鑫科技), déposera son dossier d’offre en bourse sur le STAR Market (科创板) : prix d’émission 8,66 yuans par action, valorisation d’environ 5 792 milliards de yuans. L’allocation stratégique a fait entrer des entreprises clés de la chaîne industrielle comme Ruentex? (澜起), Tong Fu Microelectronics (通富微电) et Nixie? (中微公司), etc. C’est une présentation groupée de toute la filière du stockage domestique.
Ensuite : les résultats sont concrets. La branche PCB qui grimpe aujourd’hui en clôture haussière a derrière elle un soutien réel des performances : l’entreprise Luitong Electronics (利通电子) anticipe une hausse de son bénéfice net au semestre de 1 172% à 1 368% ; Yangtze? (长飞光纤) de 711% à 914% ; Tong Fu Microelectronics (通富微电) de 288% à 337% ; Dongshan Precision (东山精密) de 283% à 296%. Ces chiffres ne sont pas du “storytelling” : ils reflètent les commandes réelles tirées par la demande de serveurs IA.
Troisièmement : la politique s’intensifie. Le “Big Fund” (大基金) de la troisième phase, doté de 3440 milliards de yuans, est déployé en continu : 70% des fonds sont orientés vers les équipements de semi-conducteurs et les matériaux essentiels ; et les sept ministères publient un plan d’attaque pour les circuits intégrés : de nouveaux “centres de calcul intelligent” achètent des puces IA domestiques et peuvent recevoir jusqu’à 30% de subventions budgétaires.
Le signal politique est très clair : la puissance de calcul domestique est une direction stratégique au niveau national.
Contexte macro : la divergence derrière un PIB à 4,7%
Aujourd’hui, un autre indicateur important a aussi été publié : au premier semestre, le PIB a progressé de 4,7% en rythme annuel—dont 5,0% au premier trimestre et 4,3% au deuxième.
En détail, points forts et pressions coexistent :
Commerce extérieur au-delà des attentes : au premier semestre, exportations + importations de 25,47 mille milliards de yuans (25,47万亿元), +16,9% en glissement annuel, dont +24,2% sur le seul mois de juin. Les exportations de produits mécaniques et électroniques augmentent de 20,1%, soit 63,5% de la part totale—ce qui montre que la compétitivité de la fabrication chinoise reste solide.
Consommation plus faible : la croissance des ventes de détail au premier semestre n’est que de 1,3%, et en juin elle n’augmente que de 1,0% en glissement annuel. La demande intérieure demeure le plus grand point faible. Investissements en structure divergente : l’investissement en actifs fixes baisse globalement de 5,7%, mais l’investissement dans les industries de haute technologie progresse de 4,6% ; la fabrication d’équipements aéronautiques et spatiaux progresse de 23,3% ; les équipements informatiques et de bureau de 8,1% ; et les services d’information de 15,5%. L’immobilier continue de tirer vers le bas : l’investissement en développement baisse de 18% et la surface vendue de 11,6%.
En traduction “en clair” : l’économie traditionnelle continue de “stagner”, mais l’IA et la fabrication haut de gamme tirent tout le système vigoureusement vers le haut. La banque centrale l’a vu aussi : elle a donc injecté directement 1,4 mille milliards de yuans de reverse repo de rachat (opération à achat bloqué / buyout) à 6 mois, afin de libérer beaucoup de liquidité et de soutenir l’économie au second semestre.

Qu’est-ce que cela signifie pour nous ?
En reliant les informations d’aujourd’hui, quelques pistes méritent attention :
Premièrement : la logique d’investissement dans l’infrastructure IA passe de “raconter une histoire” à “regarder les performances”. La flambée de 27% de SK Hynix n’est pas un pari sur un concept : c’est le moteur des résultats—mise en production et livraisons en volume de HBM4, plus hausse de 45% du prix moyen des DRAM en glissement trimestriel. La vague de clôtures haussières en A-shares sur la puissance de calcul n’est pas non plus un simple suivi : elle repose sur les hausses anticipées—jusqu’à 1 172% pour Luitong Electronics. Le marché passe de “parier sur les attentes” à “parier sur la concrétisation”.
Deuxièmement : les capitaux mondiaux réévaluent à nouveau “la certitude de l’IA”. CPI américain en baisse → anticipation de hausse des taux qui s’efface → correction des valorisations des valeurs tech → la puissance de calcul / matériel de calcul devient la priorité. Cette chaîne joue en même temps sur le marché américain et en A-shares. Dans les prochains mois, tant que l’inflation ne rebondit pas et que la demande d’IA ne diminue pas, les opportunités sur cette chaîne ne sont pas encore terminées.
Troisièmement : le risque géopolitique est le plus grand facteur d’incertitude. Le conflit entre les États-Unis et l’Iran continue de s’escalader : la marine américaine réactive le blocus du détroit d’Ormuz ; l’Iran déclare que le mémorandum de compréhension est devenu sans effet ; des pétroliers sont attaqués. Le WTI a déjà franchi 79 dollars, le Brent 84 dollars. L’or dépasse 4050 dollars. Si le conflit s’aggrave encore, la flambée du prix du pétrole fera remonter l’inflation mondiale, ce qui viendra directement casser les attentes de baisse des taux de la Fed, et pèsera aussi sur les valorisations des valeurs tech.
Donc, d’un côté : une croissance “certaine” de la puissance de calcul IA ; de l’autre : l’incertitude des risques de conflit géopolitique. La stratégie actuelle pourrait donc consister à maintenir sa position sur la ligne de certitude de l’infrastructure IA, tout en surveillant des titres à haut rendement de dividendes comme allocation défensive.

Aujourd’hui est le premier jour de la période la plus chaude (entrée dans san fu), avec 40 jours de “trois fu” très longs. Une fois passés ces 40 jours, c’est l’automne. Les “jours de canicule” sur le marché ressemblent bien à ça aussi ? $SKHY ‌