L’intérêt ouvert des options de BlackRock IBIT atteint 8,4 milliards de dollars, avec un flux porté par les calls BTC $75k

Les options sur BTC viennent de se transformer en un jeu d’ETF, et l’IBIT mène la danse. L’intérêt ouvert des options IBIT a atteint 8,4 milliards de dollars cette semaine, en hausse de 28% d’une semaine sur l’autre, les calls d’$75k août ajoutant 420 millions de dollars de notionnel en deux séances. L’intérêt ouvert total des options sur les ETF BTC s’élève désormais à 11,2 milliards de dollars, tandis que l’intérêt ouvert des plateformes crypto historiques est de 14,1 milliards de dollars, ce qui fait que le flux coté aux États-Unis est proche de l’équilibre pour la première fois.

Le flux montre comment les pros s’en servent. Un grand fonds a vendu des $68k puts et a utilisé la prime pour acheter des $75k calls, un risk reversal avec un notionnel de 180 millions de dollars. Les teneurs de marché se sont couverts en achetant au comptant, ce qui a fait monter le spot de 1,8% pendant le flux. Le call skew pour $70k août a progressé de 4 points de vol, tandis que le put skew a baissé, de sorte que le 25-delta skew est passé à +3,2% pour les calls, le plus haussier depuis mars. Le financement perp est resté calme à 0,009% sur 8h, donc l’effet de levier est léger et c’est le spot qui mène.

Pourquoi les options d’ETF comptent, c’est une question de marge et d’accès. Un courtier américain permet une marge de 50% sur les options IBIT, contre 100% sur beaucoup de plateformes offshore, donc le coût de portage baisse. Le règlement se fait en actions, pas en pièces, de sorte qu’un fonds de pension peut trader sans nouvelle garde. Le volume confirme. Le volume quotidien des options IBIT a atteint 1,6 milliard de dollars, dont 62% en calls, et le spread s’est resserré à 1 tick pour les $72k strikes.

Les données on-chain concordent. Les pièces âgées de plus d’un an sont montées à 68% de l’offre, les soldes sur les exchanges ont baissé de 1,1 milliard de dollars, et 1,4 milliard de dollars de création de stablecoins a afflué sur les exchanges. Les liquidations courtes au-delà de $72k total 2,1 milliards de dollars, donc une cassure de $70k pourrait forcer des couvertures vers des hedges en calls.

Le risque, c’est une liquidité mince lors d’un gap. Les options IBIT se figent si les actions se figent, donc un mouvement brutal peut piéger les hedges pendant que le spot continue de trader. De plus, la forte vente de puts peut limiter le downside jusqu’à l’échéance, puis disparaître.

Pour les traders, l’indice est clair. Quand 8,4 milliards de dollars d’options d’ETF se concentrent près de #Bitcoin 75k, le spot a du carburant. Un maintien au-dessus de #IBIT permet de conserver une gamma longue et des dealers qui achètent les replis. C’est pourquoi les desks surveillent le flux IBIT chaque heure.

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