Une anomalie est apparue après une heure de hausse

——Ce qui détermine vraiment la direction de l’or, des actions américaines et du dollar, ce n’est plus l’inflation de juin, mais le prix du pétrole de juillet.

La tendance des marchés mondiaux mercredi ressemble globalement à celle de mardi :

- L’indice du dollar baisse pour la deuxième séance consécutive, avec une ampleur proche de celle de la séance précédente ;

- L’or, les bons du Trésor américains et les actions américaines progressent légèrement ;

- Les prix du pétrole montent depuis trois séances consécutives : le brut américain repasse au-dessus de 80 dollars.

Premièrement, une nouvelle surprise est apparue dans les chiffres américains du PPI de juin publiés hier soir : une surprise à la baisse, avec -0,3% en glissement mensuel (alors que le marché tablait sur une stabilité) ; la croissance en glissement annuel ralentit jusqu’à 5,5%. Après cette publication, le marché a parlé de “pic de l’inflation américaine”, et la probabilité de hausses de taux en juillet est tombée d’environ 50% la semaine dernière à autour de 10%. Or, un tel avantage majeur aurait dû entraîner une forte hausse, mais l’or et les actions américaines ne font qu’augmenter légèrement, surtout l’or, qui ne progresse que de moins de 10 dollars à la clôture.

Le comportement de l’or mérite d’être noté, car il est très représentatif :

- Mardi, après la publication du CPI, l’or a progressé pendant trois heures d’affilée, puis a effacé une partie de ses gains ;

- Mercredi, après la publication du PPI, l’or n’a augmenté que pendant une heure, puis a chuté pendant quatre heures de suite.

L’ampleur de la hausse ne correspond pas au niveau d’avantage positif lié aux nouvelles : cela montre que le marché ne traite plus uniquement les données de juin, mais commence à réévaluer de nouveaux variables possibles en juillet.

L’explication la plus plausible est la suivante : les bonnes nouvelles semblent être déjà un peu datées.

D’une part, ce sont des données de juin. D’autre part, les tensions au Moyen-Orient se sont à nouveau intensifiées au milieu de juillet, et le prix du pétrole a aussi fortement augmenté cette semaine.

En outre, hier soir, Powell a continué de souligner que “ces données d’inflation ne sont pas des indicateurs parfaits” et que l’“tolérance zéro” s’applique à une inflation persistante.

Deuxièmement, au début de la semaine, nos trois indicateurs suivis ont tous franchi des seuils importants, mais dans des directions différentes. L’indice du dollar passe sous le niveau 101, le rendement des obligations américaines à 10 ans passe sous 4,60%, et le brut américain “passe en hausse” en franchissant 80 dollars. Les marchés des obligations (bons du Trésor à 10 ans) et des changes (dollar) se réjouissent de “l’inflation qui continue de ralentir”, mais le marché des matières premières (pétrole) avertit que “l’inflation pourrait renaître de ses cendres” — un franchissement qui ressemble à une situation “impossible à coexister durablement”.

Ce que nous observons, c’est le choix hésitant du marché entre “profiter du présent (données de juin)” et “se prémunir contre le risque à venir (géopolitique de juillet et pétrole)”.

Avertissement sur le risque : cet article est basé uniquement sur des informations publiques et des données de marché pour une analyse, à des fins d’échange d’informations seulement, et ne constitue aucun conseil en investissement ni aucune promesse de rendement. Les marchés financiers comportent des risques : toute décision d’investissement doit être prise de façon indépendante en tenant compte de sa situation personnelle.