#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

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Warsh dit que la Fed décide si l’inflation liée à l’IA persiste
Kevin Warsh, président de la Réserve fédérale, affirme que la Fed déterminera en dernier ressort si l’intelligence artificielle crée une inflation durable ou contribue à la réduire. Ses propos arrivent à un moment critique, alors que des billions de dollars affluent vers l’infrastructure d’IA, transformant l’économie mondiale. La Fed étudie si les hausses de prix portées par l’IA sont temporaires ou si elles pourraient se transformer en inflation persistante nécessitant une politique monétaire plus restrictive.

L’IA a le potentiel de réduire l’inflation en améliorant la productivité, en abaissant les coûts d’exploitation et en aidant les entreprises à produire davantage de biens avec moins de ressources. Si les entreprises deviennent plus efficaces, leurs coûts de production baissent et les consommateurs pourraient profiter de prix plus bas. Toutefois, l’IA crée aussi une demande immense en semi-conducteurs, en puces mémoire, en centres de données, en équipements de réseau et en électricité. Ces investissements augmentent les coûts dans l’ensemble du secteur technologique et pourraient maintenir l’inflation à un niveau élevé à court terme.

Warsh a souligné qu’une hausse ponctuelle des prix ne devrait pas être automatiquement considérée comme de l’inflation, car l’offre finit généralement par s’ajuster au fil du temps. La Réserve fédérale a mis en place cinq groupes de travail dédiés pour étudier l’impact de l’IA sur l’inflation, l’emploi, la productivité et la politique monétaire. Leurs conclusions influenceront les futures décisions sur les taux d’intérêt et façonneront la stratégie à long terme de la Fed.

Performance des marchés technologiques
Le boom des investissements dans l’IA continue de provoquer de grands mouvements sur les marchés financiers. SK Hynix a récemment finalisé une introduction en bourse massive de 26,5 milliards de dollars américains aux États-Unis, à 149 dollars par action, avec des titres en hausse de 13,1 % lors de leurs débuts sur le Nasdaq. L’entreprise a désormais dépassé une capitalisation boursière de 1 trillion, rejoignant Samsung Electronics et Micron parmi les sociétés de semi-conducteurs les plus valorisées au monde.

Le marché plus large reste résilient. Le S&P 500 a récemment progressé de 0,4 %, enregistrant sa quatrième semaine consécutive de hausse sur cinq semaines. Malgré cela, les investisseurs continuent de débattre de savoir si les sociétés liées à l’IA ont trop monté trop vite et si les bénéfices futurs pourront justifier les valorisations actuelles.

Les actions de semi-conducteurs ont récemment connu une forte volatilité. Micron Technology a reculé de 8 %, tandis que AMD et Intel ont chacune chuté de 6 %, et Marvell Technology a baissé de 7 %, les inquiétudes grandissant autour d’une concurrence accrue des fabricants chinois de mémoire. Malgré la faiblesse récente, NVIDIA continue de s’échanger avec un ratio C/A prévisionnel (forward P/E) proche de 19, soit sa valorisation la plus basse en plus d’une décennie.

Les derniers résultats trimestriels de Micron ont montré à quel point la demande liée à l’IA est devenue puissante. Le chiffre d’affaires du T3 fiscal 2026 a atteint 41,5 milliards de dollars, en hausse de 74 % sur un trimestre et de 346 % sur un an. Le résultat net a progressé de 105 % d’un trimestre à l’autre et de 205 % sur un an, à 28,2 milliards de dollars, porté principalement par une demande exceptionnelle pour la High Bandwidth Memory utilisée dans les serveurs d’IA.

Le short interest dans les sociétés de semi-conducteurs a presque doublé au cours des trois dernières années. Marvell, Qualcomm et Micron ont enregistré les plus fortes hausses, ce qui indique qu’une partie des investisseurs reste sceptique malgré une croissance impressionnante des bénéfices.

Investissements mondiaux dans l’infrastructure d’IA
L’ampleur des investissements dans l’IA continue d’atteindre des niveaux sans précédent. D’après l’IDC, l’industrie des semi-conducteurs devrait générer 1,29 trillion de dollars de revenus en 2026, soit une croissance annuelle de 52,8 % par rapport à 842,8 milliards de dollars en 2025.

L’industrie de la mémoire est au cœur de cette expansion. Les revenus mondiaux de la DRAM devraient atteindre environ 418,6 milliards de dollars en 2026, alors que les hyperscalers, les fournisseurs de cloud et les entreprises d’IA continuent d’acheter de la mémoire performante. Les revenus des semi-conducteurs hors mémoire devraient atteindre 693,5 milliards de dollars, tandis que les revenus liés aux semi-conducteurs pour centres de données pourraient à eux seuls totaliser 477,1 milliards de dollars.

Le partenaire de Sequoia, David Cahn, estime que les dépenses d’infrastructure d’IA pourraient atteindre 1,5 trillion de dollars en 2026. Pour justifier ces investissements, l’industrie de l’IA devra peut-être, au final, générer près de 3 trillions de dollars en valeur économique. La hausse de la demande en mémoire, en packaging avancé et en puces d’inférence spécialisées pourrait pousser ces chiffres encore plus haut.

Le groupe sud-coréen SK Group a également annoncé une feuille de route d’investissement extraordinaire de 1,36 trillion de dollars, axée sur la fabrication de semi-conducteurs et les centres de données d’IA. Environ 706 milliards de dollars seront alloués à la HBM, à la DRAM de nouvelle génération, à la mémoire flash NAND et à l’expansion de l’infrastructure d’IA.

Perspectives d’inflation de la Réserve fédérale
La Réserve fédérale maintient actuellement les taux d’intérêt entre 3,50 % et 3,75 %, tout en continuant de surveiller attentivement l’inflation.

L’inflation de l’Indice des prix à la consommation reste à 4,2 %, et l’indicateur d’inflation PCE privilégié par la Fed s’établit à environ 4,1 %, soit nettement au-dessus de l’objectif de 2 % de la banque centrale.

L’inflation du PCE sous-jacent a progressivement augmenté, passant de 3,0 % fin 2025 à 3,4 % en mai 2026.

D’après le dernier rapport de la Fed, l’inflation a été soutenue par les effets des droits de douane, des prix de l’énergie plus élevés et la hausse des investissements dans l’infrastructure d’IA, en particulier pour les semi-conducteurs, les ordinateurs, les logiciels et les équipements réseau.

Le dernier Dot Plot de la Réserve fédérale montre que les décideurs restent divisés. La projection médiane du taux des fed funds s’établit à 3,4 % d’ici la fin de 2026 et à 3,1 % pour 2027 et 2028. Sept décideurs estiment qu’aucune baisse de taux n’aura lieu en 2026, tandis qu’un autre s’attend même à une nouvelle hausse en 2027.

Les futures sur les taux d’intérêt intègrent actuellement environ 21 points de base d’assouplissement total en 2026, tandis que les marchés attribuent une probabilité d’environ 50 % à une hausse de 25 points de base des taux en juillet. En parallèle, le rendement des Treasuries à 2 ans reste au-dessus de 4,25 %, reflétant les attentes selon lesquelles la politique monétaire restrictive pourrait rester en place plus longtemps que prévu.

Impact de l’IA sur l’inflation
Les responsables de la Réserve fédérale continuent de débattre de savoir si l’IA provoque des hausses de prix temporaires ou une inflation durable. Les investissements massifs dans les centres de données, les semi-conducteurs, le matériel réseau et l’électricité continuent de soutenir des prix plus élevés dans l’ensemble du secteur technologique. Dans le même temps, des gains de productivité pourraient, à terme, compenser ces coûts en rendant les entreprises plus efficaces.

Les dernières projections de la Fed placent l’inflation du PCE sous-jacent à 2,7 % en 2026 et à 2,2 % en 2027, soulignant l’attente d’un recul progressif de l’inflation, même si les progrès pourraient rester plus lents que prévu précédemment.

Marché du travail
Le marché du travail américain reste relativement solide. Le taux de chômage se situe près de 4,2 %, tandis que la consommation des ménages s’est modérée à une croissance d’environ 1,3 % annualisée.

La productivité continue de s’améliorer à mesure que l’adoption de l’IA s’étend dans plusieurs secteurs, aidant à compenser une croissance plus lente de la main-d’œuvre.

Implications pour les marchés
Les marchés financiers restent extrêmement sensibles à chaque publication d’inflation et à chaque déclaration de la Réserve fédérale. Les entreprises technologiques, dont NVIDIA, AMD, Intel, Micron, Qualcomm, Marvell et de grands fabricants de mémoire, demeurent des bénéficiaires directs des dépenses liées à l’IA, mais des taux d’intérêt plus élevés continuent de peser sur les valorisations.

Le Dan Ives Wedbush AI Revolution ETF a gagné près de 50 % depuis son lancement, tandis que le iShares Semiconductor ETF a progressé de plus de 200 % au cours des trois dernières années. Ces gains traduisent une confiance énorme des investisseurs, même si la volatilité récente suggère que les marchés deviennent plus sélectifs.

Le gouverneur de la Réserve fédérale Christopher Waller a récemment indiqué que de nouvelles hausses de taux restent possibles si l’inflation continue de dépasser la cible de la Fed. Les décideurs doivent donc faire face

à l’une des décisions les plus difficiles depuis des années : maintenir une politique restrictive pour contrôler l’inflation tout en évitant des dommages inutiles à la croissance économique.

Perspectives à long terme
L’intelligence artificielle est susceptible de devenir l’un des moteurs économiques les plus importants de cette décennie. Si l’IA apporte des améliorations significatives de la productivité, l’inflation pourrait reculer progressivement malgré d’importants investissements. En revanche, si la demande en puces, mémoire, électricité et infrastructure continue de croître plus vite que l’offre, les pressions inflationnistes pourraient rester élevées plus longtemps.

Les recherches continues de la Réserve fédérale sur l’IA, l’emploi, la productivité et l’inflation devraient façonner la politique monétaire pendant des années.

Les investisseurs doivent suivre de près les publications sur l’inflation, les résultats des semi-conducteurs, les dépenses d’infrastructure d’IA, les données du marché du travail et les futures réunions de la Fed, car chacun de ces facteurs influencera les anticipations de taux et les marchés financiers.

Dernières réflexions
Le message de Kevin Warsh est simple : la Réserve fédérale — et non le marché — décidera en dernier ressort si l’IA devient inflationniste ou désinflationniste. Si les gains de productivité de l’IA dépassent la hausse des dépenses d’infrastructure, l’inflation pourrait progressivement revenir vers l’objectif de 2 % de la Fed. Si la demande soutenue par les investissements continue de faire monter les prix, les décideurs pourraient être contraints de maintenir les taux d’intérêt à un niveau élevé plus longtemps.

Cet équilibre entre innovation, inflation et politique monétaire restera l’un des grands thèmes qui façonneront les marchés financiers mondiaux tout au long de 2026 et au-delà.
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