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Le dilemme de l’IA de la Fed : quand l’innovation devient l’histoire de l’inflation

Le funambule de Warsh au Capitole révèle le tout nouveau casse-tête de la banque centrale

Kevin Warsh est entré cette semaine dans la salle d’audience de la commission bancaire du Sénat avec un fardeau que aucun président de la Fed n’a jamais eu à porter auparavant : expliquer pourquoi la plus grande vague d’investissements technologiques transformatrice de l’histoire pourrait ne pas faire exploser sa crédibilité dans la lutte contre l’inflation.

Le verdict ? C’est compliqué. Et Warsh le sait.

Dans son témoignage, le président de la Fed a reconnu ce que Wall Street murmure depuis des mois : le déversement de 700 milliards de dollars et plus vers l’infrastructure liée à l’IA est déjà en train de faire monter les prix des puces mémoire (jusqu’à 400 % depuis 2024, selon JPMorgan), de l’électricité et du matériel spécialisé qui alimente les centres de données à travers le pays. Pourtant, Warsh a fortement repoussé le récit selon lequel cela équivaut à une inflation incontrôlée. Son cadrage était méticuleux, presque chirurgical : « Je ne considère pas qu’un changement ponctuel des prix soit nécessairement inflationniste, parce que je pense qu’il y aura une réponse de l’offre. »

Traduction ? La Fed voit l’investissement en IA comme un choc d’offre, avec des solutions d’offre — fondamentalement différent de la spirale inflationniste tirée par la demande qui a failli briser l’économie en 2021-2023.

Le « bon combat de famille »

La façon dont Warsh décrit le débat interne à la Fed comme « l’un de ces bons combats de famille » vous dit tout sur la place de la politique monétaire au milieu de 2026. Le FOMC est réellement divisé. Les minutes de la réunion des 16-17 juin ont révélé que « beaucoup » des 19 responsables chargés de fixer les taux pensent que « la forte demande continue pour l’infrastructure liée à l’IA » contribuerait probablement à maintenir une pression haussière sur les prix des produits technologiques et de l’électricité. Certains décideurs poussent à des hausses de taux plus tard cette année. Warsh, pour l’instant, tient la ligne.

Mais sa patience a des limites. Le président a clairement indiqué qu’il maintient « zéro tolérance » face à une inflation persistante — une formule qui traduit une intention ferme sans s’engager dans une action immédiate. Il a refusé de se déclarer vainqueur sur la base du ralentissement de l’inflation mesurée par l’IPC de juin, suggérant que l’objectif de 2 % de la Fed reste encore assez éloigné pour que des célébrations trop précoces soient dangereuses.

C’est là que l’argument de Warsh devient intéressant, et là qu’il s’écarte de certains de ses propres collègues. Il parie que, avec le temps, l’investissement en IA se révélera désinflationniste — une envolée de la productivité qui fait monter à la fois les salaires et la production. C’est la même thèse qu’il a défendue pendant son processus de confirmation, et il s’y tient.

Le tableau à court terme est plus compliqué. Warsh s’attend à ce que l’IA stimule d’abord l’emploi tout en se révélant « perturbatrice à moyen terme » — un euphémisme pour le chômage structurel qui accompagne généralement les révolutions technologiques. Il a aussi noté que les données d’inflation récentes « ne constituent pas un indicateur parfait de la pression sur les prix », suggérant que les outils de mesure de la Fed pourraient avoir du mal à saisir une économie en cours de reconfiguration par l’intelligence artificielle.

Lire entre les lignes

Ce que Warsh n’a pas dit compte presque autant que ce qu’il a dit. Interrogé directement sur le fait qu’il a échangé avec le président Trump depuis sa prise de fonctions à la tête de la Fed en mai, il a esquivé — en se tournant plutôt vers une défense de l’indépendance de la banque centrale. « Ils ont choisi un homme indépendant pour faire un travail indépendant, et c’est exactement ce que je compte faire », a-t-il déclaré aux sénateurs. Le message était clair : malgré la pression de la Maison-Blanche pour des taux plus bas, Warsh entend tracer sa propre voie.

Cette indépendance sera mise à l’épreuve. Trump a été très critique à propos du rythme des baisses de taux de la Fed, et le rapport sur l’IPC de juin — qui montre une baisse inattendue et marquée de 0,4 % des prix à la consommation — n’a fait qu’intensifier la pression en faveur d’un assouplissement monétaire. Le refus de Warsh de tomber dans le piège laisse penser qu’il joue une partie plus longue.

Warsh tente quelque chose de difficile : trouver l’équilibre entre le fait de reconnaître une vraie pression sur les prix liée au déploiement de l’IA tout en soutenant que cette pression est temporaire et gérable. Son discours de « changement de régime » — promettant de faire de l’inflation « une chose du passé » — sonne comme un grand geste, mais les détails restent flous. Les cinq groupes de travail qu’il a lancés pour examiner la communication de la Fed, la technologie, la politique de bilan, les données économiques et les cadres liés à l’inflation suggèrent qu’il continue de collecter des informations avant d’opérer des choix décisifs.

Pour les marchés, le signal est mitigé. Warsh ne se précipite pas pour relever les taux afin de contrer les hausses de prix provoquées par l’IA, mais il ne les rejette pas non plus comme étant sans importance. Le cadrage du « changement ponctuel des prix » lui laisse une marge de manœuvre : si l’offre répond rapidement, l’effet inflationniste s’éteint. Si ce n’est pas le cas, la promesse de « zéro tolérance » pourrait finir par le forcer à agir.

La percée de l’IA ne va nulle part. L’objectif d’inflation de la Fed non plus. Le défi de Warsh consiste à prouver que les deux peuvent coexister sans que l’une ne détruise l’autre. D’après le témoignage de cette semaine, il est encore en train de comprendre comment